L'économie chinoise fait face à un ralentissement intérieur malgré une croissance record des exportations
Alors que les secteurs de la manufacture et de l'exportation de la Chine font preuve d'une résilience remarquable, un décalage important émerge au sein de la deuxième économie mondiale. Un rapport récent de Jefferies souligne que, malgré une augmentation massive des expéditions mondiales, la consommation intérieure et le secteur immobilier continuent de lutter contre des vents contraires persistants.
La consommation intérieure et le sentiment des consommateurs se heurtent à des obstacles
La principale préoccupation pour la stabilité économique de la Chine reste le manque de dynamisme de la demande intérieure. Les ventes au détail, un baromètre critique de la santé des consommateurs, ont enregistré une baisse de 0,6 % en glissement annuel en mai. Il s'agit d'un renversement significatif par rapport à l'augmentation de 0,2 % enregistrée en avril, et cela marque la première baisse annuelle des ventes au détail depuis décembre 2022.
Cette contraction des dépenses est profondément liée à l'effritement de la confiance des consommateurs. L'indice de confiance des consommateurs est tombé à 89,0 en avril, contre 91,6 en février. Ce déclin suggère qu'en dépit des diverses mesures de soutien de la politique gouvernementale visant à stimuler l'économie, les ménages chinois restent prudents et hésitent à augmenter leurs dépenses.
Faible croissance du crédit et volatilité du marché immobilier
La réticence à dépenser se reflète dans les marchés du crédit. La croissance des prêts bancaires en renminbi ainsi que la croissance du crédit dans le secteur privé ont ralenti pour atteindre 5,5 % en glissement annuel en mai. Cette stagnation indique que les entreprises comme les ménages ne sont pas disposés à contracter de nouvelles dettes, ce qui freine l'investissement et la circulation des capitaux, pourtant essentiels.
Le secteur de l'immobilier, historiquement un moteur massif du PIB de la Chine, continue de faire face à une pression intense. Entre janvier et mai, la valeur des ventes immobilières a chuté de 14,1 %, tandis que la surface habitable vendue a baissé de 12,1 % en glissement annuel. Cependant, de légères lueurs d'espoir apparaissent dans les grands centres urbains ; les prix des logements neufs dans les villes de premier rang ont augmenté pour le quatrième mois consécutif en mai, ce qui suggère que les prix pourraient enfin atteindre un plancher sur ces marchés à haute valeur ajoutée.
Le moteur de l'exportation : les semi-conducteurs en tête
En net contraste avec le ralentissement intérieur, le secteur des exportations de la Chine affiche une forte dynamique. En mai, les exportations de marchandises ont augmenté de 19,4 % en glissement annuel, atteignant 377 milliards de dollars US. Les importations ont également montré de la vigueur, progressant de 27,4 % pour atteindre 271 milliards de dollars.
La croissance la plus explosive est visible dans les secteurs de la technologie et des semi-conducteurs. Les exportations de circuits intégrés électroniques ont bondi de façon spectaculaire de 111 % en glissement annuel pour atteindre un record de 35,5 milliards de dollars en mai. Dans un sens plus large, les expéditions de ces produits ont atteint 139 milliards de dollars au cours des cinq premiers mois de l'année, ce qui représente une augmentation massive de 90 % par rapport à l'année précédente. Cela souligne la dominance croissante de la Chine dans la chaîne d'approvisionnement mondiale de la fabrication de haute technologie.
Points clés
- Croissance divergente : La Chine connaît une fracture nette entre un secteur manufacturier porté par les exportations en plein essor et un marché de la consommation intérieure stagnant.
- Difficultés de l'immobilier et du crédit : Le secteur de l'immobilier continue de se contracter, tandis que la faible croissance du crédit témoigne d'un manque d'appétit pour l'investissement chez les entreprises et les ménages.
- Boom des exportations technologiques : Les exportations liées aux semi-conducteurs constituent un point positif majeur, les expéditions de circuits intégrés électroniques progressant de plus de 100 % en glissement annuel.