צמיחת הרווח התעשייתי בסין מואטת בשל היחלשות הביקוש המקומי

מגזר הייצור של סין ניצב בפני מכשול משמעותי, כאשר צמיחת הרווח התעשייתי היאטה לראשונה מזה שישה חודשים בחודש מאי האחרון. למרות דחיפה מצד השקעות ה-AI העולמיות ומחירי הסחורות העולים, צריכה פנימית רדומה מתחילה להכביד על רווחי החברות.

האטה ברווחיות התעשייתית

על פי הנתונים האחרונים שפרסם הלשכה הלאומית לסטטיסטיקה (NBS), הרווחים התעשייתיים של סין עלו ב-21.1% במאי בהשוואה לשנה שעברה. למרות שמדובר בנתון משמעותי, הוא מסמן האטה ניכרת לעומת הצמיחה של 24.7% שנרשמה באפריל. מגמה זו מרמזת על כך שהתנופה שנרשמה בתחילת השנה מתחילה לאבד מעוצמתה.

בחמשת החודשים הראשונים של 2026, הרווחים התעשייתיים המצטברים עלו ב-18.8%, נתון שפספס מעט את תחזית Bloomberg Economics שעמדה על 19%. סך הרווחים של חברות תעשייה במהלך תקופה זו (ינואר-מאי) עמד על 3.14 טריליון יואן (כ-462 מיליארד דולר ארה"ב), נתון הנמוך מהרמות שנרשמו בתקופה המקבילה בשנת 2022.

מאבק הכוחות: רוחות גביות עולמיות מול רוחות נגדיות מקומיות

הנוף התעשייתי הסיני לכוד כעת בין שני כוחות מנוגדים. מצד אחד, גורמים עולמיים סיפקו כרית ביטחון נחוצה מאוד. פריחת ההשקעות העולמית ב-AI שמר על הביקוש למוצרים מיוצרים מתקדמים, ושיבושים בשוקי האנרגיה שנגרמו מהסכסוכים במזרח התיכון דחפו את מחירי הסחורות מעלה. בנוסף, סין יצאה בהצלחה מהדפלציה במפעלים בחודש מרץ, כאשר מחירי היצרן במאי עלו בקצב המהיר ביותר מאז 2022.

עם זאת, הרוחות הגביות החיצוניות הללו מנוטרלות על ידי אתגרים מקומיים קשים. הבעיה המרכזית נותרה חוסר התאמה בין היצע לביקוש בתוך סין. השקעות מקומיות רדומות והוצאות משקי בית נמוכות יותר מונעים מיצרנים לנצל באופן מלא את עליית מחירי המפעל. יו ויינינג (Yu Weining), אנליסט ב-NBS, ציין כי בעיית ה"היצע החזק והביקוש החלש" נותרה סוגיה פתוחה, מה שמותיר חברות במספר תעשיות מפתח נאבקות לשמור על רווחיות.

ניתוח בסיס ההשוואה

חשוב עבור אנליסטים בשוק לציין כי נתון הצמיחה הנוכחי מושפע בחלקו מבסיס השוואה חלש. במאי של השנה שעברה, הרווחים התעשייתיים למעשה ירדו ב-9.1%. דבר זה גורם לצמיחה הנוכחית של 21.1% להיראות חזקה יותר ממה שהמציאות הכלכלית הבסיסית עשויה להצביע עליו, שכן ההשוואה השנתית מתרחקת מתקופה של התכווצות.

בעוד הממשל הסיני מנסה לעודד צריכה פנימית כדי לאזן את הכלכלה, המוקד יישאר בשאלה האם המדיניות המקומית תוכל לגשר ביעילות על הפער בין תפוקת הייצור הגבוהה לבין התמתנות התשוקה של הצרכנים המקומיים.

נקודות מרכזיות

• האטה בצמיחה: צמיחת הרווח התעשייתי נחלשה ל-21.1% במאי, לעומת 24.7% באפריל, מה שמסמן את ההאטה הראשונה מזה שישה חודשים.
• חוסר התאמה בין היצע לביקוש: למרות עליית מחירי היצרן ופריחת ה-AI העולמית, השקעות מקומיות חלשות והוצאות משקי בית מכבידות על רווחי החברות.
• ביצועים מצטברים: סך הרווחים התעשייתיים בחמשת החודשים הראשונים של 2026 הגיע ל-3.14 טריליון יואן, נתון שפספס את תחזיות הקונצנזוס ונמוך מרמות שנת 2022.