記録的な輸出成長の一方で、中国経済は国内の低迷に直面
中国の製造業と輸出部門は驚異的な回復力を示している一方で、世界第2位の経済大国の中で深刻な乖離が生じている。ジェフリーズ（Jefferies）による最近の報告書は、世界的な出荷量が大幅に急増しているにもかかわらず、国内消費と不動産部門が依然として継続的な逆風に苦しんでいることを強調している。
国内消費と消費者心理の停滞
中国の経済安定における主な懸念は、依然として内需の勢い不足である。消費の健全性を示す重要な指標である小売売上高は、5月に前年同月比で0.6%減少した。これは4月に記録された0.2%の増加から大幅な反転であり、2022年12月以来、小売売上高が前年比で減少するのはこれが初めてとなる。
この支出の縮小は、消費者マインドの低下と深く結びついている。消費者信頼感指数は、2月の91.6から4月には89.0へと下落した。この低下は、経済刺激を目的としたさまざまな政府の政策支援策にもかかわらず、中国の家計が依然として慎重であり、支出を増やすことに躊躇していることを示唆している。
信用成長の鈍化と不動産市場の変動
支出への消極的な姿勢は、信用市場にも反映されている。5月の人民元銀行貸出の伸びと民間部門の信用成長は、ともに前年同月比5.5%に減速した。この停滞は、企業と家計の双方が新たな負債を負うことを望んでいないことを示しており、結果として、必要不可欠な投資と資本循環を事実上停滞させている。
歴史的に中国のGDPの巨大なエンジンであった不動産セクターは、引き続き激しい圧力にさらされている。1月から5月の間に、不動産販売額は14.1%急落し、住宅販売面積も前年同月比で12.1%減少した。しかし、主要都市部ではわずかな希望の兆しも見られる。5月に、ティア1都市の新築住宅価格が4ヶ月連続で上昇しており、これらの高価値市場において価格がついに底を打ち始めている可能性を示唆している。
輸出エンジン：半導体が牽引
国内の減速とは対照的に、中国の輸出部門は非常に高い速度で推移している。5月の財の輸出は前年同月比19.4%増加し、米ドル換算で3,770億ドルに達した。輸入も好調で、27.4%増加の2,710億ドルとなった。
最も爆発的な成長が見られるのは、テクノロジーおよび半導体セクターです。5月の電子集積回路の輸出額は、前年同月比で驚異的な111%増となり、過去最高となる355億ドルに達しました。より広い視点で見ると、こうした製品の出荷額は今年最初の5ヶ月間で1,390億ドルに達し、前年比で90%という大幅な増加を記録しています。これは、世界のハイテク製造サプライチェーンにおける中国の支配力が高まっていることを浮き彫りにしています。
主なポイント
- 成長の二極化: 中国では、輸出主導で活況を呈する製造業セクターと、停滞する国内消費市場との間で、深刻な乖離が生じています。
- 不動産と信用の苦境: 不動産セクターの縮小が続いており、一方で信用の伸び悩みは、企業や家計の間で投資意欲が欠如していることを示しています。
- ハイテク輸出の急増: 半導体関連の輸出は主要な明るい兆しとなっており、電子集積回路の出荷額は前年比で100%以上の成長を遂げています。