หุ้นกลุ่มสีร่วงหนักถึง 48% จากจุดสูงสุด: จุดต่ำสุดผ่านพ้นไปแล้วหรือยัง?

ภาคส่วนอุตสาหกรรมสีของอินเดียเผชิญกับการปรับฐานครั้งใหญ่ โดยผู้เล่นรายใหญ่หลายรายมีราคาหุ้นลดลงอย่างมีนัยสำคัญจากระดับสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์ แม้ว่าการดิ่งลงอย่างรุนแรงจะสร้างความกังวลให้กับนักลงทุนบางส่วน แต่การเปลี่ยนแปลงของพลวัตสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วโลกและสภาพการแข่งขันที่เปลี่ยนไปอาจเป็นสัญญาณของการฟื้นตัวของอุตสาหกรรม

การปรับฐานทั้งกลุ่มอุตสาหกรรม: ตั้งแต่ผู้นำตลาดไปจนถึงหุ้นขนาดเล็ก

ตลาดหุ้นเผชิญกับการปรับตัวลดลงในวงกว้างของหุ้นกลุ่มสี โดยมีการปรับฐานตั้งแต่ 10% ไปจนถึงเกือบ 48% ซึ่งส่งผลกระทบต่อบริษัทที่มีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด (market capitalization) ที่แตกต่างกัน โดย Shalimar Paints กลายเป็นบริษัทที่มีผลประกอบการแย่ที่สุด โดยราคาดิ่งลงประมาณ 48% จากจุดสูงสุด ส่งผลให้บริษัทขนาดเล็ก (smallcap) แห่งนี้มีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดเหลือเพียงประมาณ 440 crore รูปี

ผู้เล่นระดับกลางและรายใหญ่ก็เผชิญกับการลดลงของมูลค่าเช่นกัน Berger Paints ซึ่งเป็นผู้เล่นจดทะเบียนรายใหญ่อันดับสอง มีการปรับฐานลงประมาณ 15% ส่วนชื่ออื่น ๆ ที่น่าจับตามอง ได้แก่ Indigo Paints, Kansai Nerolac Paints และ JSW Dulux ต่างก็มีราคาลดลงประมาณ 20% จากระดับสูงสุดรายปี แม้แต่ยักษ์ใหญ่ของอุตสาหกรรมอย่าง Asian Paints ซึ่งมีมูลค่าตลาดมหาศาลถึง 2.60 แสนล้านรูปี ก็ปรับตัวลดลงประมาณ 10% จากจุดสูงสุดในเดือนธันวาคม 2025 ที่ระดับ 2,985 รูปี โดยปัจจุบันซื้อขายกันอยู่ที่ใกล้ระดับ 2,715 รูปี

การรับมือกับต้นทุนวัตถุดิบที่ผันผวน

ความผันผวนเมื่อเร็ว ๆ นี้มีสาเหตุหลักมาจากแรงกระแทกด้านอุปทาน ระหว่างเดือนมีนาคมถึงมิถุนายน 2026 ผู้ผลิตสีถูกบีบให้ต้องปรับขึ้นราคา 14–16% เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบที่เชื่อมโยงกับน้ำมันดิบพุ่งสูงขึ้น ค่าเงินรูปีที่อ่อนค่าลง และการหยุดชะงักของอุปทานที่เกิดจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง เพื่อรักษาอัตรากำไร บริษัทต่าง ๆ จึงได้ลดส่วนลดทางการค้าและปรับตารางการผลิต

อย่างไรก็ตาม สภาพแวดล้อมทางมหภาคกำลังเปลี่ยนทิศทาง ราคาน้ำมันดิบมีการปรับฐานลงอย่างรุนแรง โดยลดลงจากเกือบ 120 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในเดือนพฤษภาคม มาอยู่ที่ต่ำกว่า 75 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในเดือนมิถุนายน นอกจากนี้ ค่าเงินรูปียังแข็งค่าขึ้น และการจัดหาวัตถุดิบก็ดีขึ้น ซึ่งสร้างสภาพแวดล้อมที่เอื้ออำนวยต่อผู้ผลิตมากขึ้น

ผลกระทบจากการล่าช้า: ราคาจะลดลงเมื่อใด?

คำถามสำคัญสำหรับนักลงทุนคือ ต้นทุนปัจจัยการผลิตที่ลดลงเหล่านี้จะส่งผลให้ราคาสินค้าสำหรับผู้บริโภคลดลงด้วยหรือไม่ ข้อมูลจาก ICICI Securities ระบุว่า ประวัติศาสตร์บ่งชี้ว่าการลดราคามักไม่เกิดขึ้นในทันที โดยปกติแล้ว บริษัทต่าง ๆ จะรอประมาณ 3–4 เดือนหลังจากสินค้าโภคภัณฑ์ราคาลดลง ก่อนที่จะปรับราคาขายปลีก

นอกจากนี้ ผู้ผลิตมักจะส่งผ่านต้นทุนที่ลดลงไปยังผู้บริโภคน้อยกว่าครึ่งหนึ่งของการขึ้นราคาครั้งก่อน แทนที่จะลดราคาอย่างรุนแรง บริษัทต่าง ๆ มักจะนำเงินส่วนที่ประหยัดได้นี้ไปใช้เป็นแรงจูงใจแก่ตัวแทนจำหน่าย การตลาดผ่านอินฟลูเอนเซอร์ และโครงการส่งเสริมการขายทางการค้าเพื่อรักษาส่วนแบ่งการตลาด ในระยะสั้น โดยเฉพาะในไตรมาสกรกฎาคม–กันยายน คาดว่าอุตสาหกรรมจะมุ่งเน้นไปที่การเพิ่มค่าใช้จ่ายทางการค้ามากกว่าการลดราคาในทันที

แนวโน้ม: การขยายตัวของอัตรากำไรและความเห็นจากโบรกเกอร์

แม้ว่าในไตรมาสที่ 1 ของปีงบประมาณ 2027 (Q1FY27) อาจเห็นการเติบโตของรายได้มากกว่า 15% แต่อัตรากำไรอาจยังคงอยู่ภายใต้ความกดดันเนื่องจากความล่าช้าในการปรับราคา อย่างไรก็ตาม แนวโน้มจะดีขึ้นในไตรมาสที่ 2 ของปีงบประมาณ 2027 (Q2FY27) เมื่อผลประโยชน์สองด้านจากการรับรู้รายได้ที่สูงขึ้นและต้นทุนปัจจัยการผลิตที่ต่ำลงเริ่มปรากฏให้เห็น

แม้จะมีความผันผวนเมื่อเร็ว ๆ นี้ แต่โบรกเกอร์รายใหญ่ยังคงมีมุมมองเชิงบวก ICICI Securities ยังคงแนะนำ 'ADD' สำหรับ Asian Paints โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 3,050 รูปี และ Berger Paints ที่ราคาเป้าหมาย 550 รูปี นอกจากนี้ยังคงแนะนำ 'BUY' สำหรับ Indigo Paints โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 1,200 รูปี ซึ่งบ่งชี้ว่าการกำหนดราคาอย่างมีวินัยและการลดลงของต้นทุนสินค้าโภคภัณฑ์อาจช่วยให้อุตสาหกรรมกลับมามีแรงส่งได้อีกครั้ง

สรุปประเด็นสำคัญ

• ความผันผวนอย่างมีนัยสำคัญ: หุ้นกลุ่มสีมีการปรับฐานอย่างกว้างขวาง โดย Shalimar Paints ร่วงลง 48% และผู้เล่นรายใหญ่อย่าง Berger และ Indigo เห็นการลดลง 15–20%
• การผ่อนคลายจากสินค้าโภคภัณฑ์: ราคาน้ำมันดิบลดลงจาก 120 ดอลลาร์ เหลือต่ำกว่า 75 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งคาดว่าจะช่วยลดแรงกดดันด้านวัตถุดิบ
• การปรับราคาที่ล่าช้า: นักวิเคราะห์คาดว่าบริษัทต่าง ๆ จะให้ความสำคัญกับแรงจูงใจแก่ตัวแทนจำหน่ายและการตลาด มากกว่าการลดราคาผู้บริโภคในทันที โดยผลประโยชน์ที่ชัดเจนน่าจะปรากฏในไตรมาสที่ 2 ของปีงบประมาณ 2027 (Q2FY27)