เศรษฐกิจจีนเผชิญภาวะชะลอตัวภายในประเทศ แม้การส่งออกจะเติบโตทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์

ภูมิทัศน์ทางเศรษฐกิจของจีนกำลังเผชิญกับความแตกต่างอย่างชัดเจนระหว่างภาคการผลิตที่กำลังรุ่งเรือง กับตลาดภายในประเทศที่กำลังหยุดชะงัก ในขณะที่การส่งออกพุ่งสูงเป็นประวัติการณ์ แต่ปัจจัยขับเคลื่อนภายในอย่างการใช้จ่ายของผู้บริโภค กิจกรรมภาคอสังหาริมทรัพย์ และความต้องการสินเชื่อ ยังคงติดอยู่ในวงจรของความอ่อนแอ

การบริโภคภายในประเทศแตะระดับต่ำสุดในรอบหลายปี

สัญญาณที่น่ากังวลที่สุดสำหรับสุขภาพทางเศรษฐกิจของจีนคือการลดลงอย่างมีนัยสำคัญของยอดค้าปลีก ตามรายงานกลยุทธ์ตลาดล่าสุดโดย Jefferies ยอดค้าปลีกลดลง 0.6% เมื่อเทียบเป็นรายปีในเดือนพฤษภาคม การพลิกกลับจากที่เคยเพิ่มขึ้น 0.2% ในเดือนเมษายนนี้ ถือเป็นการลดลงของยอดค้าปลีกรายปีครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2022

การหดตัวนี้มีความเชื่อมโยงอย่างลึกซึ้งกับการเสื่อมถอยของความเชื่อมั่นผู้บริโภค ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคลดลงเหลือ 89.0 ในเดือนเมษายน จาก 91.6 ในเดือนกุมภาพันธ์ แม้ว่ารัฐบาลจะออกมาตรการสนับสนุนทางนโยบายต่างๆ เพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ แต่ครัวเรือนยังคงมีความระมัดระวัง โดยเลือกที่จะออมเงินมากกว่าการใช้จ่าย ความลังเลนี้เห็นได้ชัดยิ่งขึ้นจากการเติบโตของสินเชื่อที่ชะลอตัวลง ทั้งเงินกู้ธนาคารสกุลเงินหยวนและการเติบโตของสินเชื่อภาคเอกชนต่างลดลงเหลือ 5.5% เมื่อเทียบเป็นรายปีในเดือนพฤษภาคม ซึ่งบ่งชี้ถึงความลังเลในการกู้ยืมหรือการลงทุนในวงกว้าง

ภาคอสังหาริมทรัพย์: ความยากลำบากที่ต่อเนื่องและการเริ่มทรงตัวในบางพื้นที่

ตลาดอสังหาริมทรัพย์ซึ่งตามธรรมเนียมแล้วเป็นเสาหลักของ GDP จีน ยังคงเป็นตัวฉุดรั้งเศรษฐกิจในภาพรวม ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าพื้นที่ขายที่อยู่อาศัยลดลงถึง 12.1% เมื่อเทียบเป็นรายปีในช่วงระหว่างเดือนมกราคมถึงพฤษภาคม และสิ่งที่วิกฤตยิ่งกว่าคือมูลค่าการขายอสังหาริมทรัพย์ที่ลดลง 14.1% ในช่วงเวลาเดียวกัน

อย่างไรก็ตาม ยังมีสัญญาณของการฟื้นตัวในบางพื้นที่ โดยในเมืองระดับ Tier-one ของจีน ราคาบ้านใหม่ปรับตัวสูงขึ้นติดต่อกันเป็นเดือนที่สี่ ณ เดือนพฤษภาคม สิ่งนี้บ่งชี้ว่าแม้ตลาดอสังหาริมทรัพย์ทั่วประเทศจะอยู่ในภาวะวิกฤต แต่ราคาอาจถึงจุดต่ำสุดและเริ่มทรงตัวแล้วในศูนย์กลางเศรษฐกิจเมืองที่สำคัญที่สุดของประเทศ

การส่งออกที่พุ่งสูงขึ้นและการเติบโตอย่างก้าวกระโดดของเซมิคอนดักเตอร์

ในทางตรงกันข้ามกับความซบเซาภายในประเทศ ภาคเศรษฐกิจภายนอกของจีนกำลังเติบโตอย่างแข็งแกร่ง การส่งออกสินค้าเพิ่มขึ้น 19.4% เมื่อเทียบเป็นรายปีในรูปสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ โดยแตะระดับ 3.77 แสนล้านดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคม ขณะที่การนำเข้าก็แสดงความแข็งแกร่งเช่นกัน โดยเพิ่มขึ้น 27.4% เป็น 2.71 แสนล้านดอลลาร์

ตัวขับเคลื่อนสำคัญของกลไกการส่งออกนี้คือภาคเทคโนโลยี โดยเฉพาะอย่างยิ่งเซมิคอนดักเตอร์ การส่งออกวงจรรวมอิเล็กทรอนิกส์พุ่งสูงขึ้นอย่างน่าตกใจถึง 111% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 3.55 หมื่นล้านดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคม เมื่อพิจารณาในภาพรวม ยอดการส่งออกสินค้าดังกล่าวสูงถึง 1.39 แสนล้านดอลลาร์ในช่วงห้าเดือนแรกของปี ซึ่งคิดเป็นการเพิ่มขึ้น 90% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า

ประเด็นสำคัญ

• เศรษฐกิจแบบสองความเร็ว: จีนกำลังเผชิญกับความไม่สอดคล้องกันอย่างรุนแรง โดยที่ภาคการผลิตและการส่งออกที่มีผลงานโดดเด่นไม่สามารถชดเชยการชะลอตัวของการบริโภคภายในประเทศได้
• ความอ่อนแอของผู้บริโภคและสินเชื่อ: ยอดค้าปลีกที่ลดลงและดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่ตกต่ำ บ่งชี้ว่าอุปสงค์ภายในประเทศยังไม่ตอบสนองต่อมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจในปัจจุบัน
• การส่งออกที่ขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยี: อุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ได้กลายเป็นเส้นเลือดใหญ่ที่สำคัญ โดยการส่งออกวงจรรวมเติบโตขึ้นกว่า 111% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน