הכלכלה הסינית מתמודדת עם האטה פנימית למרות זינוק בשיאי הייצוא

הנוף הכלכלי של סין מוגדר כיום על ידי דיכוטומיה חריפה: בעוד שמגזרי הייצור והייצוא שלה מגיעים לשיאים חדשים, מנוע הצריכה והנדל"ן המקומי נותר בהקפאה עמוקה. דוח אסטרטגיית שוק שנערך לאחרונה על ידי Jefferies מדגיש כי למרות התערבויות מדיניות שונות, הכלכלה השנייה בגודלה בעולם מתקשה להצית מחדש את הביקוש הפנימי.

הצריכה המקומית ואמון הצרכנים צונחים לשפל

הסימן המדאיג ביותר להתאוששות הכלכלית של סין הוא החולשה המתמשכת בהוצאות משקי הבית. המכירות הקמעונאיות, מדד מרכזי לבריאות הכלכלית, ירדו ב-0.6% בהשוואה לשנה שעברה בחודש מאי. התכווצות זו משמעותית שכן היא הופכת את העלייה הקלה של 0.2% שנרשמה באפריל, ומסמנת את הירידה השנתית הראשונה במכירות הקמעונאיות מאז דצמבר 2022.

השפל בהוצאות נעוץ עמוק באמון הצרכנים הנמוך. דוח Jefferies מציין כי מדד אמון הצרכנים בסין צנח ל-89.0 באפריל, לעומת 91.6 בפברואר. ירידה זו מרמזת כי גם עם צעדי תמיכה ממשלתיים, משקי הבית בסין נותרים זהירים לגבי עתידם הכלכלי. היסוס זה בא לידי ביטוי גם בצמיחה איטית של האשראי; הן הצמיחה בהלוואות הבנקאיות ברמינבי (Renminbi) והן הצמיחה באשראי במגזר הפרטי האטה ל-5.5% בהשוואה לשנה שעברה במאי, מה שמעיד על רתיעה מלוות והשקעה.

קשיי שוק הנדל"ן והתייצבות בערים מהדרג הראשון (Tier-One)

מגזר הנדל"ן, שהיה היסטורית אבן יסוד בצמיחת התמ"ג של סין, ממשיך להכביד על הכלכלה. נתונים מהתקופה שבין ינואר למאי חושפים מגמה מדאיגה: שטח המגורים שנמכר צנח ב-12.1% בהשוואה לשנה שעברה, בעוד שהערך הכולל של מכירות הנדל"ן ירד ב-14.1%.

עם זאת, קיימים כיסים מבודדים של חוסן. הדוח מצביע על כך ששוק הנדל"ן עשוי להגיע לתחתית באזורים מסוימים, שכן מחירי בתים חדשים בערים מהדרג הראשון (tier-one) בסין עלו בחודש מאי בפעם הרביעית ברציפות. בעוד שזה מציע ניצוץ של תקווה למרכזים עירוניים מרכזיים, משבר הנדל"ן הלאומי הרחב יותר נותר מעכב משמעותי של המומנטום הכלכלי.

מנוע הייצוא ופריחת השבבים

בעוד שהחזית המקומית נראית קודרת, המסחר החיצוני של סין מתפקד בצורה יוצאת דופן. יצוא הסחורות עלה ב-19.4% בהשוואה לשנה שעברה במונחים של דולר ארה"ב, והגיע ל-377 מיליארד דולר במאי. גם היבוא רשם עלייה משמעותית של 27.4%, והגיע ל-271 מיליארד דולר באותה תקופה.

המגזר הבולט ביותר הוא תחום המוליכים למחצה. יצוא מעגלים משולבים אלקטרוניים זינק ב-111% בהשוואה לשנה שעברה לרמה של שיא של 35.5 מיליארד דולר במאי. במבט על התמונה הרחבה יותר, המשלוחים של מוצרים אלו הגיעו ל-139 מיליארד דולר בחמשת החודשים הראשונים של השנה, מה שמהווה עלייה של 90% בהשוואה לשנה הקודמת. ההסתמכות הכבדה הזו על ייצור היי-טק ועל סחר עולמי מדגישה שינוי מבני שבו עוצמת הייצור מפצה על הקיפאון המקומי.

נקודות מפתח

• קיפאון מקומי: המכירות הקמעונאיות רשמו את הירידה השנתית הראשונה שלהן מאז סוף 2022, כתוצאה מירידה באמון הצרכנים וביקוש רדום לאשראי.
• משבר הנדל"ן: מגזר הנדל"ן נותר תחת לחץ כבד, כאשר ערך מכירות הנכסים ירד ב-14.1% בחמשת החודשים הראשונים של השנה.
• חוסן הייצוא: זינוק אדיר ביצוא המוליכים למחצה (עלייה של 111% בהשוואה לשנה שעברה) משמש כעת כמייצב העיקרי של הכלכלה הסינית.