L'économie chinoise confrontée à un ralentissement intérieur malgré une envolée massive des exportations

Le paysage économique de la Chine est témoin d'une divergence marquée entre un secteur manufacturier en plein essor et un marché intérieur en difficulté. Alors que les exportations atteignent des niveaux records, la faiblesse persistante de la consommation des ménages et de l'activité immobilière continue de freiner la deuxième puissance économique mondiale.

Chute de la demande intérieure et de la confiance des consommateurs

Un récent rapport de stratégie de marché de Jefferies souligne l'absence significative de preuves d'une reprise de la demande intérieure en Chine. Les ventes au détail, un indicateur critique de la santé économique, ont reculé de 0,6 % en glissement annuel en mai. Cette contraction est particulièrement notable car elle inverse l'augmentation de 0,2 % observée en avril et marque la première baisse annuelle des ventes au détail depuis décembre 2022.

Ce refroidissement du marché de la consommation se reflète dans la baisse du moral des ménages. L'indice de confiance des consommateurs est tombé à 89,0 en avril, contre 91,6 en février. Cela indique qu'en dépit des diverses mesures de politique gouvernementale destinées à stimuler la demande, les ménages chinois restent prudents et hésitent à dépenser.

Croissance du crédit et crise du secteur immobilier

Cette réticence à dépenser se reflète également sur les marchés du crédit. La croissance des prêts bancaires en renminbi ainsi que celle du crédit au secteur privé ont ralenti pour atteindre 5,5 % en glissement annuel en mai. Ce ralentissement suggère que les entreprises comme les ménages ne sont pas disposés à contracter de nouvelles dettes pour l'investissement ou la consommation.

Le secteur immobilier, traditionnellement un pilier du PIB chinois, demeure un frein majeur à la croissance. Au cours de la période de janvier à mai, la surface résidentielle vendue a chuté de 12,1 % en glissement annuel, tandis que la valeur totale des ventes immobilières a baissé de 14,1 %. Toutefois, une lueur d'espoir apparaît dans les grands centres urbains ; les prix des logements neufs dans les villes de premier rang ont augmenté pour le quatrième mois consécutif en mai, suggérant un possible plancher pour les prix sur ces marchés à haute valeur ajoutée.

Le moteur des exportations : les semi-conducteurs ouvrent la marche

En net contraste avec le ralentissement intérieur, le secteur des exportations de la Chine affiche des performances exceptionnelles. Les exportations de marchandises ont augmenté de 19,4 % en glissement annuel en dollars américains, atteignant 377 milliards de dollars en mai. Les importations ont également connu une progression significative de 27,4 %, pour un total de 271 milliards de dollars.

Le secteur le plus performant est celui des semi-conducteurs. Les exportations de circuits intégrés électroniques ont bondi de façon spectaculaire de 111 % en glissement annuel pour atteindre un record de 35,5 milliards de dollars en mai. Dans un sens plus large, les expéditions de ces produits ont atteint 139 milliards de dollars au cours des cinq premiers mois de l'année, marquant une augmentation de 90 % par rapport à l'année précédente.

Points clés

• Croissance tirée par les exportations : La résilience économique de la Chine est actuellement portée par l'industrie manufacturière et les exportations, notamment par une hausse massive de 111 % des exportations liées aux semi-conducteurs.
• Faiblesse de la demande intérieure : Les ventes au détail et la confiance des consommateurs sont toutes deux en baisse, marquant la première baisse annuelle de la vente au détail depuis la fin de l'année 2022.
• Freins de l'immobilier et du crédit : Un marché immobilier en difficulté et le ralentissement de la croissance du crédit continuent de peser comme des vents contraires importants sur l'économie dans son ensemble.