הצמיחה ברווחי התעשייה בסין מואטת על רקע ביקוש מקומי חלש

מגזר התעשייה של סין ניצב בפני תקופת התקררות משמעותית, כאשר הצמיחה ברווחים הואטה במאי, מה שמסמן את ההאטה הראשונה מזה שישה חודשים. למרות זינוק ביצוא ועלייה במחירי היצרן, המאבק המתמשך בצריכה המקומית מתחיל להכביד על רווחי החברות.

האטה בשולי הרווח התעשייתיים

על פי הנתונים האחרונים שפרסם הלשכה הלאומית לסטטיסטיקה (NBS), רווחי התעשייה של סין עלו ב-21.1% במאי בהשוואה לשנה שעברה. למרות שמדובר בנתון משמעותי, הוא מייצג הקלה ניכרת לעומת הצמיחה של 24.7% שנרשמה באפריל. מגמה זו מעידה על כך שהמומנטום שנצפה בחודשים הראשונים של השנה מאבד מתנוף.

בתקופה המצטברת של חמשת החודשים הראשונים של 2026, רווחי התעשייה עלו ב-18.8%. נתון זה היה נמוך במעט מהצמיחה של 19% שחזתה Bloomberg Economics, מה שמאותת על כך שמגזר התעשייה מתקשה לעמוד בציפיות הגבוהות למרות רוחות גביות מקרו-כלכליות שונות.

משיכה ודחיפה: ביקוש עולמי מול רפיון מקומי

הנוף התעשייתי הסיני מוגדר כיום על ידי ניגוד חד בין עוצמה בינלאומית לבין שבריריות מקומית. מצד אחד, גורמים גלובליים סיפקו כרית ביטחון ליצרנים:

• בום ה-AI: ביקוש עולמי גבוה למוצרים מיוצרים מתקדמים, המונע על ידי זינוק בהשקעות הבינלאומיות ב-AI, חיזק את היצוא.
• מחירי הסחורות: מתיחות גיאופוליטית במזרח התיכון שיבשה את שוקי האנרגיה, מה שהוביל לעלייה במחירי הסחורות והועיל למגזרים מסוימים.
• התאוששות המחירים: לאחר שלוש שנים של דפלציה במחירי היצרן, מחירי היצרן עלו במאי בקצב המהיר ביותר מאז 2022.

עם זאת, מנועים חיצוניים אלו מנוטרלים באופן שיטתי על ידי "עודף בצד ההיצע" בתוך סין. ה-NBS הדגיש כי הבעיה היסודית נותרה חוסר התאמה: היצע תעשייתי חזק פוגש ביקוש מקומי חלש באופן בלתי צפוי. הוצאות משקי בית רפויות ורמות השקעה מקומית נמוכות מונעות מחברות מקומיות לנצל באופן מלא את יכולות הייצור שלהן.

מציאות פיננסית ובסיסי השוואה

בעת ניתוח נתונים אלו, חשוב לציין את השפעת בסיס ההשוואה. הצמיחה המרכזית של 21.1% מושפעת בחלקה מהעובדה שרווחי התעשייה ירדו ב-9.1% במאי של השנה הקודמת.

למרות הצמיחה השנתית, קנה המידה המוחלט של הרווחים נותר מקור לדאגה. במהלך התקופה של ינואר עד מאי, חברות תעשייתיות הרוויחו סך כולל של 3.14 טריליון יואן (כ-462 מיליארד דולר ארה"ב). סכום זה נמוך למעשה מהרווחים שנרשמו באותה תקופה בשנת 2022, מה שמדגיש את הקושי המתמשך שבו מתמודדות חברות בניווט באקלים הכלכלי הנוכחי. כפי שציין Yu Weining, אנליסט ב-NBS, תעשיות רבות ממשיכות להתמודד עם חוסר האיזון בין היצע גבוה לצריכה פנימית נמוכה.

נקודות מרכזיות

• האטה בצמיחה: הצמיחה ברווחי התעשייה האטה ל-21.1% במאי, לעומת 24.7% באפריל, מה שמסמן את הירידה הראשונה מזה שישה חודשים.
• רוחות נגדיות מקומיות: הוצאות משקי בית חלשות והשקעות מקומיות רפויות גוברות כעת על היתרונות של בום ה-AI העולמי ועליית מחירי הסחורות.
• פער ברווחים: סך הרווחים התעשייתיים בחמשת החודשים הראשונים של 2026 הגיע ל-3.14 טריליון יואן, ולא הצליח לעבור את הרמות שנראו באותה תקופה בשנת 2022.