הכלכלה הסינית מתמודדת עם מיתון מקומי למרות צמיחה בשיא של ייצוא

בעוד מגזרי הייצור והייצוא של סין מראים חוסן יוצא דופן, מתפתח פער משמעותי בתוך הכלכלה השנייה בגודלה בעולם. דו"ח שנערך לאחרונה על ידי Jefferies מדגיש כי למרות זינוק אדיר במשלוחים הגלובליים, הצריכה המקומית ומגזר הנדל"ן ממשיכים להתמודד עם קשיים מתמשכים.

הצריכה המקומית וסנטימנט הצרכנים נתקלו במכשול

החשש העיקרי ליציבות הכלכלית של סין נותר היעדר המומנטום בביקוש המקומי. המכירות הקמעונאיות, מדד קריטי לבריאות הצרכן, רשמו ירידה של 0.6 אחוז בהשוואה לשנה שעברה בחודש מאי. זהו היפוך משמעותי לעומת העלייה של 0.2 אחוז שנרשמה באפריל, וזהו הירידה השנתית הראשונה במכירות הקמעונאיות מאז דצמבר 2022.

התכווצות זו בהוצאות קשורה קשר הדוק לירידה בביטחון הצרכני. מדד אמון הצרכנים ירד ל-89.0 באפריל, לעומת 91.6 בפברואר. ירידה זו מרמזת כי למרות צעדי תמיכה שונים במדיניות הממשלה שמטרתם להמריץ את הכלכלה, משקי הבית בסין נותרים זהירים ומהססים להגדיל את הוצאותיהם.

צמיחה חלשה באשראי ותנודתיות בשוק הנדל"ן

חוסר הרצון להוציא כסף משתקף גם בשוקי האשראי. הן הצמיחה בהלוואות הבנקאיות ברמינבי והן הצמיחה באשראי במגזר הפרטי האטה ל-5.5 אחוז בהשוואה לשנה שעברה במאי. קיפאון זה מעיד על כך שגם עסקים וגם משקי בית אינם מעוניינים לקחת חובות חדשים, מה שמעכב למעשה השקעות נחוצות ותזרים הון.

מגזר הנדל"ן, שהיה היסטורית מנוע אדיר לתמ"ג של סין, ממשיך להתמודד עם לחץ כבד. בין ינואר למאי, ערך מכירות הנכסים צנח ב-14.1 אחוז, בעוד ששטח המגורים שנמכר ירד ב-12.1 אחוז בהשוואה לשנה שעברה. עם זאת, ישנם ניצני תקווה קטנים במרכזים עירוניים מרכזיים; מחירי בתים חדשים בערים בדרגה ראשונה (tier-one) עלו בחודש מאי בפעם הרביעית ברציפות, מה שמרמז כי המחירים עשויים סוף סוף להגיע לתחתית בשווקים בעלי ערך גבוה אלו.

מנוע הייצוא: המוליכים למחצה מובילים את המגמה

בניגוד מוחלט להאטה המקומית, מגזר הייצוא של סין פועל במהירות גבוהה. בחודש מאי, הייצוא של סחורות עלה ב-19.4 אחוז בהשוואה לשנה שעברה, והגיע ל-377 מיליארד דולר במונחים של דולר ארה"ב. גם היבוא הראה חוזקה, כשעלה ב-27.4 אחוז ל-271 מיליארד דולר.

הצמיחה הנפיצה ביותר ניכרת במגזרי הטכנולוגיה והמוליכים למחצה. היצוא של מעגלים משולבים אלקטרוניים זינק בשיעור מדהים של 111 אחוזים בהשוואה לשנה שעברה, והגיע לשיא של 35.5 מיליארד דולר בחודש מאי. במבט על התמונה הרחבה יותר, המשלוחים של מוצרים אלו הגיעו ל-139 מיליארד דולר בחמשת החודשים הראשונים של השנה, מה שמהווה עלייה עצומה של 90 אחוזים בהשוואה לשנה הקודמת. דבר זה מדגיש את הדומיננטיות הגוברת של סין בשרשרת האספקה הגלובלית של ייצור היי-טק.

נקודות מרכזיות

• צמיחה מפוצלת: סין חווה פער חד בין מגזר ייצור שוקק חיים המונע על ידי יצוא לבין שוק צריכה מקומי סטטי.
• משבר הנדל"ן והאשראי: מגזר הנדל"ן ממשיך להתכווץ, בעוד שצמיחה איטית באשראי מעידה על חוסר תיאבון להשקעות בקרב עסקים ומשקי בית.
• פריחת ייצוא הטכנולוגיה: היצוא הקשור למוליכים למחצה הוא נקודת אור מרכזית, כאשר המשלוחים של מעגלים משולבים אלקטרוניים צמחו ביותר מ-100% בהשוואה לשנה שעברה.