Çin Ekonomisi, Rekor İhracat Artışına Rağmen İç Piyasada Durgunlukla Karşı Karşıya

Çin'in ekonomik manzarası, patlama yapan bir imalat sektörü ile duraklama dönemindeki bir iç piyasa arasında keskin bir ayrışmaya tanıklık ediyor. İhracat rekor seviyelere ulaşırken; tüketici harcamaları, gayrimenkul faaliyetleri ve kredi talebi gibi içsel itici güçler zayıflık döngüsüne hapsolmuş durumda.

İç Tüketim Çok Yıllık En Düşük Seviyeye Geriledi

Çin'in ekonomik sağlığına dair en endişe verici sinyal, perakende satışlardaki önemli düşüş. Jefferies tarafından hazırlanan güncel bir piyasa stratejisi raporuna göre, perakende satışlar Mayıs ayında yıllık bazda %0,6 oranında azaldı. Nisan ayında kaydedilen %0,2'lik artışın ardından gelen bu tersine dönüş, perakende satışlarda Aralık 2022'den bu yana görülen ilk yıllık düşüş olarak kaydedildi.

Bu daralma, eriyen tüketici güveniyle yakından bağlantılı. Tüketici güven endeksi, Şubat ayındaki 91,6 seviyesinden Nisan ayında 89,0'a geriledi. Hükümetin ekonomiyi canlandırmak için sunduğu çeşitli politika destek önlemlerine rağmen, haneler temkinli davranmaya devam ederek harcama yerine tasarrufu tercih ediyor. Bu isteksizlik, yavaşlayan kredi büyümesiyle de kendini gösteriyor; hem Renminbi banka kredileri hem de özel sektör kredi büyümesi Mayıs ayında yıllık bazda %5,5'e gerileyerek borçlanma veya yatırım yapma konusunda yaygın bir tereddüt olduğunu gösterdi.

Gayrimenkul Sektörü: Süregelen Zorluklar ve Yerel İstikrar

Geleneksel olarak Çin GSYİH'sinin temel taşı olan gayrimenkul piyasası, genel ekonomiyi aşağı çekmeye devam ediyor. Veriler, Ocak ve Mayıs ayları arasında satılan konut kullanım alanının yıllık bazda %12,1 oranında çakıldığını gösteriyor. Daha da kritik olanı ise, aynı dönemde %14,1 oranında düşen gayrimenkul satış değerindeki azalma.

Ancak, münferit direnç belirtileri de mevcut. Çin'in birinci sınıf (tier-one) şehirlerinde yeni konut fiyatları, Mayıs ayı itibarıyla üst üste dört aydır artış gösteriyor. Bu durum, ulusal gayrimenkul piyasası krizde olsa bile, ülkenin en önemli kentsel ekonomik merkezlerinde fiyatların nihayet dip noktaya ulaştığını gösteriyor olabilir.

İhracat Patlaması ve Yarı İletken Patlaması

İç piyasadaki karamsarlığın aksine, Çin'in dış sektörü gelişmeye devam ediyor. Mal ihracatı, ABD doları bazında yıllık %19,4 artarak Mayıs ayında 377 milyar dolara ulaştı. İthalat da güç göstererek %27,4 artışla 271 milyar dolara yükseldi.

Bu ihracat motorunun devasa bir itici gücü teknoloji sektörü, özellikle de yarı iletkenlerdir. Elektronik entegre devre ihracatı, Mayıs ayında 35,5 milyar dolarlık rekor bir seviyeye ulaşarak yıllık bazda %111'lik şaşırtıcı bir artış gösterdi. Daha geniş bir zaman dilimine bakıldığında, bu tür ürünlerin sevkiyatı yılın ilk beş ayında 139 milyar dolara ulaşarak bir önceki yıla göre %90'lık bir artış sergiledi.

Önemli Çıkarımlar

• Çift Hızlı Ekonomi: Çin, yüksek performanslı bir imalat ve ihracat sektörünün, iç tüketimdeki düşüşü telafi edemediği devasa bir kopukluk yaşıyor.
• Tüketici ve Kredi Zayıflığı: Azalan perakende satışlar ve düşen tüketici güven endeksleri, iç talebin mevcut teşvik önlemlerine yanıt vermediğini gösteriyor.
• Teknoloji Odaklı İhracat: Entegre devre ihracatının yıllık bazda %111'den fazla büyümesiyle, yarı iletken endüstrisi kritik bir can simidi olarak ortaya çıktı.