L'économie chinoise confrontée à un ralentissement intérieur malgré l'envolée des exportations

Alors que les secteurs manufacturier et de l'exportation de la Chine font preuve d'une résilience remarquable, les moteurs économiques internes du pays faiblissent. Un nouveau rapport de Jefferies souligne un écart croissant entre la force commerciale mondiale de la Chine et ses difficultés en matière de demande intérieure, de confiance des consommateurs et de marché immobilier.

Fissures dans la consommation et la confiance des consommateurs

Le signe le plus alarmant pour la santé économique de la Chine est le renversement soudain de l'activité de vente au détail. Après une modeste augmentation de 0,2 % en avril, les ventes au détail ont reculé de 0,6 % en glissement annuel en mai, marquant la première contraction annuelle des ventes au détail depuis décembre 2022.

Ce ralentissement des dépenses est étroitement lié à une baisse du moral des consommateurs. L'indice de confiance des consommateurs est tombé à 89,0 en avril, contre 91,6 en février. Cela indique qu'en dépit des diverses mesures de politique gouvernementale visant à stimuler l'économie, les ménages chinois restent prudents et hésitent à dépenser. Ce manque d'appétit est également mis en évidence par la stagnation de la croissance du crédit ; la croissance des prêts bancaires en renminbi ainsi que celle du crédit au secteur privé ont ralenti à 5,5 % en glissement annuel en mai, signalant que les entreprises et les particuliers sont réticents à contracter de nouvelles dettes.

La crise persistante du secteur immobilier

Le secteur de l'immobilier, qui a historiquement servi de principal moteur du PIB de la Chine, continue de faire face à des vents contraires structurels. Les données de la période de janvier à mai montrent un ralentissement significatif, la surface de plancher résidentielle vendue ayant chuté de 12,1 % en glissement annuel. Plus critique encore, la valeur totale des ventes immobilières a baissé de 14,1 % au cours de la même période.

Cependant, il existe de légères lueurs d'espoir dans certains segments spécifiques. Jefferies a noté que les prix des logements neufs dans les villes de premier rang de Chine ont augmenté pendant quatre mois consécutifs jusqu'en mai. Cela suggère que, bien que le marché global soit en plein désarroi, les prix de l'immobilier pourraient avoir enfin atteint un plancher dans les principaux centres urbains du pays.

Le secteur manufacturier et les exportations de puces comme moteurs de croissance

En net contraste avec le malaise intérieur, le commerce extérieur de la Chine reste une puissance. En mai, les exportations de marchandises ont augmenté de 19,4 % en glissement annuel en dollars américains, atteignant 377 milliards de dollars, tandis que les importations ont grimpé de 27,4 % pour atteindre 271 milliards de dollars.

Le secteur phare de ce boom commercial est l'industrie des semi-conducteurs. Les exportations de circuits intégrés électroniques ont connu une hausse fulgurante de 111 % en glissement annuel, atteignant le record de 35,5 milliards de dollars en mai. Sur une période plus large, les expéditions de ces produits ont atteint 139 milliards de dollars au cours des cinq premiers mois de l'année, soit une augmentation de 90 % par rapport à l'année précédente. Cette croissance massive des exportations de haute technologie agit actuellement comme le principal rempart contre le ralentissement de l'économie nationale.

Points clés

• Stagnation intérieure : Les ventes au détail ont enregistré leur premier recul annuel depuis la fin de l'année 2022, sous l'effet d'une faible confiance des consommateurs et d'une faible demande de crédit.
• Difficultés de l'immobilier : Le marché immobilier continue de se contracter avec une baisse de 14,1 % de la valeur des ventes, bien que les prix dans les villes de premier rang montrent des signes de stabilisation.
• Résilience portée par les exportations : L'économie chinoise dépend de plus en plus de l'industrie manufacturière, en particulier des secteurs de haute technologie comme les semi-conducteurs, qui ont connu une hausse de 111 % de leurs exportations.