Kinh tế Trung Quốc đối mặt với sự trì trệ trong nước bất chấp tăng trưởng xuất khẩu mạnh mẽ
Bối cảnh kinh tế của Trung Quốc hiện đang được định hình bởi sự phân hóa rõ rệt giữa lĩnh vực sản xuất đang bùng nổ và thị trường nội địa đang gặp khó khăn. Trong khi xuất khẩu đang đạt mức cao kỷ lục, sự suy yếu kéo dài trong chi tiêu tiêu dùng và lĩnh vực bất động sản tiếp tục gây áp lực lên nền kinh tế lớn thứ hai thế giới.
Tiêu dùng nội địa và niềm tin người tiêu dùng chạm mức thấp
Một báo cáo chiến lược thị trường gần đây của Jefferies đã nhấn mạnh sự thiếu hụt động lực đáng lo ngại trong nền kinh tế nội địa của Trung Quốc. Doanh số bán lẻ, một chỉ số quan trọng về sức khỏe tiêu dùng, đã giảm 0,6% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 5, một sự đảo chiều đáng kể so với mức tăng trưởng 0,2% ghi nhận vào tháng 4. Sự sụt giảm này đánh dấu lần giảm doanh số bán lẻ hàng năm đầu tiên kể từ tháng 12 năm 2022.
Sự sụt giảm chi tiêu này bắt nguồn sâu xa từ tâm lý tiêu dùng thấp. Chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Trung Quốc đã giảm xuống còn 89,0 vào tháng 4, từ mức 91,6 vào tháng 2. Điều này cho thấy mặc dù đã có nhiều biện pháp can thiệp chính sách của chính phủ nhằm kích cầu, các hộ gia đình vẫn tỏ ra thận trọng và miễn cưỡng trong việc tăng chi tiêu.
Tình trạng đình trệ tín dụng và những khó khăn của thị trường bất động sản
Sự miễn cưỡng chi tiêu cũng được phản ánh rõ nét trên thị trường tín dụng. Cả tăng trưởng cho vay ngân hàng bằng đồng Nhân dân tệ và tăng trưởng tín dụng khu vực tư nhân đều chậm lại ở mức 5,5% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 5. Sự chậm lại này cho thấy cả doanh nghiệp và các hộ gia đình đều đang do dự trong việc vay nợ mới để đầu tư hoặc thực hiện các giao dịch mua sắm quy mô lớn.
Lĩnh vực bất động sản, vốn truyền thống là trụ cột của tăng trưởng kinh tế Trung Quốc, vẫn là một lực cản đáng kể. Trong giai đoạn từ tháng 1 đến tháng 5, diện tích sàn nhà ở bán ra đã giảm mạnh 12,1% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi tổng giá trị doanh số bất động sản giảm 14,1%. Tuy nhiên, đã có những dấu hiệu hy vọng nhỏ tại các khu vực đô thị lớn; giá nhà mới tại các thành phố cấp một đã tăng tháng thứ tư liên tiếp vào tháng 5, cho thấy khả năng chạm đáy tại các thị trường giá trị cao này.
Động lực xuất khẩu: Chất bán dẫn thúc đẩy tăng trưởng
Trái ngược hoàn toàn với sự trì trệ trong nước, lĩnh vực xuất khẩu của Trung Quốc đang thể hiện sức mạnh đáng kinh ngạc. Xuất khẩu hàng hóa đã tăng 19,4% so với cùng kỳ năm ngoái tính theo đồng đô la Mỹ, đạt 377 tỷ USD vào tháng 5. Tương tự, nhập khẩu cũng tăng 27,4% lên mức 271 tỷ USD trong cùng kỳ.
Sự tăng trưởng bùng nổ nhất được thấy trong lĩnh vực sản xuất công nghệ cao, cụ thể là ngành bán dẫn. Xuất khẩu mạch tích hợp điện tử đã tăng mạnh tới 111% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt mức kỷ lục 35,5 tỷ USD vào tháng 5. Nhìn vào một khung thời gian rộng hơn, lượng hàng xuất khẩu các sản phẩm điện tử này đã đạt 139 tỷ USD trong 5 tháng đầu năm, đánh dấu mức tăng 90% so với năm trước.
Kết luận: Một nền kinh tế mất cân bằng
Báo cáo của Jefferies phác họa một nền kinh tế phụ thuộc nặng nề vào nhu cầu bên ngoài. Trong khi các lĩnh vực sản xuất và bán dẫn đang đóng vai trò là huyết mạch quan trọng thông qua thương mại toàn cầu, thì các động lực cơ bản của sự ổn định trong nước — tiêu dùng, đầu tư bất động sản và nhu cầu tín dụng — vẫn tiếp tục trì trệ, tạo ra sự mất cân bằng về mặt cấu trúc trong quá trình phục hồi kinh tế của Trung Quốc.
Các điểm chính cần lưu ý
- Sự sụt giảm tiêu dùng: Doanh số bán lẻ đã ghi nhận mức giảm hàng năm đầu tiên kể từ cuối năm 2022, với niềm tin của người tiêu dùng giảm xuống còn 89,0 vào tháng 4.
- Xuất khẩu thúc đẩy bởi công nghệ: Xuất khẩu liên quan đến bán dẫn đã tăng vọt 111% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 35,5 tỷ USD vào tháng 5.
- Áp lực bất động sản: Mặc dù giá cả có sự ổn định nhẹ tại các thành phố cấp một, giá trị doanh số bất động sản đã giảm 14,1% trong 5 tháng đầu năm.