หุ้นกลุ่มสีร่วงหนักสูงสุดถึง 48% จากจุดสูงสุด: จุดต่ำสุดผ่านพ้นไปแล้วหรือยัง?

ภาคส่วนอุตสาหกรรมสีของอินเดียเผชิญกับการปรับฐานครั้งใหญ่ โดยหุ้นชั้นนำหลายตัวสูญเสียมูลค่าไปอย่างมากจากระดับสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์ แม้ว่าการปรับตัวลดลงเมื่อเร็วๆ นี้จะสร้างความกังวลให้กับนักลงทุนที่ระมัดระวัง แต่การเปลี่ยนแปลงของต้นทุนวัตถุดิบและพลวัตการแข่งขัน บ่งชี้ว่าภาคส่วนนี้อาจกำลังเข้าสู่จุดเปลี่ยนสำคัญ

ประเมินขนาดของการปรับฐาน

ตลาดหุ้นเผชิญกับการเทขายครั้งใหญ่ในหุ้นกลุ่มสี โดยมีการปรับฐานของราคาตั้งแต่ 10% ไปจนถึงระดับที่น่าตกใจถึง 48% โดย Shalimar Paints ซึ่งเป็นผู้เล่นในกลุ่มหุ้นขนาดเล็ก (Smallcap) กลายเป็นหุ้นที่ผลงานแย่ที่สุด โดยราคาดิ่งลงเกือบ 48% จากจุดสูงสุด และปัจจุบันมีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดอยู่ที่ประมาณ 440 ล้านรูปี

ผู้เล่นในกลุ่มหุ้นขนาดกลางถึงขนาดใหญ่ก็ได้รับผลกระทบเช่นกัน Berger Paints ซึ่งเป็นบริษัทจดทะเบียนที่ใหญ่เป็นอันดับสองในอุตสาหกรรม มีการปรับฐานลงประมาณ 15% ส่วนชื่ออื่นๆ ที่โดดเด่น ได้แก่ Indigo Paints, Kansai Nerolac Paints และ JSW Dulux ต่างก็มีราคาลดลงประมาณ 20% จากจุดสูงสุดของแต่ละบริษัท แม้แต่ผู้นำอุตสาหกรรมอย่าง Asian Paints ก็ปรับตัวลดลงประมาณ 10% จากระดับสูงสุดในเดือนธันวาคม 2025 ที่ 2,985 รูปี โดยปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ใกล้ระดับ 2,715 รูปี

อุปสรรค, น้ำมันดิบ และการขับเคี่ยวด้านราคา

ความผันผวนของภาคส่วนนี้มีความเชื่อมโยงอย่างลึกซึ้งกับวัฏจักรสินค้าโภคภัณฑ์ ในช่วงระหว่างเดือนมีนาคมถึงมิถุนายน 2026 ผู้ผลิตถูกบีบให้ต้องขึ้นราคา 14–16% เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบที่เชื่อมโยงกับน้ำมันดิบพุ่งสูงขึ้น ค่าเงินรูปีที่อ่อนค่าลง และการหยุดชะงักของอุปทานที่เกิดจากสถานการณ์ในตะวันออกกลาง

อย่างไรก็ตาม สถานการณ์เริ่มมีการเปลี่ยนแปลง เมื่อความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์คลี่คลายลง ราคาน้ำมันดิบก็มีการปรับฐานอย่างรุนแรง โดยลดลงจากเกือบ 120 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในเดือนพฤษภาคม มาอยู่ที่ต่ำกว่า 75 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในเดือนมิถุนายน เมื่อประกอบกับการแข็งค่าของเงินรูปีและการจัดหาวัตถุดิบที่ดีขึ้น สภาพแวดล้อมด้านต้นทุนจึงเริ่มเอื้ออำนวยต่อผู้ผลิตมากขึ้นอย่างมาก

บริษัทต่างๆ จะส่งผ่านส่วนต่างต้นทุนที่ลดลงไปยังผู้บริโภคหรือไม่?

คำถามสำคัญสำหรับนักลงทุนคือ ต้นทุนปัจจัยการผลิตที่ลดลงเหล่านี้จะส่งผลให้ราคาสินค้าสำหรับผู้บริโภคลดลงด้วยหรือไม่ จากข้อมูลของ ICICI Securities คำตอบคือ "ใช่ แต่ไม่ใช่ในทันที" ข้อมูลในอดีตบ่งชี้ถึงรูปแบบเฉพาะในช่วงที่วัฏจักรสินค้าโภคภัณฑ์ขาลง:

• การตอบสนองที่ล่าช้า: การลดราคามักเกิดขึ้น 3–4 เดือนหลังจากราคาโภคภัณฑ์ลดลง
• การส่งผ่านต้นทุนเพียงบางส่วน: โดยปกติแล้ว บริษัทจะส่งผ่านต้นทุนที่ลดลงไปยังผู้บริโภคปลายทางน้อยกว่าครึ่งหนึ่งของราคาที่เคยปรับขึ้นไปก่อนหน้านี้
• การนำเงินไปลงทุนต่อเชิงกลยุทธ์: แทนที่จะลดราคาอย่างรุนแรง ผู้ผลิตมักจะนำเงินที่ประหยัดได้ไปใช้กับค่าตอบแทนตัวแทนจำหน่าย (dealer incentives), แคมเปญการค้า และการตลาดผ่านอินฟลูเอนเซอร์ เพื่อรักษาส่วนแบ่งการตลาด

สำหรับปีงบประมาณ 2027 (FY27) นักวิเคราะห์คาดว่าบริษัทต่างๆ จะชะลอการลดราคาที่มีนัยสำคัญออกไปจนกว่าจะผ่านพ้นเทศกาล Diwali โดยจะหันไปเน้นการเพิ่มงบประมาณด้านการส่งเสริมการขายในช่วงไตรมาสเดือนกรกฎาคมถึงกันยายนแทน

แนวโน้ม: การขยายตัวของอัตรากำไร และมุมมองจากโบรกเกอร์

แม้ว่าในไตรมาสที่ 1 ของปีงบประมาณ 2027 (Q1FY27) อาจเห็นการเติบโตของรายได้มากกว่า 15% แต่อัตรากำไรอาจยังคงอยู่ภายใต้ความกดดันเนื่องจากผลกระทบที่ล่าช้าของต้นทุนปัจจัยการผลิตที่ลดลง อย่างไรก็ตาม คาดว่าไตรมาสที่ 2 ของปีงบประมาณ 2027 (Q2FY27) จะเป็นช่วงเวลาที่โดดเด่น โดยจะมีการเติบโตทั้งในด้านรายได้และการขยายตัวของอัตรากำไร เมื่อผลประโยชน์จากการรับรู้รายได้ที่สูงขึ้นและต้นทุนที่ต่ำลงเริ่มสะท้อนในงบการเงิน

แม้จะมีความผันผวนเมื่อเร็วๆ นี้ แต่โบรกเกอร์รายใหญ่ยังคงมีมุมมองเชิงบวก โดย ICICI Securities ยังคงคำแนะนำ 'ADD' สำหรับ Asian Paints (ราคาเป้าหมาย: 3,050 รูปี) และ Berger Paints (ราคาเป้าหมาย: 550 รูปี) และคำแนะนำ 'BUY' สำหรับ Indigo Paints (ราคาเป้าหมาย: 1,200 รูปี)

สรุปประเด็นสำคัญ

• การปรับฐานครั้งใหญ่: หุ้นกลุ่มสีเผชิญกับการปรับฐานอย่างรุนแรง โดย Shalimar Paints ลดลง 48% และผู้เล่นรายใหญ่เช่น Berger และ Indigo Paints ลดลงประมาณ 15–20%
• ปัจจัยพื้นฐานที่ปรับตัวดีขึ้น: การลดลงอย่างรวดเร็วของราคาน้ำมันดิบ (จาก 120 ดอลลาร์ เหลือต่ำกว่า 75 ดอลลาร์) และค่าเงินรูปีที่แข็งค่าขึ้น กำลังช่วยบรรเทาแรงกดดันต่ออัตรากำไรของผู้ผลิต
• กลยุทธ์ด้านราคา: คาดว่าบริษัทต่างๆ จะชะลอการลดราคาเพื่อมุ่งเน้นการรักษาส่วนแบ่งการตลาดผ่านค่าตอบแทนตัวแทนจำหน่ายและแคมเปญส่งเสริมการขายในช่วงเทศกาล