L'économie chinoise fait face à un ralentissement intérieur malgré une croissance record des exportations
Le paysage économique de la Chine est témoin d'une divergence marquée entre un secteur manufacturier en plein essor et un marché intérieur à la traîne. Alors que les exportations atteignent des niveaux records, les moteurs internes tels que la consommation des ménages, l'activité immobilière et la demande de crédit restent piégés dans un cycle de faiblesse.
La consommation intérieure atteint un plus bas pluriannuel
Le signal le plus alarmant pour la santé économique de la Chine est le repli significatif des ventes au détail. Selon un récent rapport de stratégie de marché de Jefferies, les ventes au détail ont diminué de 0,6 % en glissement annuel en mai. Ce renversement par rapport à l'augmentation de 0,2 % enregistrée en avril marque la première baisse annuelle des ventes au détail depuis décembre 2022.
Cette contraction est étroitement liée à l'érosion du sentiment des consommateurs. L'indice de confiance des consommateurs est tombé à 89,0 en avril, contre 91,6 en février. Malgré diverses mesures de soutien politique introduites par le gouvernement pour stimuler l'économie, les ménages restent prudents, privilégiant l'épargne à la consommation. Cette réticence est également illustrée par le ralentissement de la croissance du crédit ; la croissance des prêts bancaires en renminbi et celle du crédit au secteur privé ont toutes deux ralenti à 5,5 % en glissement annuel en mai, suggérant une hésitation généralisée à emprunter ou à investir.
Le secteur immobilier : difficultés persistantes et stabilisation locale
Le marché immobilier, traditionnellement un pilier du PIB de la Chine, continue de peser sur l'économie globale. Les données montrent que la surface de plancher résidentielle vendue a chuté de 12,1 % en glissement annuel entre janvier et mai. Plus critique encore est la baisse de la valeur des ventes immobilières, qui a reculé de 14,1 % au cours de la même période.
Cependant, il existe des signes isolés de résilience. Dans les villes de premier rang de Chine, les prix des logements neufs ont augmenté pendant quatre mois consécutifs jusqu'en mai. Cela suggère que, bien que le marché immobilier national soit en crise, les prix pourraient avoir enfin atteint leur point bas dans les principaux pôles économiques urbains du pays.
Envolée des exportations et boom des semi-conducteurs
En net contraste avec la morosité intérieure, le secteur extérieur de la Chine est en pleine expansion. L'exportation de marchandises a augmenté de 19,4 % en glissement annuel en dollars américains, atteignant 377 milliards de dollars en mai. Les importations ont également fait preuve de vigueur, grimpant de 27,4 % pour atteindre 271 milliards de dollars.
Un moteur majeur de cette dynamique d'exportation est le secteur technologique, et plus précisément les semi-conducteurs. Les exportations de circuits intégrés électroniques ont connu une hausse fulgurante de 111 % en glissement annuel, atteignant un record de 35,5 milliards de dollars en mai. En examinant une période plus large, les expéditions de ces produits ont atteint 139 milliards de dollars au cours des cinq premiers mois de l'année, soit une augmentation de 90 % par rapport à l'année précédente.
Points clés
- Économie à deux vitesses : La Chine connaît un décalage massif où un secteur manufacturier et d'exportation performant est incapable de compenser la chute de la consommation intérieure.
- Faiblesse de la consommation et du crédit : La baisse des ventes au détail et la chute des indices de confiance des consommateurs indiquent que la demande intérieure ne réagit pas aux mesures de relance actuelles.
- Exportations portées par la technologie : L'industrie des semi-conducteurs est devenue une bouée de sauvetage essentielle, avec des exportations de circuits intégrés progressant de plus de 111 % en glissement annuel.