คาด Jio Platforms เตรียมทำ IPO ช่วงเดือนตุลาคม-พฤศจิกายน: การเติบโตของ AI และ ARPU จะเป็นตัวขับเคลื่อนหลัก

การเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ของ Jio Platforms ที่หลายคนรอคอยกำลังมีความคืบหน้าอย่างมีนัยสำคัญ โดยผู้เชี่ยวชาญคาดการณ์ว่าการเปิดตัวในตลาดจะเกิดขึ้นในช่วงเดือนตุลาคมถึงพฤศจิกายน ในขณะที่ Reliance Industries กำลังดำเนินการแยกธุรกิจดิจิทัลยักษ์ใหญ่ของตนออกมา นักลงทุนต่างกำลังจับตามองตัวชี้วัดสำคัญอย่าง รายได้เฉลี่ยต่อผู้ใช้ (Average Revenue Per User หรือ ARPU) และการปรับเปลี่ยนกลยุทธ์ของบริษัทไปสู่ปัญญาประดิษฐ์ (Artificial Intelligence)

กรอบเวลา IPO และความเชื่อมั่นของตลาด

ตามความเห็นของ Piyush Pandey จาก Centrum กระบวนการจดทะเบียนของ Jio Platforms กำลังดำเนินไปอย่างมั่นคงหลังจากคณะกรรมการอนุมัติร่างหนังสือชี้ชวน (Draft Red Herring Prospectus หรือ DRHP) โดยคาดว่า IPO จะเปิดตัวในอีกประมาณ 3 ถึง 4 เดือนข้างหน้า ซึ่งจะทำให้การเปิดตัวเกิดขึ้นในช่วงไตรมาสสุดท้ายของปี

แม้จะมีความผันผวนของตลาดที่อาจเกิดขึ้น แต่คาดว่ากระบวนการระดมทุนจะเป็นไปอย่างราบรื่น ปัจจัยสำคัญคือขนาดของการเสนอขาย เนื่องจากมีการออกหุ้นใหม่เพียง 2.9% ทำให้ปริมาณหุ้นใหม่มีค่อนข้างน้อย การลดสัดส่วนการถือหุ้น (dilution) ที่จำกัดนี้มีแนวโน้มที่จะดึงดูดความต้องการของนักลงทุนได้อย่างดี ช่วยให้การดำเนินการออกหุ้นเป็นไปได้ง่ายขึ้นแม้ในสภาวะตลาดที่ผันผวน

กลไกการเติบโตของ ARPU

สำหรับนักลงทุน คุณค่าหลักของ Jio Platforms อยู่ที่ความสามารถในการสร้างรายได้จากฐานผู้ใช้บริการจำนวนมหาศาล ตัวชี้วัดหลักที่ต้องจับตามองคือ รายได้เฉลี่ยต่อผู้ใช้ (ARPU) ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ 214 รูปีต่อเดือน และมีแนวโน้มที่จะเติบโตขึ้นอย่างมีนัยสำคัญโดยมีปัจจัยขับเคลื่อนหลัก 2 ประการ:

• การปรับขึ้นค่าบริการ: คาดว่าจะมีการปรับขึ้นค่าบริการประมาณ 10% ถึง 12% ในช่วง 3 ถึง 6 เดือนข้างหน้า ซึ่งจะช่วยส่งเสริมการเติบโตต่อปีได้ประมาณ 5% ถึง 6%
• การเปลี่ยนผ่านแบบออร์แกนิก: เมื่อผู้ใช้เปลี่ยนจากแพ็กเกจดาต้า 1 GB เป็น 2 GB ต่อวัน และเปลี่ยนไปใช้แผนบริการที่รองรับ 5G คาดการณ์ว่าจะมีการเติบโตแบบออร์แกนิกประมาณ 4% ถึง 5% ต่อปี

โดยรวมแล้ว นักวิเคราะห์คาดว่า ARPU ของ Jio จะเติบโตในอัตราผลตอบแทนทบต้นต่อปี (compound annual rate) ประมาณ 10% ในช่วง 4 ถึง 5 ปีข้างหน้า

มากกว่าแค่โทรคมนาคม: AI และระบบนิเวศดิจิทัล

แม้ว่าการเพิ่มขึ้นของจำนวนผู้ใช้จะเป็นแรงขับเคลื่อนแรกของมูลค่าบริษัท Jio แต่การเติบโตในระยะต่อไปจะถูกขับเคลื่อนด้วยบริการที่นำโดยเทคโนโลยี โดย Jio Platforms กำลังวางตำแหน่งตัวเองให้เป็นยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีมากขึ้น แทนที่จะเป็นเพียงผู้ให้บริการโทรคมนาคมแบบดั้งเดิม

บริษัทมีเป้าหมายที่จะใช้ฐานลูกค้าขนาดใหญ่เพื่อบ่มเพาะแอปพลิเคชันสำหรับผู้บริโภคที่ขับเคลื่อนด้วย AI การพัฒนาบริการดิจิทัลเฉพาะทางในภาคส่วนต่างๆ เช่น การศึกษา การดูแลสุขภาพ และเกษตรกรรม จะช่วยให้ Jio สามารถสร้างบริการที่มีมูลค่าเพิ่มและมีอัตรากำไรสูงได้ กลยุทธ์นี้ทำให้ Jio Platforms แตกต่างจาก Jio Financial Services ซึ่งยังคงมุ่งเน้นไปที่ภาคการธนาคาร การบริการทางการเงิน และการประกันภัย (BFSI) เท่านั้น

การประเมินมูลค่าและส่วนลดบริษัทโฮลดิ้ง

การจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์มีแนวโน้มที่จะทำให้เกิด "ส่วนลดบริษัทโฮลดิ้ง" (holding company discount) สำหรับ Reliance Industries โดยผู้เชี่ยวชาญคาดการณ์ว่าส่วนลดนี้จะอยู่ที่ช่วง 20% ถึง 25% เมื่อ Jio Platforms กลายเป็นนิติบุคคลที่จดทะเบียนแยกต่างหาก อย่างไรก็ตาม ผลกระทบด้านการประเมินมูลค่าต่อบริษัทแม่ อาจได้รับการบรรเทาลงจากการขยายตัวและการสร้างรายได้ที่ประสบความสำเร็จของธุรกิจพลังงานใหม่ที่กำลังเติบโตของ Reliance

สรุปประเด็นสำคัญ

• กรอบเวลาเป้าหมาย: คาดว่า IPO ของ Jio Platforms จะเปิดตัวในช่วงเดือนตุลาคม-พฤศจิกายน โดยได้รับการสนับสนุนจากการออกหุ้นใหม่ในสัดส่วนที่น้อยเพียง 2.9%
• ตัวขับเคลื่อนรายได้: การเติบโตจะถูกยึดโยงด้วยการคาดการณ์การเพิ่มขึ้นของ ARPU 10% ต่อปี ซึ่งขับเคลื่อนโดยการเปลี่ยนผ่านสู่ 5G และการปรับขึ้นค่าบริการที่กำลังจะมาถึง
• ปัจจัยกระตุ้นมูลค่าในอนาคต: นอกเหนือจากการเชื่อมต่อแล้ว การประเมินมูลค่าในอนาคตของบริษัทจะขึ้นอยู่กับความสามารถในการสร้างรายได้จากแอปพลิเคชันที่ใช้ AI และบริการดิจิทัลในด้านการดูแลสุขภาพและการศึกษา