Ekonomi China Menghadapi Kemerosotan Domestik Walaupun Pertumbuhan Eksport yang Teguh

Landskap ekonomi China kini ditakrifkan oleh perbezaan ketara antara sektor pembuatan yang berkembang pesat dan pasaran domestik yang bergelut. Walaupun eksport mencapai tahap tertinggi dalam sejarah, kelemahan berterusan dalam perbelanjaan pengguna dan sektor hartanah terus membebankan ekonomi kedua terbesar di dunia itu.

Penggunaan Domestik dan Keyakinan Pengguna Mencapai Tahap Terendah

Laporan strategi pasaran terbaharu oleh Jefferies menonjolkan kekurangan momentum yang membimbangkan dalam ekonomi dalaman China. Jualan runcit, penunjuk kritikal bagi kesihatan pengguna, telah menurun sebanyak 0.6% tahun ke tahun pada bulan Mei, satu peralihan ketara daripada pertumbuhan 0.2% yang dilihat pada bulan April. Penguncupan ini menandakan penurunan tahunan pertama dalam jualan runcit sejak Disember 2022.

Kemerosotan perbelanjaan ini berakar umbi dalam sentimen pengguna yang rendah. Indeks keyakinan pengguna China jatuh kepada 89.0 pada bulan April, turun daripada 91.6 pada bulan Februari. Ini menunjukkan bahawa walaupun terdapat pelbagai intervensi dasar kerajaan yang bertujuan untuk merangsang permintaan, isi rumah tetap berhati-hati dan enggan meningkatkan perbelanjaan.

Stagnasi Kredit dan Pergelutan Pasaran Hartanah

Keengganan untuk berbelanja turut dicerminkan dalam pasaran kredit. Pertumbuhan pinjaman bank Renminbi dan pertumbuhan kredit sektor swasta kedua-duanya perlahan kepada 5.5% tahun ke tahun pada bulan Mei. Kelembapan ini menunjukkan bahawa kedua-dua perniagaan dan isi rumah teragak-agak untuk mengambil hutang baharu bagi pelaburan atau pembelian berskala besar.

Sektor hartanah, yang secara tradisinya merupakan tunjang pertumbuhan ekonomi China, kekal sebagai beban yang ketara. Dalam tempoh Januari hingga Mei, keluasan lantai kediaman yang dijual menjunam sebanyak 12.1% tahun ke tahun, manakala jumlah nilai jualan hartanah jatuh sebanyak 14.1%. Walau bagaimanapun, terdapat tanda-tanda harapan kecil di kawasan metropolitan utama; harga rumah baharu di bandar-bandar tahap pertama meningkat buat bulan keempat berturut-turut pada bulan Mei, menunjukkan kemungkinan pasaran bernilai tinggi ini telah mencapai tahap terbawah.

Enjin Eksport: Semikonduktor Memacu Pertumbuhan

Berbeza sekali dengan kemerosotan domestik, sektor eksport China menunjukkan prestasi yang sangat kukuh. Eksport barangan meningkat sebanyak 19.4% tahun ke tahun dalam nilai dolar AS, mencecah $377 bilion pada bulan Mei. Begitu juga, import meningkat sebanyak 27.4% kepada $271 bilion dalam tempoh yang sama.

Pertumbuhan paling pesat dapat dilihat dalam sektor pembuatan teknologi tinggi, khususnya dalam semikonduktor. Eksport litar bersepadu elektronik melonjak sebanyak 111% tahun ke tahun kepada rekod $35.5 bilion pada bulan Mei. Melihat kepada tempoh yang lebih luas, penghantaran produk elektronik sedemikian mencapai $139 bilion dalam lima bulan pertama tahun ini, menandakan peningkatan sebanyak 90% berbanding tahun sebelumnya.

Kesimpulan: Ekonomi yang Tidak Seimbang

Laporan Jefferies menggambarkan ekonomi yang sangat bergantung kepada permintaan luaran. Walaupun sektor pembuatan dan semikonduktor menyediakan talian hayat penting melalui perdagangan global, pemacu utama kestabilan domestik—penggunaan, pelaburan hartanah, dan permintaan kredit—terus ketinggalan, sekali gus mewujudkan ketidakseimbangan struktur dalam pemulihan ekonomi China.

Intipati Utama

• Kemerosotan Pengguna: Jualan runcit mencatatkan penurunan tahunan pertama sejak akhir 2022, dengan keyakinan pengguna jatuh kepada 89.0 pada bulan April.
• Eksport Didorong Teknologi: Eksport berkaitan semikonduktor melonjak sebanyak 111% tahun ke tahun, mencapai $35.5 bilion pada bulan Mei.
• Tekanan Hartanah: Walaupun terdapat sedikit penstabilan harga di bandar-bandar utama, nilai jualan hartanah jatuh sebanyak 14.1% dalam lima bulan pertama tahun ini.