ราคาน้ำมันดิบที่ 65 ดอลลาร์และการเติบโตของการบริโภค: มุมมองตลาดครั้งสำคัญของ Dinshaw Irani

อินเดียกำลังเข้าสู่จุดเปลี่ยนสำคัญทางเศรษฐกิจมหภาค เมื่อปัจจัยด้านราคาน้ำมันดิบที่ลดลง ค่าเงินรูปีที่เริ่มมีเสถียรภาพ และการพุ่งสูงขึ้นของการบริโภคตามโครงสร้างประชากรมาบรรจบกัน Dinshaw Irani ซีอีโอของ Helios Mutual Fund เชื่อว่าอุปสรรคทางเศรษฐกิจมหภาคที่เลวร้ายที่สุดของอินเดียได้ผ่านพ้นไปแล้ว และกำลังปูทางไปสู่การฟื้นตัวของตลาดที่แข็งแกร่ง

โชคลาภจากน้ำมันดิบ: เส้นทางสู่ราคา 65 ดอลลาร์

หนึ่งในปัจจัยขับเคลื่อนที่สำคัญที่สุดสำหรับเศรษฐกิจอินเดียคือการคาดการณ์ว่าราคาน้ำมันโลกจะลดลง Irani คาดการณ์ว่าราคาน้ำมันดิบอาจลดลงเหลือประมาณ 65 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลภายในสิ้นปีนี้ ซึ่งจะเท่ากับราคาเฉลี่ยที่อินเดียจ่ายในปีที่แล้ว

การเปลี่ยนแปลงนี้ได้รับแรงหนุนจากภาวะอุปทานส่วนเกินเชิงโครงสร้างมหาศาลในตลาดโลก ในขณะที่ก่อนหน้านี้ตลาดเคยเผชิญกับภาวะขาดแคลนน้ำมันวันละ 14 ล้านบาร์เรลผ่านช่องแคบฮอร์มุซ แต่ปัจจุบันภูมิทัศน์ด้านอุปทานใหม่กำลังเกิดขึ้น โดยสหรัฐฯ เตรียมเพิ่มกำลังการผลิตอีก 5 ล้านบาร์เรลต่อวัน และอิหร่านคาดว่าจะช่วยเพิ่มอีก 3 ล้านบาร์เรลต่อวันภายใต้กรอบการส่งออกใหม่ สำหรับอินเดียซึ่งนำเข้าน้ำมันประมาณ 5 ล้านบาร์เรลต่อวัน การลดลงของต้นทุนนี้จะช่วยบรรเทาการขาดดุลบัญชีเดินสะพัดได้อย่างมีนัยสำคัญ และช่วยพยุงเศรษฐกิจภายในประเทศที่ต้องการความช่วยเหลืออย่างมาก

เกราะป้องกันของค่าเงินรูปีและเงินทุนไหลเข้าจากต่างประเทศ

เสถียรภาพของค่าเงินรูปีอินเดียกำลังกลายเป็นแรงดึงดูดหลักสำหรับนักลงทุนต่างชาติ Irani ให้เครดิตเสถียรภาพนี้ว่าเกิดจากการดำเนินนโยบายเชิงรุกของธนาคารกลางอินเดีย (RBI) และรัฐบาล มาตรการสำคัญ ได้แก่ แรงจูงใจสำหรับการฝากเงิน FCNR(B), การยกเลิกภาษีหัก ณ ที่จ่ายสำหรับดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาล (G-Sec) และการยกเว้นภาษีกำไรจากการขายพันธบัตรรัฐบาล

ความเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์เหล่านี้ถูกมองว่าเป็นตัวเร่งที่อาจดึงดูดเงินทุนไหลเข้าจากต่างประเทศเพิ่มเติมอีก 70–90 พันล้านดอลลาร์ สำหรับผู้จัดการกองทุนระดับโลก สกุลเงินที่คาดการณ์ได้และมีเสถียรภาพมักมีความสำคัญมากกว่าความผันผวนสูง ซึ่งทำให้ประเทศอินเดียเป็นจุดหมายปลายทางที่น่าดึงดูดมากขึ้นสำหรับเงินทุนระยะยาว

การเปลี่ยนผ่านของการบริโภค: หลีกเลี่ยง FMCG และมุ่งเน้นสินค้าฟุ่มเฟือย (Discretionary)

Irani ได้จำแนกความแตกต่างอย่างชัดเจนระหว่างรูปแบบการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่แตกต่างกัน เขาแนะนำให้หลีกเลี่ยงกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภค (FMCG) โดยให้เหตุผลว่ามูลค่าหุ้น (valuation) ของบริษัทเหล่านี้อยู่ในระดับที่สูงเกินไป เมื่อเทียบกับอัตราการเติบโตที่อยู่ในระดับเลขหลักเดียวต่ำถึงปานกลางในตลาดที่อิ่มตัวแล้ว

ในทางกลับกัน โอกาสอยู่ที่ "การบริโภคสินค้าฟุ่มเฟือย" (discretionary consumption) ที่ขับเคลื่อนโดย Gen Z และ Gen Alpha กลุ่มคนรุ่นใหม่นี้ซึ่งเป็นสัดส่วนมากกว่าสองในสามของแรงงานในอินเดีย ให้ความสำคัญกับการใช้จ่ายและการใช้สินเชื่อมากกว่าการออมแบบดั้งเดิม Irani ระบุถึงกลุ่มที่มีการเติบโตสูงหลายด้าน ได้แก่:

• ค้าปลีกและการบริการ: รูปแบบธุรกิจในเมือง เช่น Phoenix Mills และโรงแรมหรู โดยตั้งข้อสังเกตว่ายังมีการขาดแคลนห้องพักคุณภาพในเชิงโครงสร้าง
• การดูแลสุขภาพ: มีโอกาสมหาศาลเนื่องจากการขาดแคลนห้องพักในโรงพยาบาลที่มีคุณภาพในอินเดีย
• บริการทางการเงิน: สถาบันการเงินที่ไม่ใช่ธนาคาร (NBFC) ที่เน้นผู้บริโภค, การบริหารความมั่งคั่ง และตัวกลางในตลาดทุน
• เทคโนโลยีอาหาร: ในสมรภูมิการส่งอาหารแบบ "ผู้ชนะกินรวบ" (winner-takes-all) Irani มีความเชื่อมั่นใน Zomato (Eternal) ในขณะที่ยังคงระมัดระวังผู้เล่นรายอื่น

กลุ่มอุตสาหกรรมที่ควรระมัดระวัง

แม้จะมีมุมมองเชิงบวกต่อการบริโภค แต่ Irani ก็เตือนให้ระวังบางกลุ่มอุตสาหกรรม เขาประเมินว่ามูลค่าหุ้นกลุ่ม IT ของอินเดียในปัจจุบันเป็น "กับดัก" โดยตั้งข้อสังเกตว่าธุรกิจที่เทียบเคียงกันได้ในสหรัฐฯ อย่าง Cognizant มีอัตราส่วน P/E (P/E multiples) ที่ต่ำกว่ามาก (6–8 เท่า) เมื่อเทียบกับบริษัท IT ของอินเดีย นอกจากนี้ แม้ว่าธนาคารภาคเอกชนจะมีความมั่นคง แต่เขาก็แนะนำให้ใช้ความระมัดระวังเนื่องจากการแข่งขันที่รุนแรงจากธนาคารของรัฐ (PSU banks) และความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยที่อาจเกิดขึ้น

สรุปประเด็นสำคัญ

• ภาวะน้ำมันดิบส่วนเกิน: การคาดการณ์การเปลี่ยนผ่านจากภาวะขาดแคลน 14 ล้านบาร์เรล ไปสู่ภาวะส่วนเกิน 8 ล้านบาร์เรลต่อวัน อาจผลักดันให้ราคาน้ำมันดิบลดลงเหลือ 65 ดอลลาร์
• เสถียรภาพของสกุลเงิน: นโยบายเชิงกลยุทธ์ของรัฐบาลและ RBI คาดว่าจะดึงดูดเงินทุนไหลเข้าจากต่างประเทศได้ถึง 70–90 พันล้านดอลลาร์ ผ่านการสร้างเสถียรภาพให้กับค่าเงินรูปี
• ปันผลทางประชากร (Demographic Dividend): จุดเน้นในการลงทุนควรเปลี่ยนจากกลุ่ม FMCG ที่อิ่มตัว ไปสู่การใช้จ่ายสินค้าฟุ่มเฟือย, การบริการระดับหรู และแบรนด์ที่เน้นดิจิทัลเป็นหลักเพื่อตอบโจทย์ Gen Z