Chińska gospodarka mierzy się z krajową recesją mimo rekordowego wzrostu eksportu

Krajobraz gospodarczy Chin jest obecnie definiowany przez wyraźną dychotomię: podczas gdy sektory produkcyjny i eksportowy osiągają rekordowe poziomy, krajowy silnik konsumpcji i rynku nieruchomości pozostaje w głębokim zastoju. Niedawny raport dotyczący strategii rynkowej przygotowany przez Jefferies podkreśla, że mimo różnych interwencji politycznych, druga co do wielkości gospodarka świata ma trudności z ponownym pobudzeniem popytu wewnętrznego.

Konsumpcja krajowa i zaufanie konsumentów na najniższym poziomie

Najbardziej niepokojącym sygnałem dla chińskiej odbudowy gospodarczej jest uporczywa słabość wydatków gospodarstw domowych. Sprzedaż detaliczna, będąca głównym wskaźnikiem kondycji gospodarczej, spadła w maju o 0,6% w porównaniu z rokiem ubiegłym. To załamanie jest istotne, ponieważ odwraca niewielki, 0,2-procentowy wzrost odnotowany w kwietniu i stanowi pierwszy roczny spadek sprzedaży detalicznej od grudnia 2022 roku.

Ten spadek wydatków jest głęboko zakorzeniony w niskim zaufaniu konsumentów. Raport Jefferies zauważa, że chiński indeks zaufania konsumentów spadł w kwietniu do poziomu 89,0, w porównaniu z 91,6 w lutym. Spadek ten sugeruje, że nawet przy wsparciu rządu, chińskie gospodarstwa domowe pozostają ostrożne w kwestii swojej przyszłości finansowej. Niepewność ta znajduje dalsze potwierdzenie w powolnym wzroście kredytów; zarówno wzrost kredytów bankowych w renminbi, jak i wzrost kredytów w sektorze prywatnym spowolniły w maju do 5,5% w skali roku, co wskazuje na niechęć do zaciągania pożyczek i inwestowania.

Problemy rynku nieruchomości i stabilizacja w miastach pierwszej kategorii

Sektor nieruchomości, który historycznie stanowił fundament wzrostu PKB Chin, nadal silnie obciąża gospodarkę. Dane z okresu od stycznia do maja ujawniają niepokojący trend: sprzedaż powierzchni mieszkalnej spadła o 12,1% rok do roku, podczas gdy całkowita wartość sprzedaży nieruchomości obniżyła się o 14,1%.

Istnieją jednak odizolowane obszary odporności. Raport sugeruje, że rynek nieruchomości może osiągać dno w określonych regionach, ponieważ ceny nowych domów w chińskich miastach pierwszej kategorii wzrosły w maju po raz czwarty z rzędu. Choć daje to cień nadziei głównym ośrodkom miejskim, szerszy, ogólnokrajowy kryzys nieruchomości pozostaje znaczącą przeszkodą dla dynamiki gospodarczej.

Silnik eksportowy i boom na półprzewodniki

Choć sytuacja na rynku krajowym wygląda ponuro, handel zagraniczny Chin radzi sobie wyjątkowo dobrze. Eksport towarów wzrósł o 19,4% rok do roku w ujęciu dolarowym, osiągając w maju poziom 377 miliardów dolarów. Import również odnotował znaczny wzrost o 27,4%, osiągając w tym samym okresie 271 miliardów dolarów.

Najlepsze wyniki odnotowuje sektor półprzewodników. Eksport elektronicznych układów scalonych wzrósł o ogromne 111% rok do roku, osiągając w maju rekordowy poziom 35,5 miliarda dolarów. Patrząc na szerszy obraz, wysyłki takich produktów wyniosły 139 miliardów dolarów w ciągu pierwszych pięciu miesięcy roku, co stanowi wzrost o 90% w porównaniu z rokiem ubiegłym. To silne uzależnienie od produkcji wysokich technologii i handlu globalnego podkreśla zmianę strukturalną, w której siła sektora produkcyjnego rekompensuje stagnację krajową.

Kluczowe wnioski

• Stagnacja krajowa: Sprzedaż detaliczna odnotowała swój pierwszy roczny spadek od końca 2022 roku, co było spowodowane spadkiem zaufania konsumentów i słabym popytem na kredyty.
• Kryzys na rynku nieruchomości: Sektor nieruchomości pozostaje pod silną presją, a wartość sprzedaży nieruchomości spadła o 14,1% w ciągu pierwszych pięciu miesięcy roku.
• Odporność eksportu: Ogromny wzrost eksportu półprzewodników (o 111% rok do roku) pełni obecnie rolę głównego stabilizatora chińskiej gospodarki.