L'économie chinoise fait face à un ralentissement intérieur malgré une forte croissance des exportations
Le paysage économique de la Chine est actuellement marqué par une divergence nette entre un secteur manufacturier en plein essor et un marché intérieur en difficulté. Alors que les exportations atteignent des niveaux records, la faiblesse persistante de la consommation des ménages et du secteur immobilier continue de peser sur la deuxième économie mondiale.
La consommation intérieure et la confiance des consommateurs atteignent des points bas
Un récent rapport de stratégie de marché de Jefferies souligne un manque de dynamisme préoccupant au sein de l'économie intérieure de la Chine. Les ventes au détail, un indicateur critique de la santé des consommateurs, ont reculé de 0,6 % en glissement annuel en mai, marquant un renversement significatif par rapport à la croissance de 0,2 % observée en avril. Cette contraction constitue la première baisse annuelle des ventes au détail depuis décembre 2022.
Ce ralentissement des dépenses est profondément ancré dans le faible moral des consommateurs. L'indice de confiance des consommateurs en Chine est tombé à 89,0 en avril, contre 91,6 en février. Cela indique qu'en dépit des diverses interventions politiques du gouvernement visant à stimuler la demande, les ménages restent prudents et hésitent à augmenter leurs dépenses.
Stagnation du crédit et difficultés du marché immobilier
Cette réticence à dépenser se reflète sur les marchés du crédit. La croissance des prêts bancaires en renminbi ainsi que celle du crédit au secteur privé ont ralenti pour atteindre 5,5 % en glissement annuel en mai. Ce ralentissement suggère que les entreprises comme les ménages hésitent à contracter de nouvelles dettes pour l'investissement ou des achats de grande envergure.
Le secteur de l'immobilier, traditionnellement un pilier de la croissance économique chinoise, demeure un frein important. Au cours de la période de janvier à mai, la surface de plancher résidentielle vendue a chuté de 12,1 % en glissement annuel, tandis que la valeur totale des ventes immobilières a baissé de 14,1 %. Toutefois, des signes d'espoir apparaissent dans les grandes zones métropolitaines ; les prix des logements neufs dans les villes de premier rang ont augmenté pour le quatrième mois consécutif en mai, suggérant un possible point bas dans ces marchés à haute valeur ajoutée.
Le moteur des exportations : les semi-conducteurs stimulent la croissance
En net contraste avec le malaise intérieur, le secteur des exportations de la Chine affiche une force remarquable. Les exportations de marchandises ont augmenté de 19,4 % en glissement annuel en dollars américains, atteignant 377 milliards de dollars en mai. De même, les importations ont grimpé de 27,4 % pour atteindre 271 milliards de dollars au cours de la même période.
La croissance la plus explosive est visible dans le secteur de la fabrication de haute technologie, plus précisément dans les semi-conducteurs. Les exportations de circuits intégrés électroniques ont bondi de 111 % en glissement annuel pour atteindre un record de 35,5 milliards de dollars en mai. En élargissant la perspective, les expéditions de ces produits électroniques ont atteint 139 milliards de dollars au cours des cinq premiers mois de l'année, marquant une augmentation de 90 % par rapport à l'année précédente.
Conclusion : une économie déséquilibrée
Le rapport de Jefferies brosse le portrait d'une économie fortement dépendante de la demande extérieure. Alors que les secteurs de la fabrication et des semi-conducteurs constituent une bouée de sauvetage vitale grâce au commerce mondial, les moteurs fondamentaux de la stabilité intérieure — la consommation, l'investissement immobilier et la demande de crédit — continuent de stagner, créant un déséquilibre structurel dans la reprise économique de la Chine.
Points clés
- Chute de la consommation : Les ventes au détail ont connu leur premier recul annuel depuis la fin de l'année 2022, la confiance des consommateurs étant tombée à 89,0 en avril.
- Exportations portées par la technologie : Les exportations liées aux semi-conducteurs ont grimpé en flèche de 111 % en glissement annuel, atteignant 35,5 milliards de dollars en mai.
- Pression immobilière : Malgré une légère stabilisation des prix dans les villes de premier rang, la valeur des ventes immobilières a chuté de 14,1 % au cours des cinq premiers mois de l'année.