L'économie chinoise fait face à un ralentissement intérieur malgré une explosion record des exportations
Le paysage économique de la Chine est actuellement défini par une dichotomie frappante : alors que ses secteurs manufacturier et de l'exportation atteignent des sommets historiques, le moteur intérieur de la consommation et de l'immobilier reste dans un gel profond. Un récent rapport de stratégie de marché de Jefferies souligne que, malgré diverses interventions politiques, la deuxième économie mondiale peine à relancer la demande interne.
La consommation intérieure et la confiance des consommateurs atteignent des niveaux bas
Le signe le plus alarmant pour la reprise économique de la Chine est la faiblesse persistante des dépenses des ménages. Les ventes au détail, un indicateur principal de la santé économique, ont reculé de 0,6 % en glissement annuel en mai. Cette contraction est significative car elle inverse la légère augmentation de 0,2 % observée en avril et marque la première baisse annuelle des ventes au détail depuis décembre 2022.
Ce ralentissement des dépenses est profondément enraciné dans la faible confiance des consommateurs. Le rapport de Jefferies note que l'indice de confiance des consommateurs en Chine est tombé à 89,0 en avril, contre 91,6 en février. Ce déclin suggère que, même avec les mesures de soutien du gouvernement, les ménages chinois restent prudents quant à leur avenir financier. Cette hésitation est également mise en évidence par la croissance atone du crédit ; la croissance des prêts bancaires en renminbi ainsi que celle du crédit au secteur privé ont ralenti à 5,5 % en glissement annuel en mai, indiquant une réticence à emprunter et à investir.
Difficultés du marché immobilier et stabilisation des villes de premier rang
Le secteur de l'immobilier, qui a historiquement été une pierre angulaire de la croissance du PIB de la Chine, continue de peser lourdement sur l'économie. Les données de la période de janvier à mai révèlent une tendance inquiétante : la surface de plancher résidentielle vendue a chuté de 12,1 % en glissement annuel, tandis que la valeur totale des ventes immobilières a baissé de 14,1 %.
Cependant, il existe des poches de résilience isolées. Le rapport suggère que le marché immobilier pourrait atteindre son point bas dans certaines régions, car les prix des logements neufs dans les villes de premier rang de Chine ont augmenté pour le quatrième mois consécutif en mai. Bien que cela offre une lueur d'espoir pour les grands centres urbains, la crise immobilière nationale plus large demeure un frein important à la dynamique économique.
Le moteur de l'exportation et le boom des semi-conducteurs
Alors que le front intérieur semble morose, le commerce extérieur de la Chine affiche des performances exceptionnelles. Les exportations de marchandises ont augmenté de 19,4 % en glissement annuel en dollars américains, atteignant 377 milliards de dollars en mai. Les importations ont également connu une hausse substantielle de 27,4 %, atteignant 271 milliards de dollars sur la même période.
Le secteur des semi-conducteurs est le grand gagnant. Les exportations de circuits intégrés électroniques ont bondi de 111 % en glissement annuel pour atteindre un record de 35,5 milliards de dollars en mai. Dans un sens plus large, les expéditions de ces produits ont atteint 139 milliards de dollars au cours des cinq premiers mois de l'année, soit une augmentation de 90 % par rapport à l'année précédente. Cette forte dépendance à l'égard de la fabrication de haute technologie et du commerce mondial met en évidence un changement structurel où la force manufacturière compense la stagnation intérieure.
Points clés
- Stagnation intérieure : Les ventes au détail ont enregistré leur premier recul annuel depuis la fin de l'année 2022, sous l'effet de la baisse de la confiance des consommateurs et d'une demande de crédit atone.
- Crise immobilière : Le secteur de l'immobilier reste sous une pression intense, la valeur des ventes immobilières ayant chuté de 14,1 % au cours des cinq premiers mois de l'année.
- Résilience des exportations : Une hausse massive des exportations de semi-conducteurs (en hausse de 111 % en glissement annuel) agit actuellement comme le principal stabilisateur de l'économie chinoise.