Gospodarka Chin mierzy się z krajowym spadkiem mimo silnego wzrostu eksportu

Krajobraz gospodarczy Chin jest obecnie definiowany przez wyraźną rozbieżność między rozkwitającym sektorem produkcyjnym a borykającym się z problemami rynkiem wewnętrznym. Podczas gdy eksport osiąga rekordowe poziomy, uporczywa słabość wydatków konsumenckich oraz sektora nieruchomości nadal obciąża drugą co do wielkości gospodarkę świata.

Konsumpcja krajowa i zaufanie konsumentów na najniższym poziomie

Niedawny raport dotyczący strategii rynkowej przygotowany przez Jefferies wskazuje na niepokojący brak dynamiki wewnątrz chińskiej gospodarki. Sprzedaż detaliczna, będąca kluczowym wskaźnikiem kondycji konsumentów, spadła w maju o 0,6% rok do roku, co stanowi znaczący odwrót od 0,2-procentowego wzrostu odnotowanego w kwietniu. Ta kontrakcja oznacza pierwszy roczny spadek sprzedaży detalicznej od grudnia 2022 roku.

Ten spadek wydatków jest głęboko zakorzeniony w niskim nastroju konsumenckim. Indeks zaufania konsumentów w Chinach spadł w kwietniu do poziomu 89,0, w porównaniu z 91,6 w lutym. Wskazuje to, że mimo różnych interwencji polityki rządowej mających na celu stymulowanie popytu, gospodarstwa domowe pozostają ostrożne i niechętne do zwiększania wydatków.

Stagnacja kredytowa i problemy rynku nieruchomości

Niechęć do wydawania pieniędzy znajduje odzwierciedlenie na rynkach kredytowych. Zarówno wzrost kredytów bankowych w renminbi, jak i wzrost kredytów w sektorze prywatnym spowolniły w maju do 5,5% rok do roku. To spowolnienie sugeruje, że zarówno firmy, jak i gospodarstwa domowe wahają się przed zaciąganiem nowych długów na inwestycje lub zakupy na dużą skalę.

Sektor nieruchomości, tradycyjnie stanowiący filar chińskiego wzrostu gospodarczego, pozostaje znacznym obciążeniem. W okresie od stycznia do maja sprzedaż powierzchni mieszkalnej spadła o 12,1% rok do roku, podczas gdy całkowita wartość sprzedaży nieruchomości obniżyła się o 14,1%. Istnieją jednak drobne oznaki nadziei w głównych obszarach metropolitalnych; ceny nowych domów w miastach pierwszej kategorii wzrosły w maju po raz czwarty z rzędu, co sugeruje potencjalne osiągnięcie dna w tych wysokowartościowych rynkach.

Silnik eksportowy: Półprzewodniki napędzają wzrost

W jaskrawym kontraście do krajowego marazmu, chiński sektor eksportowy radzi sobie z niezwykłą siłą. Eksport towarów wzrósł o 19,4% rok do roku w ujęciu dolarowym, osiągając w maju poziom 377 miliardów dolarów. Podobnie import wzrósł o 27,4%, osiągając 271 miliardów dolarów w tym samym okresie.

Najbardziej gwałtowny wzrost jest widoczny w sektorze wysokich technologii, a konkretnie w branży półprzewodników. Eksport elektronicznych układów scalonych wzrósł o ogromne 111% rok do roku, osiągając rekordowe 35,5 miliarda dolarów w maju. Patrząc na szerszą perspektywę, wysyłki takich produktów elektronicznych wyniosły 139 miliardów dolarów w ciągu pierwszych pięciu miesięcy roku, co stanowi wzrost o 90% w porównaniu z rokiem ubiegłym.

Wniosek: Niezrównoważona gospodarka

Raport Jefferies maluje obraz gospodarki silnie uzależnionej od popytu zewnętrznego. Podczas gdy sektory produkcyjny i półprzewodników stanowią kluczowe wsparcie dzięki handlowi globalnemu, podstawowe motory stabilności krajowej — konsumpcja, inwestycje w nieruchomości i popyt na kredyt — nadal odstają, tworząc strukturalną nierównowagę w procesie ożywienia gospodarczego Chin.

Kluczowe wnioski

• Spadek konsumpcji: Sprzedaż detaliczna odnotowała swój pierwszy roczny spadek od końca 2022 roku, a zaufanie konsumentów spadło w kwietniu do poziomu 89,0.
• Eksport napędzany przez technologię: Eksport związany z półprzewodnikami wystrzelił o 111% rok do roku, osiągając w maju 35,5 miliarda dolarów.
• Presja na sektor nieruchomości: Mimo niewielkiej stabilizacji cen w miastach pierwszej kategorii, wartość sprzedaży nieruchomości spadła o 14,1% w ciągu pierwszych pięciu miesięcy roku.