اقتصاد چین با وجود رشد قدرتمند صادرات، با رکود داخلی روبروست
چشمانداز اقتصادی چین در حال حاضر با شکافی عمیق میان بخش تولید پررونق و بازار داخلی درگیر تعریف میشود. در حالی که صادرات به رکوردهای بیسابقهای دست یافته است، ضعف مداوم در هزینهکرد مصرفکنندگان و بخش املاک و مستغلات همچنان بر دومین اقتصاد بزرگ جهان فشار میآورد.
کاهش مصرف داخلی و اعتماد مصرفکننده به پایینترین سطوح
گزارش اخیر استراتژی بازار توسط Jefferies، فقدان نگرانکننده شتاب در اقتصاد داخلی چین را برجسته میکند. خردهفروشی، که شاخصی حیاتی برای سلامت مصرفکننده است، در ماه مه با کاهش ۰.۶ درصدی نسبت به سال گذشته روبرو شد؛ این یک چرخش قابل توجه نسبت به رشد ۰.۲ درصدی در ماه آوریل است. این انقباض، اولین کاهش سالانه در خردهفروشی از دسامبر ۲۰۲۲ محسوب میشود.
این رکود در هزینهکرد، ریشه عمیقی در احساسات ضعیف مصرفکنندگان دارد. شاخص اعتماد مصرفکننده چین در ماه آوریل به ۸۹.۰ کاهش یافت که نسبت به ۹۱.۶ در ماه فوریه کمتر است. این امر نشان میدهد که علیرغم مداخلات مختلف سیاستگذاری دولت با هدف تحریک تقاضا، خانوارها همچنان محتاط و نسبت به افزایش هزینهکرد خود بیمیل هستند.
رکود اعتباری و چالشهای بازار مسکن
بیمیلی به خرج کردن، در بازارهای اعتباری نیز منعکس شده است. رشد وامهای بانکی به رمینبی و رشد اعتبار بخش خصوصی، هر دو در ماه مه به ۵.۵ درصد نسبت به سال گذشته کاهش یافت. این کندی نشان میدهد که هم کسبوکارها و هم خانوارها برای گرفتن بدهی جدید جهت سرمایهگذاری یا خریدهای بزرگمقیاس تردید دارند.
بخش املاک و مستغلات که به طور سنتی سنگ بنای رشد اقتصادی چین بوده است، همچنان یک عامل بازدارنده بزرگ است. در دوره ژانویه تا مه، مساحت واحدهای مسکونی فروخته شده با ۱۲.۱ درصد کاهش سالانه روبرو شد، در حالی که ارزش کل فروش املاک ۱۴.۱ درصد سقوط کرد. با این حال، نشانههای اندکی از امید در کلانشهرهای اصلی دیده میشود؛ قیمت خانههای نوساز در شهرهای درجهیک برای چهارمین ماه متوالی در ماه مه افزایش یافت که نشاندهنده احتمال رسیدن به کف قیمتی در این بازارهای با ارزش بالا است.
موتور صادراتی: نیمههادیها محرک رشد هستند
در تضاد کامل با وضعیت نامساعد داخلی، بخش صادرات چین با قدرت چشمگیری عمل میکند. صادرات کالا بر اساس دلار آمریکا با ۱۹.۴ درصد افزایش سالانه، در ماه مه به ۳۷۷ میلیارد دلار رسید. به همین ترتیب، واردات در همین دوره با ۲۷.۴ درصد افزایش به ۲۷۱ میلیارد دلار رسید.
بیشترین رشد انفجاری در حوزه تولیدات با فناوری بالا، بهویژه در بخش نیمههادیها، مشاهده میشود. صادرات مدارهای مجتمع الکترونیکی در ماه مه با رشدی خیرهکننده و ۱۱۱ درصدی نسبت به سال گذشته، به رقم بیسابقه ۳۵.۵ میلیارد دلار رسید. با نگاهی به بازهای گستردهتر، محمولههای این محصولات الکترونیکی در پنج ماه نخست سال به ۱۳۹ میلیارد دلار رسید که نشاندهنده افزایش ۹۰ درصدی نسبت به سال گذشته است.
نتیجهگیری: اقتصادی نامتعادل
گزارش Jefferies تصویری از اقتصادی را ترسیم میکند که به شدت به تقاضای خارجی وابسته است. در حالی که بخشهای تولید و نیمههادی از طریق تجارت جهانی، شریان حیاتی اقتصاد را تأمین میکنند، محرکهای اصلی ثبات داخلی — یعنی مصرف، سرمایهگذاری در بخش مسکن و تقاضای اعتبار — همچنان با کندی مواجه هستند و این امر باعث ایجاد یک عدم تعادل ساختاری در روند بازیابی اقتصادی چین شده است.
نکات کلیدی
- رکود مصرفکننده: خردهفروشیها برای نخستین بار از اواخر سال ۲۰۲۲ شاهد کاهش سالانه بودهاند و اعتماد مصرفکننده در ماه آوریل به ۸۹.۰ کاهش یافته است.
- صادرات فناوریمحور: صادرات مرتبط با نیمههادیها با رشدی ۱۱۱ درصدی نسبت به سال گذشته، در ماه مه به ۳۵.۵ میلیارد دلار رسید.
- فشار بخش مسکن: علیرغم تثبیت جزئی قیمتها در شهرهای درجهیک، ارزش فروش املاک در پنج ماه نخست سال، ۱۴.۱ درصد کاهش یافته است.