เศรษฐกิจจีนเผชิญภาวะชะลอตัวภายในประเทศ แม้การส่งออกจะเติบโตเป็นประวัติการณ์

แม้ว่าภาคการผลิตและการส่งออกของจีนจะแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นที่น่าทึ่ง แต่กลับเริ่มเห็นความไม่สอดคล้องกันอย่างมีนัยสำคัญภายในระบบเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลก รายงานล่าสุดจาก Jefferies ระบุว่า แม้จะมีการส่งออกสินค้าไปทั่วโลกเพิ่มขึ้นอย่างมหาศาล แต่การบริโภคภายในประเทศและภาคอสังหาริมทรัพย์ยังคงต้องเผชิญกับอุปสรรคที่ยืดเยื้อ

การบริโภคภายในประเทศและความเชื่อมั่นของผู้บริโภคเผชิญกับอุปสรรค

ความกังวลหลักต่อเสถียรภาพทางเศรษฐกิจของจีนยังคงเป็นการขาดแรงขับเคลื่อนของอุปสงค์ภายในประเทศ ยอดค้าปลีกซึ่งเป็นดัชนีชี้วัดสำคัญของสุขภาพผู้บริโภค ลดลง 0.6 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนในเดือนพฤษภาคม ซึ่งถือเป็นการพลิกกลับอย่างมีนัยสำคัญจากที่เคยเพิ่มขึ้น 0.2 เปอร์เซ็นต์ในเดือนเมษายน และเป็นการลดลงของยอดค้าปลีกรายปีครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2022

การหดตัวของการใช้จ่ายนี้มีความเชื่อมโยงอย่างลึกซึ้งกับความเชื่อมั่นของผู้บริโภคที่ลดลง โดยดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคลดลงเหลือ 89.0 ในเดือนเมษายน จาก 91.6 ในเดือนกุมภาพันธ์ การลดลงนี้บ่งชี้ว่าแม้จะมีมาตรการสนับสนุนทางนโยบายต่างๆ ของรัฐบาลที่มุ่งกระตุ้นเศรษฐกิจ แต่ครัวเรือนชาวจีนยังคงมีความระมัดระวังและลังเลที่จะเพิ่มการใช้จ่าย

การเติบโตของสินเชื่อที่อ่อนแอและความผันผวนของตลาดอสังหาริมทรัพย์

ความลังเลในการใช้จ่ายยังสะท้อนให้เห็นในตลาดสินเชื่อเช่นกัน โดยทั้งการเติบโตของสินเชื่อธนาคารในสกุลเงินหยวน (Renminbi) และการเติบโตของสินเชื่อภาคเอกชนชะลอตัวลงเหลือ 5.5 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนในเดือนพฤษภาคม ภาวะชะงักงันนี้บ่งชี้ว่าทั้งภาคธุรกิจและครัวเรือนไม่เต็มใจที่จะก่อหนี้ใหม่ ซึ่งส่งผลให้การลงทุนและการหมุนเวียนของเงินทุนที่จำเป็นต้องได้รับการกระตุ้นนั้นหยุดชะงักลง

ภาคอสังหาริมทรัพย์ซึ่งเป็นกลไกสำคัญในการขับเคลื่อน GDP ของจีนมาโดยตลอด ยังคงเผชิญกับแรงกดดันอย่างหนัก โดยในช่วงระหว่างเดือนมกราคมถึงพฤษภาคม มูลค่าการขายอสังหาริมทรัพย์ดิ่งลง 14.1 เปอร์เซ็นต์ ในขณะที่พื้นที่ขายที่อยู่อาศัยลดลง 12.1 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน อย่างไรก็ตาม ยังพอมีสัญญาณแห่งความหวังเล็กน้อยในศูนย์กลางเมืองใหญ่ โดยราคาบ้านใหม่ในเมืองระดับ Tier-one เพิ่มขึ้นติดต่อกันเป็นเดือนที่สี่ในเดือนพฤษภาคม ซึ่งบ่งชี้ว่าราคาอาจกำลังแตะระดับต่ำสุดในตลาดที่มีมูลค่าสูงเหล่านี้

กลไกการส่งออก: เซมิคอนดักเตอร์เป็นผู้นำการเติบโต

ในทางตรงกันข้ามกับการชะลอตัวภายในประเทศ ภาคการส่งออกของจีนกำลังดำเนินไปอย่างรวดเร็ว โดยในเดือนพฤษภาคม การส่งออกสินค้าเพิ่มขึ้น 19.4 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน คิดเป็นมูลค่า 3.77 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ ด้านการนำเข้าก็แสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งเช่นกัน โดยเพิ่มขึ้น 27.4 เปอร์เซ็นต์ เป็น 2.71 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ

การเติบโตที่ก้าวกระโดดที่สุดปรากฏให้เห็นในภาคเทคโนโลยีและเซมิคอนดักเตอร์ การส่งออกวงจรรวมอิเล็กทรอนิกส์พุ่งสูงขึ้นอย่างน่าตกใจถึง 111% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 3.55 หมื่นล้านดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคม เมื่อมองในภาพรวม การส่งออกผลิตภัณฑ์ดังกล่าวมีมูลค่าถึง 1.39 แสนล้านดอลลาร์ในช่วง 5 เดือนแรกของปี ซึ่งคิดเป็นการเพิ่มขึ้นอย่างมหาศาลถึง 90% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว สิ่งนี้ตอกย้ำถึงการก้าวขึ้นมามีบทบาทสำคัญยิ่งขึ้นของจีนในห่วงโซ่อุปทานการผลิตเทคโนโลยีขั้นสูงระดับโลก

ประเด็นสำคัญ

• การเติบโตที่สวนทางกัน: จีนกำลังเผชิญกับความแตกต่างอย่างชัดเจนระหว่างภาคการผลิตที่ขับเคลื่อนด้วยการส่งออกซึ่งกำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว กับตลาดผู้บริโภคภายในประเทศที่ซบเซา
• ปัญหาอสังหาริมทรัพย์และสินเชื่อ: ภาคอสังหาริมทรัพย์ยังคงหดตัวอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่การเติบโตของสินเชื่อที่ซบเซาแสดงให้เห็นถึงความต้องการในการลงทุนที่ลดลงทั้งในภาคธุรกิจและครัวเรือน
• การส่งออกเทคโนโลยีที่พุ่งสูงขึ้น: การส่งออกที่เกี่ยวข้องกับเซมิคอนดักเตอร์เป็นจุดที่โดดเด่นอย่างมาก โดยการส่งออกวงจรรวมอิเล็กทรอนิกส์เติบโตขึ้นกว่า 100% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน