הכלכלה הסינית מתמודדת עם מיתון פנימי למרות צמיחה חדה בייצוא

בעוד שמגזרי הייצור והייצוא של סין מראים חוסן יוצא דופן, המנועים הכלכליים הפנימיים של המדינה נחלשים. דו"ח חדש של Jefferies מדגיש פער הולך וגדל בין עוצמת הסחר העולמי של סין לבין הביקוש המקומי המצוקה, אמון הצרכנים ושוק הנדל"ן שלה.

סדקים בהוצאות הצרכנים ובאמון שלהם

הסימן המדאיג ביותר לבריאותה הכלכלית של סין הוא ההיפוך הפתאומי בפעילות הקמעונאות. לאחר עלייה מתונה של 0.2% באפריל, המכירות הקמעונאיות ירדו ב-0.6% בהשוואה לשנה שעברה במאי, מה שמסמן את הצמצום השנתי הראשון במכירות הקמעונאיות מאז דצמבר 2022.

השפל הזה בהוצאות קשור קשר הדוק לירידה בסנטימנט הצרכני. מדד אמון הצרכנים ירד ל-89.0 באפריל, לעומת 91.6 בפברואר. הדבר מעיד על כך שלמרות צעדי מדיניות ממשלתיים שונים שמטרתם להמריץ את הכלכלה, משקי הבית בסין נותרים זהירים ומהססים להוציא כסף. חוסר תיאבון זה בא לידי ביטוי גם בצמיחה דלה באשראי; הן הלוואות הבנקאיות ברמינבי והן הצמיחה באשראי במגזר הפרטי האטה ל-5.5% בהשוואה לשנה שעברה במאי, מה שמרמז על כך שעסקים ויחידים נרתעים מלקחת חובות חדשים.

משבר מגזר הנדל"ן המתמשך

מגזר הנדל"ן, ששימש היסטורית כמנוע מרכזי של התמ"ג של סין, ממשיך להתמודד עם רוחות נגדיות מבניות. נתונים מהתקופה של ינואר עד מאי מראים ירידה משמעותית, כאשר שטח המגורים שנמכר ירד ב-12.1% בהשוואה לשנה שעברה. באופן קריטי יותר, הערך הכולל של מכירות הנדל"ן ירד ב-14.1% במהלך אותה תקופה.

עם זאת, ישנם ניצוצות קטנים של תקווה במגזרים מסוימים. Jefferies ציינה כי מחירי בתים חדשים בערים בדרגה ראשונה (tier-one) בסין עלו במשך ארבעה חודשים רצופים נכון למאי. הדבר מרמז כי בעוד שהשוק הרחב נמצא בערעור, ייתכן שמחירי הנדל"ן הגיעו סוף סוף לתחתית במרכזים העירוניים המרכזיים ביותר במדינה.

ייצור וייצוא שבבים כמנועי צמיחה

בניגוד חריף למצוקה המקומית, המסחר החיצוני של סין נותר כוח עוצמתי. במאי, ייצוא הסחורות עלה ב-19.4% בהשוואה לשנה שעברה במונחים של דולר אמריקאי, והגיע ל-377 מיליארד דולר, בעוד שהיבוא עלה ב-27.4% ל-271 מיליארד דולר.

התחום הבולט ביותר בפריחת הסחר הזו הוא תעשיית המוליכים למחצה. הייצוא של מעגלים משולבים אלקטרוניים רשם זינוק מדהים של 111% לעומת השנה שעברה, והגיע לשיא של 35.5 מיליארד דולר בחודש מאי. במבט על טווח זמן רחב יותר, המשלוחים של מוצרים אלו הגיעו ל-139 מיליארד דולר בחמשת החודשים הראשונים של השנה, מה שמהווה עלייה של 90% בהשוואה לשנה הקודמת. צמיחה מאסיבית זו בייצוא ההייטק משמשת כיום כבולם העיקרי מפני ההתקררות של הכלכלה המקומית.

נקודות מרכזיות

• קיפאון מקומי: המכירות הקמעונאיות נכנסו לירידה השנתית הראשונה שלהן מאז סוף 2022, כתוצאה מביטחון צרכני נמוך וביקוש חלש לאשראי.
• קשיים בענף הנדל"ן: שוק הנדל"ן ממשיך להתכווץ עם ירידה של 14.1% בערך המכירות, אם כי המחירים בערים מהדרג הראשון מראים סימני התייצבות.
• חוסן מבוסס ייצוא: הכלכלה הסינית נשענת יותר ויותר על הייצור, במיוחד על מגזרי הייטק כמו מוליכים למחצה, שבהם נרשם זינוק של 111% בייצוא.