Ekonomi Tiongkok Menghadapi Kemerosotan Domestik Meskipun Pertumbuhan Ekspor Melonjak

Meskipun sektor manufaktur dan ekspor Tiongkok menunjukkan ketahanan yang luar biasa, mesin ekonomi internal negara tersebut sedang melemah. Laporan baru dari Jefferies menyoroti kesenjangan yang semakin lebar antara kekuatan perdagangan global Tiongkok dengan permintaan domestik, kepercayaan konsumen, dan pasar properti yang sedang berjuang.

Keretakan dalam Pengeluaran dan Kepercayaan Konsumen

Tanda yang paling mengkhawatirkan bagi kesehatan ekonomi Tiongkok adalah pembalikan mendadak dalam aktivitas ritel. Setelah kenaikan moderat sebesar 0,2% pada bulan April, penjualan ritel turun sebesar 0,6% secara tahunan pada bulan Mei, menandai kontraksi tahunan pertama dalam penjualan ritel sejak Desember 2022.

Kemerosotan pengeluaran ini sangat terkait dengan penurunan sentimen konsumen. Indeks kepercayaan konsumen turun menjadi 89,0 pada bulan April, turun dari 91,6 pada bulan Februari. Hal ini menunjukkan bahwa meskipun berbagai langkah kebijakan pemerintah bertujuan untuk menstimulasi ekonomi, rumah tangga di Tiongkok tetap berhati-hati dan ragu untuk berbelanja. Kurangnya minat ini lebih lanjut dibuktikan oleh pertumbuhan kredit yang stagnan; baik pinjaman bank Renminbi maupun pertumbuhan kredit sektor swasta melambat menjadi 5,5% secara tahunan pada bulan Mei, menandakan bahwa bisnis dan individu enggan mengambil utang baru.

Krisis Sektor Properti yang Berlanjut

Sektor real estat, yang secara historis berfungsi sebagai penggerak utama PDB Tiongkok, terus menghadapi hambatan struktural. Data dari periode Januari-Mei menunjukkan penurunan yang signifikan, dengan luas lantai hunian yang terjual turun sebesar 12,1% secara tahunan. Yang lebih kritis, total nilai penjualan properti turun sebesar 14,1% selama periode yang sama.

Namun, terdapat sedikit secercah harapan di segmen tertentu. Jefferies mencatat bahwa harga rumah baru di kota-kota tingkat satu Tiongkok telah meningkat selama empat bulan berturut-turut hingga Mei. Hal ini menunjukkan bahwa meskipun pasar secara luas sedang mengalami gejolak, harga properti mungkin akhirnya telah mencapai titik terendah di pusat-pusat kota utama negara tersebut.

Manufaktur dan Ekspor Chip sebagai Mesin Pertumbuhan

Berbanding terbalik dengan kemerosotan domestik, perdagangan luar negeri Tiongkok tetap menjadi kekuatan utama. Pada bulan Mei, ekspor barang naik 19,4% secara tahunan dalam nilai dolar AS, mencapai $377 miliar, sementara impor melonjak 27,4% menjadi $271 miliar.

Sektor yang paling menonjol dalam lonjakan perdagangan ini adalah industri semikonduktor. Ekspor sirkuit terpadu elektronik mengalami lonjakan tahunan yang mengejutkan sebesar 111%, mencapai rekor $35,5 miliar pada bulan Mei. Melihat rentang waktu yang lebih luas, pengiriman produk-produk tersebut mencapai $139 miliar dalam lima bulan pertama tahun ini, yang mewakili peningkatan sebesar 90% dibandingkan tahun sebelumnya. Pertumbuhan masif dalam ekspor teknologi tinggi ini saat ini berperan sebagai penyangga utama terhadap ekonomi domestik yang mendingin.

Poin-Poin Penting

• Stagnasi Domestik: Penjualan ritel telah memasuki penurunan tahunan pertama sejak akhir 2022, yang didorong oleh rendahnya kepercayaan konsumen dan lemahnya permintaan kredit.
• Kesulitan Real Estat: Pasar properti terus menyusut dengan penurunan nilai penjualan sebesar 14,1%, meskipun harga di kota-kota tier-one menunjukkan tanda-tanda stabilisasi.
• Ketahanan Berbasis Ekspor: Ekonomi Tiongkok semakin bergantung pada manufaktur, terutama sektor teknologi tinggi seperti semikonduktor, yang mengalami lonjakan ekspor sebesar 111%.