เศรษฐกิจจีนเผชิญภาวะชะลอตัวภายในประเทศ แม้การส่งออกจะพุ่งสูงเป็นประวัติการณ์

ปัจจุบันจีนกำลังเผชิญกับความย้อนแย้งทางเศรษฐกิจอย่างรุนแรง เมื่อภาคการผลิตและการส่งออกที่กำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว กลับไม่สามารถส่งผลให้เกิดความคึกคักภายในประเทศได้ แม้ว่าความต้องการสินค้าจีนในตลาดโลกจะยังคงอยู่ในระดับสูง แต่ปัจจัยขับเคลื่อนภายในอย่างการใช้จ่ายของผู้บริโภค กิจกรรมในภาคอสังหาริมทรัพย์ และความต้องการสินเชื่อ ยังคงต้องเผชิญกับอุปสรรคสำคัญอย่างต่อเนื่อง

การชะลอตัวของการใช้จ่ายและความเชื่อมั่นของผู้บริโภค

ยอดค้าปลีก ซึ่งเป็นดัชนีชี้วัดสำคัญของสุขภาพทางเศรษฐกิจของจีน ได้ส่งสัญญาณที่น่ากังวล โดยรายงานกลยุทธ์ตลาดล่าสุดจาก Jefferies ระบุว่า ยอดค้าปลีกในเดือนพฤษภาคมลดลง 0.6 เปอร์เซ็นต์ เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ซึ่งถือเป็นการพลิกกลับอย่างมีนัยสำคัญจากที่เคยเพิ่มขึ้น 0.2 เปอร์เซ็นต์ในเดือนเมษายน และถือเป็นการลดลงของยอดค้าปลีกรายปีครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2022

การหดตัวนี้มีความเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับการลดลงของความเชื่อมั่นของผู้บริโภค โดยดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคของจีนลดลงเหลือ 89.0 ในเดือนเมษายน จาก 91.6 ในเดือนกุมภาพันธ์ แนวโน้มขาลงนี้บ่งชี้ว่า แม้จะมีมาตรการทางนโยบายต่างๆ ที่มุ่งกระตุ้นเศรษฐกิจ แต่ครัวเรือนชาวจีนยังคงมีความระมัดระวังและลังเลที่จะเพิ่มการใช้จ่ายเพื่อสันทนาการหรือสินค้าฟุ่มเฟือย

วิกฤตตลาดอสังหาริมทรัพย์และการชะลอตัวของสินเชื่อ

ภาคอสังหาริมทรัพย์ซึ่งเป็นเสาหลักในการเติบโตของ GDP ของจีนมาโดยตลอด ยังคงเผชิญกับแรงกดดันอย่างหนัก ข้อมูลในช่วงเดือนมกราคมถึงพฤษภาคมแสดงให้เห็นว่า พื้นที่ขายที่อยู่อาศัยลดลงอย่างรุนแรงถึง 12.1 เปอร์เซ็นต์ เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และสิ่งที่น่ากังวลยิ่งกว่าคือมูลค่าการขายอสังหาริมทรัพย์ที่ลดลง 14.1 เปอร์เซ็นต์ในช่วงเวลาเดียวกัน แม้จะมีกระแสข่าวเรื่องการทรงตัวในเมืองระดับชั้นนำ (tier-one cities) ซึ่งราคาบ้านใหม่ปรับตัวสูงขึ้นเป็นเดือนที่สี่ติดต่อกันในเดือนพฤษภาคม แต่ภาพรวมของตลาดส่วนใหญ่ยังคงเปราะบาง

ควบคู่ไปกับวิกฤตอสังหาริมทรัพย์ คือการชะลอตัวของการเติบโตของสินเชื่อ โดยทั้งการเติบโตของสินเชื่อธนาคารในสกุลเงินหยวนและการเติบโตของสินเชื่อภาคเอกชนชะลอตัวลงเหลือ 5.5 เปอร์เซ็นต์ เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนในเดือนพฤษภาคม สิ่งนี้บ่งชี้ถึงความลังเลอย่างแพร่หลายทั้งในภาคธุรกิจและครัวเรือนที่จะก่อหนี้ใหม่ ซึ่งเป็นอุปสรรคต่อการลงทุนที่จำเป็นสำหรับการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง

กลไกการส่งออก: เซมิคอนดักเตอร์เป็นผู้นำ

ในขณะที่สถานการณ์ภายในประเทศดูซบเซา แต่ภาคการส่งออกของจีนกลับเป็นตัวช่วยประคับประคองเศรษฐกิจของประเทศที่จำเป็นอย่างยิ่ง โดยการส่งออกสินค้าพุ่งสูงขึ้น 19.4 เปอร์เซ็นต์ เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนในรูปสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ โดยแตะระดับ 377 พันล้านดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคม ขณะที่การนำเข้าก็แสดงความแข็งแกร่งเช่นกัน โดยเพิ่มขึ้น 27.4 เปอร์เซ็นต์ เป็น 271 พันล้านดอลลาร์

การเติบโตที่โดดเด่นที่สุดเห็นได้ชัดในภาคเทคโนโลยี โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ การส่งออกวงจรรวมอิเล็กทรอนิกส์พุ่งสูงขึ้นถึง 111% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 3.55 หมื่นล้านดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคม นอกจากนี้ การจัดส่งผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับเซมิคอนดักเตอร์ดังกล่าวมีมูลค่าถึง 1.39 แสนล้านดอลลาร์ในช่วง 5 เดือนแรกของปี ซึ่งคิดเป็นการเพิ่มขึ้นอย่างมหาศาลถึง 90% เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา

ประเด็นสำคัญ

• ความอ่อนแอภายในประเทศ: ยอดค้าปลีกของจีนเข้าสู่ภาวะลดลงเมื่อเทียบเป็นรายปี อันเนื่องมาจากความเชื่อมั่นของผู้บริโภคที่ลดลงและการเติบโตของสินเชื่อที่ซบเซา
• ความผันผวนในภาคอสังหาริมทรัพย์: แม้ว่าราคาในเมืองหลักระดับ Tier-one จะเริ่มทรงตัวบ้างเล็กน้อย แต่มูลค่าการขายอสังหาริมทรัพย์และพื้นที่ขายยังคงหดตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ
• การเติบโตที่ขับเคลื่อนโดยการส่งออก: เศรษฐกิจยังคงต้องพึ่งพาการพุ่งสูงขึ้นของการส่งออกอย่างมาก ซึ่งส่วนใหญ่ได้รับแรงหนุนจากการเติบโตอย่างก้าวกระโดดถึง 111% ของการส่งออกที่เกี่ยวข้องกับเซมิคอนดักเตอร์