הכלכלה הסינית מתמודדת עם האטה מקומית למרות צמיחה בשיא בייצוא

הנוף הכלכלי של סין עדים להבדל בולט בין מגזר ייצור משגשג לבין שוק מקומי שנעצר. בעוד שהייצוא מגיע לשיאים חדשים, המנועים הפנימיים כמו הוצאות צרכנים, פעילות נדל"ן וביקוש לאשראי נותרים לכודים במעגל של חולשה.

הצריכה המקומית מגיעה לשפל של שנים

האות המדאיג ביותר לבריאותה הכלכלית של סין הוא הירידה המשמעותית במכירות הקמעונאיות. על פי דוח אסטרטגיית שוק שנערך לאחרונה על ידי Jefferies, המכירות הקמעונאיות ירדו ב-0.6% לעומת אשתקד בחודש מאי. היפוך זה מהעלייה של 0.2% שנרשמה באפריל מסמן את הירידה השנתית הראשונה במכירות הקמעונאיות מאז דצמבר 2022.

התכווצות זו קשורה עמוקות לשחיקה בסנטימנט הצרכני. מדד אמון הצרכנים ירד ל-89.0 באפריל, לעומת 91.6 בפברואר. למרות צעדי תמיכה מדיניות שונים שהוצגו על ידי הממשלה כדי להמריץ את הכלכלה, משקי הבית נותרים זהירים ובוחרים בחיסכון על פני הוצאות. היסוס זה בא לידי ביטוי גם בהאטה בצמיחת האשראי; הן הלוואות הבנקאיות ברמינבי (Renminbi) והן צמיחת האשראי במגזר הפרטי התקררו ל-5.5% לעומת אשתקד במאי, מה שמרמז על היסוס נרחב ללוות או להשקיע.

מגזר הנדל"ן: מאבקים מתמשכים וייצוב מקומי

שוק הנדל"ן, המהווה באופן מסורתי אבן יסוד בתמ"ג של סין, ממשיך לשמש כמעכב עבור הכלכלה הרחבה יותר. נתונים מראים כי שטח הרצפה למגורים שנמכר צנח ב-12.1% לעומת אשתקד בין ינואר למאי. קריטי אף יותר היא הירידה בערך מכירות הנדל"ן, שירדה ב-14.1% במהלך אותה תקופה.

עם זאת, קיימים סימנים בודדים לחוסן. בערים מהדרג הראשון (tier-one) בסין, מחירי בתים חדשים עלו במשך ארבעה חודשים רצופים נכון למאי. הדבר מרמז כי בעוד ששוק הנדל"ן הלאומי נמצא במשבר, ייתכן שהמחירים הגיעו סוף סוף לתחתית במוקדי הכלכלה העירוניים המשמעותיים ביותר במדינה.

זינוק בייצוא ופריחת השבבים

בניגוד מוחלט לאווירה הקודרת במדינה, המגזר החיצוני של סין משגשג. ייצוא הסחורות עלה ב-19.4% לעומת אשתקד במונחים של דולר ארה"ב, והגיע ל-377 מיליארד דולר במאי. גם היבוא הראה חוזק, כשעלה ב-27.4% ל-271 מיליארד דולר.

גורם מניע מרכזי של מנוע הייצוא הזה הוא מגזר הטכנולוגיה, ובמיוחד מוליכים למחצה. יצוא של מעגלים משולבים אלקטרוניים רשם זינוק מדהים של 111% לעומת אשתקד, והגיע לשיא של 35.5 מיליארד דולר בחודש מאי. במבט על התקופה הרחבה יותר, המשלוחים של מוצרים אלו הגיעו ל-139 מיליארד דולר בחמשת החודשים הראשונים של השנה, מה שמהווה עלייה של 90% בהשוואה לשנה הקודמת.

תובנות עיקריות

• כלכלה דו-מהירות: סין חווה ניתוק עצום, שבו מגזר ייצור וייצוא בעל ביצועים גבוהים אינו מסוגל לקזז את ההאטה בצריכה המקומית.
• חולשה בצריכה ובאשראי: ירידה במכירות הקמעונאיות וצניחה במדדי אמון הצרכנים מעידות על כך שהביקוש המקומי אינו מגיב לצעדי הגירוי הנוכחיים.
• ייצוא מונע טכנולוגיה: תעשיית המוליכים למחצה הפכה לצינור חיים קריטי, כאשר יצוא המעגלים המשולבים צמח ביותר מ-111% לעומת אשתקד.