Ekonomi Tiongkok Menghadapi Kemerosotan Domestik Meskipun Pertumbuhan Ekspor Kuat

Lanskap ekonomi Tiongkok saat ini ditandai oleh perbedaan tajam antara sektor manufaktur yang sedang berkembang pesat dan pasar domestik yang sedang berjuang. Meskipun ekspor mencapai rekor tertinggi, kelemahan yang terus berlanjut dalam pengeluaran konsumen dan sektor properti terus membebani ekonomi terbesar kedua di dunia tersebut.

Konsumsi Domestik dan Kepercayaan Konsumen Mencapai Titik Terendah

Laporan strategi pasar terbaru dari Jefferies menyoroti kurangnya momentum yang mengkhawatirkan dalam ekonomi internal Tiongkok. Penjualan ritel, indikator kritis kesehatan konsumen, turun sebesar 0,6% secara tahunan pada bulan Mei, sebuah pembalikan signifikan dari pertumbuhan 0,2% yang terlihat pada bulan April. Kontraksi ini menandai penurunan tahunan pertama dalam penjualan ritel sejak Desember 2022.

Kemerosotan pengeluaran ini berakar dalam pada rendahnya sentimen konsumen. Indeks kepercayaan konsumen Tiongkok turun menjadi 89,0 pada bulan April, turun dari 91,6 pada bulan Februari. Hal ini menunjukkan bahwa meskipun berbagai intervensi kebijakan pemerintah bertujuan untuk merangsang permintaan, rumah tangga tetap berhati-hati dan enggan untuk meningkatkan pengeluaran.

Stagnasi Kredit dan Perjuangan Pasar Properti

Keengganan untuk berbelanja tercermin dalam pasar kredit. Pertumbuhan pinjaman bank Renminbi maupun pertumbuhan kredit sektor swasta melambat menjadi 5,5% secara tahunan pada bulan Mei. Perlambatan ini menunjukkan bahwa bisnis maupun rumah tangga ragu untuk mengambil utang baru untuk investasi atau pembelian skala besar.

Sektor real estat, yang secara tradisional merupakan pilar pertumbuhan ekonomi Tiongkok, tetap menjadi beban yang signifikan. Selama periode Januari-Mei, luas lantai hunian yang terjual anjlok sebesar 12,1% secara tahunan, sementara total nilai penjualan properti turun sebesar 14,1%. Namun, terdapat sedikit tanda harapan di kawasan metropolitan utama; harga rumah baru di kota-kota tingkat satu meningkat selama empat bulan berturut-turut pada bulan Mei, yang menunjukkan potensi titik terendah di pasar bernilai tinggi tersebut.

Mesin Ekspor: Semikonduktor Mendorong Pertumbuhan

Berbanding terbalik dengan kemerosotan domestik, sektor ekspor Tiongkok berkinerja dengan kekuatan yang luar biasa. Ekspor barang naik sebesar 19,4% secara tahunan dalam nilai dolar AS, mencapai $377 miliar pada bulan Mei. Demikian pula, impor melonjak sebesar 27,4% menjadi $271 miliar selama periode yang sama.

Pertumbuhan paling eksplosif terlihat di sektor manufaktur teknologi tinggi, khususnya pada semikonduktor. Ekspor sirkuit terpadu elektronik melonjak drastis sebesar 111% secara tahunan hingga mencapai rekor $35,5 miliar pada bulan Mei. Jika melihat cakupan yang lebih luas, pengiriman produk elektronik tersebut mencapai $139 miliar dalam lima bulan pertama tahun ini, menandai kenaikan sebesar 90% dibandingkan tahun sebelumnya.

Kesimpulan: Ekonomi yang Tidak Seimbang

Laporan Jefferies menggambarkan kondisi ekonomi yang sangat bergantung pada permintaan eksternal. Meskipun sektor manufaktur dan semikonduktor memberikan tumpuan vital melalui perdagangan global, penggerak fundamental stabilitas domestik—konsumsi, investasi properti, dan permintaan kredit—terus tertinggal, sehingga menciptakan ketidakseimbangan struktural dalam pemulihan ekonomi Tiongkok.

Poin-Poin Penting

• Penurunan Konsumsi: Penjualan ritel mengalami penurunan tahunan pertama sejak akhir 2022, dengan kepercayaan konsumen turun menjadi 89,0 pada bulan April.
• Ekspor Didorong Teknologi: Ekspor terkait semikonduktor melonjak tajam sebesar 111% secara tahunan, mencapai $35,5 miliar pada bulan Mei.
• Tekanan Properti: Meskipun terjadi sedikit stabilisasi harga di kota-kota tingkat pertama, nilai penjualan properti turun sebesar 14,1% dalam lima bulan pertama tahun ini.