الاقتصاد الصيني يواجه ركوداً محلياً رغم النمو القوي في الصادرات

يتسم المشهد الاقتصادي في الصين حالياً بتباين حاد بين قطاع تصنيع مزدهر وسوق محلية متعثرة. وبينما تصل الصادرات إلى مستويات قياسية، لا يزال الضعف المستمر في الإنفاق الاستهلاكي وقطاع العقارات يثقل كاهل ثاني أكبر اقتصاد في العالم.

الاستهلاك المحلي وثقة المستهلك تسجلان مستويات منخفضة

يسلط تقرير حديث لاستراتيجية السوق صادر عن Jefferies الضوء على نقص مقلق في الزخم داخل الاقتصاد الداخلي للصين. فقد انخفضت مبيعات التجزئة، وهي مؤشر حيوي لصحة المستهلك، بنسبة 0.6% على أساس سنوي في شهر مايو، وهو تحول كبير عن نمو بنسبة 0.2% شوهد في أبريل. ويمثل هذا الانكماش أول انخفاض سنوي في مبيعات التجزئة منذ ديسمبر 2022.

ويتجذر هذا الركود في الإنفاق بعمق في انخفاض معنويات المستهلكين. فقد انخفض مؤشر ثقة المستهلك في الصين إلى 89.0 في أبريل، مقارنة بـ 91.6 في فبراير. ويشير هذا إلى أنه على الرغم من التدخلات السياساتية الحكومية المختلفة التي تهدف إلى تحفيز الطلب، لا تزال الأسر حذرة ومترددة في زيادة الإنفاق.

ركود الائتمان وصعوبات سوق العقارات

وينعكس التردد في الإنفاق في أسواق الائتمان؛ حيث تباطأ كل من نمو القروض المصرفية بالرنمينبي ونمو ائتمان القطاع الخاص إلى 5.5% على أساس سنوي في مايو. ويشير هذا التباطؤ إلى أن الشركات والأسر على حد سواء مترددون في تحمل ديون جديدة من أجل الاستثمار أو المشتريات واسعة النطاق.

ولا يزال قطاع العقارات، الذي يعد تقليدياً حجر الزاوية في النمو الاقتصادي الصيني، يشكل عبئاً كبيراً. وخلال الفترة من يناير إلى مايو، انخفضت المساحات السكنية المباعة بنسبة 12.1% على أساس سنوي، بينما انخفضت القيمة الإجمالية لمبيعات العقارات بنسبة 14.1%. ومع ذلك، هناك بوادر أمل طفيفة في المناطق الحضرية الكبرى؛ حيث ارتفعت أسعار المنازل الجديدة في المدن من الفئة الأولى للشهر الرابع على التوالي في مايو، مما يشير إلى احتمال وصول هذه الأسواق عالية القيمة إلى القاع.

محرك الصادرات: أشباه الموصلات تقود النمو

وفي تناقض صارخ مع الركود المحلي، يؤدي قطاع الصادرات الصيني أداءً قوياً بشكل ملحوظ. فقد ارتفعت صادرات السلع بنسبة 19.4% على أساس سنوي بالدولار الأمريكي، لتصل إلى 377 مليار دولار في مايو. وبالمثل، ارتفعت الواردات بنسبة 27.4% لتصل إلى 271 مليار دولار خلال الفترة نفسها.

يظهر النمو الأكثر انفجاراً في مجال التصنيع عالي التقنية، وتحديداً في أشباه الموصلات. فقد ارتفعت صادرات الدوائر المتكاملة الإلكترونية بنسبة هائلة بلغت 111% على أساس سنوي لتصل إلى رقم قياسي قدره 35.5 مليار دولار في شهر مايو. وبالنظر إلى نطاق أوسع، بلغت شحنات هذه المنتجات الإلكترونية 139 مليار دولار في الأشهر الخمسة الأولى من العام، مما يمثل زيادة بنسبة 90% مقارنة بالعام السابق.

الخلاصة: اقتصاد غير متوازن

يرسم تقرير Jefferies صورة لاقتصاد يعتمد بشكل كبير على الطلب الخارجي. وبينما توفر قطاعات التصنيع وأشباه الموصلات شريان حياة حيوي من خلال التجارة العالمية، لا تزال المحركات الأساسية للاستقرار المحلي — الاستهلاك، والاستثمار العقاري، والطلب على الائتمان — متأخرة، مما يخلق خللاً هيكلياً في التعافي الاقتصادي للصين.

أهم النقاط المستخلصة

• تراجع الاستهلاك: شهدت مبيعات التجزئة أول انخفاض سنوي لها منذ أواخر عام 2022، مع انخفاض ثقة المستهلك إلى 89.0 في شهر أبريل.
• الصادرات المدفوعة بالتكنولوجيا: ارتفعت الصادرات المتعلقة بأشباه الموصلات بشكل صاروخي بنسبة 111% على أساس سنوي، لتصل إلى 35.5 مليار دولار في شهر مايو.
• الضغوط العقارية: على الرغم من الاستقرار الطفيف في الأسعار في المدن من الفئة الأولى، انخفضت قيمة المبيعات العقارية بنسبة 14.1% في الأشهر الخمسة الأولى من العام.