China’s Economy Faces Domestic Slump Despite Massive Export Surge
China's economic landscape is witnessing a stark divergence between a booming manufacturing sector and a struggling domestic market. While exports are reaching record highs, persistent weakness in consumer spending and property activity continues to hamper the world’s second-largest economy.
Domestic Demand and Consumer Confidence Slump
A recent market strategy report by Jefferies highlights a significant lack of evidence regarding a pickup in domestic demand within China. Retail sales, a critical indicator of economic health, declined by 0.6 per cent year-on-year in May. This contraction is particularly notable as it reverses the 0.2 per cent increase seen in April and marks the first annual decline in retail sales since December 2022.
This cooling of the consumer market is mirrored in declining sentiment. The consumer confidence index dropped to 89.0 in April, down from 91.6 in February. This indicates that despite various government policy measures intended to stimulate demand, Chinese households remain cautious and hesitant to spend.
Credit Growth and the Property Sector Crisis
The reluctance to spend is also reflected in the credit markets. Both Renminbi bank loan growth and private-sector credit growth slowed to 5.5 per cent year-on-year in May. This slowdown suggests that both businesses and households are unwilling to take on new debt for investment or consumption.
The property sector, traditionally a cornerstone of China's GDP, remains a major drag on growth. During the January-May period, residential floor space sold plummeted by 12.1 per cent year-on-year, while the total value of property sales dropped by 14.1 per cent. However, there is a glimmer of hope in major urban hubs; new home prices in tier-one cities increased for the fourth consecutive month in May, suggesting a potential floor for prices in these high-value markets.
The Export Engine: Semiconductors Lead the Way
In sharp contrast to the domestic slowdown, China’s export sector is performing exceptionally well. Exports of goods rose 19.4 per cent year-on-year in US dollar terms, reaching $377 billion in May. Imports also saw a significant climb of 27.4 per cent, totaling $271 billion.
อุตสาหกรรมที่โดดเด่นที่สุดคืออุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ โดยการส่งออกวงจรรวมอิเล็กทรอนิกส์พุ่งสูงขึ้นอย่างน่าตกใจถึง 111% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 3.55 หมื่นล้านดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคม เมื่อมองในภาพรวม การส่งออกผลิตภัณฑ์ดังกล่าวมีมูลค่าถึง 1.39 แสนล้านดอลลาร์ในช่วง 5 เดือนแรกของปี ซึ่งเพิ่มขึ้น 90% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว
ประเด็นสำคัญ
- การเติบโตที่ขับเคลื่อนโดยการส่งออก: ความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจของจีนในปัจจุบันถูกขับเคลื่อนโดยภาคการผลิตและการส่งออก โดยเฉพาะอย่างยิ่งการพุ่งสูงขึ้นอย่างมหาศาลถึง 111% ของการส่งออกที่เกี่ยวข้องกับเซมิคอนดักเตอร์
- ความอ่อนแอภายในประเทศ: ทั้งยอดค้าปลีกและความเชื่อมั่นของผู้บริโภคต่างกำลังลดลง ซึ่งถือเป็นการลดลงของยอดค้าปลีกรายปีครั้งแรกนับตั้งแต่ปลายปี 2022
- ภาคอสังหาริมทรัพย์และสินเชื่อที่เป็นตัวฉุดรั้ง: ตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่กำลังประสบปัญหาและการเติบโตของสินเชื่อที่ชะลอตัวลง ยังคงเป็นปัจจัยลบที่สำคัญต่อเศรษฐกิจในภาพรวม