Güçlü İhracat Büyümesine Rağmen Çin Ekonomisi İç Pazar Durgunluğuyla Karşı Karşıya
Çin'in ekonomik görünümü, şu anda yükselişteki bir imalat sektörü ile zorlanan bir iç pazar arasındaki keskin bir ayrışma ile tanımlanıyor. İhracat rekor seviyelere ulaşırken, tüketici harcamalarındaki ve emlak sektöründeki kalıcı zayıflık, dünyanın en büyük ikinci ekonomisinin üzerinde baskı kurmaya devam ediyor.
İç Tüketim ve Tüketici Güveni Dip Noktaları Gördü
Jefferies tarafından hazırlanan güncel bir piyasa stratejisi raporu, Çin'in iç ekonomisindeki endişe verici ivme kaybına dikkat çekiyor. Tüketici sağlığının kritik bir göstergesi olan perakende satışlar, Mayıs ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre %0,6 oranında gerileyerek, Nisan ayında görülen %0,2'lik büyümenin ardından önemli bir tersine dönüş yaşadı. Bu daralma, perakende satışlarda Aralık 2022'den bu yana görülen ilk yıllık düşüş olarak kaydedildi.
Bu harcama durgunluğu, düşük tüketici duyarlılığına dayanıyor. Çin'in tüketici güven endeksi, Şubat ayındaki 91,6 seviyesinden Nisan ayında 89,0'a geriledi. Bu durum, talebi canlandırmayı amaçlayan çeşitli hükümet politikası müdahalelerine rağmen, hanehalkının temkinli kalmaya devam ettiğini ve harcamalarını artırma konusunda isteksiz olduğunu gösteriyor.
Kredi Durgunluğu ve Emlak Piyasasındaki Zorluklar
Harcama konusundaki isteksizlik kredi piyasalarına da yansıyor. Hem Renminbi banka kredisi büyümesi hem de özel sektör kredi büyümesi Mayıs ayında yıllık bazda %5,5'e geriledi. Bu yavaşlama, hem işletmelerin hem de hanehalkının yatırım veya büyük ölçekli satın alımlar için yeni borç altına girmekte tereddüt ettiğini gösteriyor.
Geleneksel olarak Çin ekonomik büyümesinin temel taşı olan gayrimenkul sektörü, önemli bir engel olmaya devam ediyor. Ocak-Mayıs döneminde, satılan konut taban alanı yıllık bazda %12,1 oranında çakılırken, toplam gayrimenkul satış değeri %14,1 oranında düştü. Ancak, büyük metropol alanlarında küçük umut ışıkları var; birinci kademe şehirlerde yeni konut fiyatları Mayıs ayında üst üste dördüncü ayda da artış göstererek, bu yüksek değerli piyasalarda bir dip oluşumu potansiyeline işaret etti.
İhracat Motoru: Yarı İletkenler Büyümeyi Tetikliyor
İç piyasadaki durgunluğun aksine, Çin'in ihracat sektörü dikkat çekici bir güçle performans sergiliyor. Mal ihracatı, ABD doları cinsinden yıllık bazda %19,4 artarak Mayıs ayında 377 milyar dolara ulaştı. Benzer şekilde, ithalat da aynı dönemde %27,4 artarak 271 milyar dolara yükseldi.
En patlayıcı büyüme, yüksek teknoloji imalat alanında, özellikle de yarı iletkenlerde görülüyor. Elektronik entegre devre ihracatı, Mayıs ayında yıllık bazda %111'lik devasa bir artışla rekor kırarak 35,5 milyar dolara ulaştı. Daha geniş bir pencereden bakıldığında, bu tür elektronik ürünlerin sevkiyatı yılın ilk beş ayında 139 milyar dolara ulaşarak önceki yıla göre %90'lık bir artış kaydetti.
Sonuç: Dengesi Bozulmuş Bir Ekonomi
Jefferies raporu, dış talebe büyük ölçüde bağımlı bir ekonomi tablosu çiziyor. İmalat ve yarı iletken sektörleri küresel ticaret yoluyla hayati bir can suyu sağlarken; iç istikrarın temel itici güçleri olan tüketim, gayrimenkul yatırımı ve kredi talebi geride kalmaya devam ederek Çin'in ekonomik toparlanmasında yapısal bir dengesizlik yaratıyor.
Önemli Çıkarımlar
- Tüketimdeki Düşüş: Perakende satışlar, tüketici güveninin Nisan ayında 89,0'a gerilemesiyle birlikte 2022 sonundan bu yana ilk yıllık düşüşünü yaşadı.
- Teknoloji Odaklı İhracat: Yarı iletken kaynaklı ihracat, yıllık bazda %111 oranında fırlayarak Mayıs ayında 35,5 milyar dolara ulaştı.
- Gayrimenkul Baskısı: Birinci kademe şehirlerdeki hafif fiyat istikrarına rağmen, gayrimenkul satış değeri yılın ilk beş ayında %14,1 oranında düştü.