หุ้นกลุ่มสีร่วงหนักสูงสุดถึง 48% จากจุดสูงสุด: จุดต่ำสุดผ่านพ้นไปแล้วหรือยัง?

ภาคส่วนอุตสาหกรรมสีของอินเดียเผชิญกับการปรับฐานครั้งใหญ่ โดยหุ้นชั้นนำหลายตัวสูญเสียมูลค่าไปอย่างมากจากระดับสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์ แม้นักลงทุนจะยังคงกังวลเรื่องการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นและความผันผวนของอัตรากำไร แต่การเปลี่ยนแปลงของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่กำลังเกิดขึ้นบ่งชี้ถึงโอกาสในการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมนี้

การปรับฐานทั้งกลุ่มอุตสาหกรรม: ตั้งแต่หุ้นผู้นำไปจนถึงหุ้นขนาดเล็ก

ตลาดหุ้นเผชิญกับการลดลงอย่างรุนแรงของหุ้นกลุ่มสี โดยมีการปรับฐานตั้งแต่ 10% ไปจนถึงสูงถึง 48% ผลกระทบนี้เกิดขึ้นครอบคลุมทุกขนาดมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด (market cap) โดย Shalimar Paints กลายเป็นหุ้นที่ผลงานแย่ที่สุด ซึ่งร่วงลงเกือบ 48% จากจุดสูงสุด ส่งผลให้หุ้นขนาดเล็กรายนี้มีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดเหลือเพียงประมาณ 440 ล้านรูปี

แม้แต่หุ้นผู้นำในกลุ่มก็ไม่รอดพ้นจากความผันผวนนี้ Asian Paints ยักษ์ใหญ่ของอุตสาหกรรมที่มีมูลค่าตลาด 2.60 แสนล้านรูปี ได้ปรับตัวลดลงประมาณ 10% จากระดับสูงสุดในเดือนธันวาคม 2025 ที่ 2,985 รูปี โดยปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ใกล้ระดับ 2,715 รูปี ส่วน Berger Paints ผู้เล่นรายใหญ่อันดับสอง มีการปรับฐานลงประมาณ 15% ในขณะที่ชื่อดังอื่นๆ อย่าง Indigo Paints, Kansai Nerolac และ JSW Dulux ต่างก็เห็นการลดลงประมาณ 20% จากจุดสูงสุดของแต่ละบริษัท

อุปสรรคและการเปลี่ยนแปลงของภูมิทัศน์สินค้าโภคภัณฑ์

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักเบื้องหลังความผันผวนเมื่อเร็วๆ นี้คือต้นทุนการผลิตที่พุ่งสูงขึ้น ในช่วงระหว่างเดือนมีนาคมถึงมิถุนายน 2026 ผู้ผลิตสีถูกบีบให้ต้องปรับขึ้นราคา 14–16% เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบที่ผูกกับราคาน้ำมันดิบเพิ่มสูงขึ้น ค่าเงินรูปีที่อ่อนค่าลง และการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานที่เกิดจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง

อย่างไรก็ตาม สถานการณ์กำลังเริ่มเปลี่ยนไป หลังจากการลดระดับความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ราคาน้ำมันดิบได้มีการปรับฐานครั้งใหญ่ โดยลดลงจากเกือบ 120 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในเดือนพฤษภาคม มาอยู่ที่ต่ำกว่า 75 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในเดือนมิถุนายน เมื่อประกอบกับการแข็งค่าของเงินรูปีและการจัดหาวัตถุดิบที่ดีขึ้น สภาพแวดล้อมด้านต้นทุนจึงเริ่มเอื้ออำนวยต่อผู้ผลิตมากขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

ความล่าช้าในการลดราคาและแนวโน้มอัตรากำไร

คำถามสำคัญสำหรับนักลงทุนคือ บริษัทต่างๆ จะส่งผ่านต้นทุนที่ประหยัดได้เหล่านี้ไปยังผู้บริโภคหรือไม่ ข้อมูลจาก ICICI Securities ระบุว่า ประวัติศาสตร์ชี้ให้เห็นว่าการลดราคาไม่ได้เกิดขึ้นในทันที โดยปกติแล้ว บริษัทต่างๆ จะรอประมาณ 3–4 เดือนหลังจากราคาสินค้าโภคภัณฑ์ลดลงก่อนที่จะปรับราคา และพวกเขามักจะไม่ลดราคาลงเต็มจำนวนเท่ากับที่เคยปรับขึ้นไปก่อนหน้านี้

แทนที่จะลดราคาขายปลีกอย่างรุนแรง คาดว่าผู้ผลิตจะนำส่วนต่างที่ประหยัดได้ไปใช้กับค่าตอบแทนตัวแทนจำหน่าย (dealer incentives) การตลาดผ่านอินฟลูเอนเซอร์ และโครงการส่งเสริมการขายต่างๆ เพื่อรักษาแชร์ส่วนแบ่งการตลาด แม้ว่าใน Q1FY27 อาจเห็นการเติบโตของรายได้มากกว่า 15% แต่อัตรากำไรอาจยังคงอยู่ภายใต้ความกดดันเนื่องจากความล่าช้าในการได้รับประโยชน์จากต้นทุนที่ลดลง คาดว่าจะมีการฟื้นตัวของรายได้และการขยายตัวของอัตรากำไรที่แข็งแกร่งขึ้นใน Q2FY27 อย่างไรก็ตาม การทยอยลดราคาในช่วงครึ่งหลังของปีงบประมาณ 2027 อาจส่งผลกระทบต่อรายได้ต่อหน่วย (realisations) ในที่สุด

มุมมองนักวิเคราะห์: มองบวกต่อมูลค่าในระยะยาว

แม้ราคาจะปรับตัวลดลงเมื่อเร็วๆ นี้ แต่บริษัทหลักทรัพย์รายใหญ่ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อกลุ่มอุตสาหกรรมนี้ โดย ICICI Securities ยังคงคำแนะนำ 'ADD' สำหรับ Asian Paints โดยมีราคาเป้าหมายที่ 3,050 รูปี และคำแนะนำ 'BUY' สำหรับ Indigo Paints โดยมีราคาเป้าหมายที่ 1,200 รูปี ส่วนราคาเป้าหมายอื่นๆ ได้แก่ Berger Paints ที่ 550 รูปี, Kansai Nerolac ที่ 230 รูปี และ JSW Dulux ที่ 3,350 รูปี

สรุปประเด็นสำคัญ

• การปรับฐานครั้งใหญ่: หุ้นกลุ่มสีเผชิญกับการลดลงอย่างหนัก โดย Shalimar Paints ร่วงลง 48% และหุ้นผู้นำอุตสาหกรรมอย่าง Asian Paints และ Berger Paints ลดลง 10–15%
• การกลับตัวของราคาสินค้าโภคภัณฑ์: ราคาน้ำมันดิบดิ่งลงอย่างรุนแรงจาก 120 ดอลลาร์ มาอยู่ที่ต่ำกว่า 75 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ช่วยบรรเทาต้นทุนการผลิตได้อย่างมาก
• กลยุทธ์การตั้งราคา: แทนที่จะลดราคาผู้บริโภคในทันที คาดว่าบริษัทต่างๆ จะใช้ต้นทุนที่ต่ำลงเพื่อเพิ่มงบประมาณด้านการค้าและการตลาดในช่วงไตรมาสเดือนกรกฎาคมถึงกันยายน