หุ้นกลุ่มสีร่วงหนักสูงสุดถึง 48% จากจุดสูงสุด: จุดต่ำสุดผ่านพ้นไปแล้วหรือยัง?

ภาคอุตสาหกรรมสีของอินเดียกำลังเผชิญกับการปรับฐานครั้งสำคัญ โดยผู้เล่นรายใหญ่หลายรายมีราคาหุ้นดิ่งลงอย่างรุนแรงจากระดับสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์ แม้ว่าการลดลงในช่วงที่ผ่านมาจะสร้างความกังวลให้กับนักลงทุน แต่การเปลี่ยนแปลงของราคาโภคภัณฑ์และพลวัตการแข่งขันอาจกำลังปูทางไปสู่การฟื้นตัว

การปรับฐานครั้งสำคัญทั่วทั้งอุตสาหกรรม

ตลาดหุ้นได้เห็นการสูญเสียแรงส่งอย่างเห็นได้ชัดในอุตสาหกรรมสี โดยมีการปรับฐานตั้งแต่ 10% ไปจนถึงสูงถึง 48% โดย Shalimar Paints ซึ่งเป็นผู้เล่นในกลุ่ม Smallcap กลายเป็นผู้ที่มีผลงานแย่ที่สุด โดยราคาดิ่งลงเกือบ 48% จากจุดสูงสุด และปัจจุบันมีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด (market capitalisation) อยู่ที่ประมาณ 440 ล้านรูปี

ผู้เล่นในกลุ่ม Mid-to-large cap ก็เผชิญกับอุปสรรคเช่นกัน Berger Paints ซึ่งเป็นผู้เล่นจดทะเบียนรายใหญ่เป็นอันดับสองของอุตสาหกรรม มีการปรับฐานลงประมาณ 15% ชื่ออื่นๆ ที่น่าสนใจ ได้แก่ Indigo Paints, Kansai Nerolac Paints และ JSW Dulux ต่างก็มีราคาลดลงประมาณ 20% จากระดับสูงสุดรายปี ในทางตรงกันข้าม Asian Paints ซึ่งเป็นผู้นำตลาด ยังคงมีความยืดหยุ่นค่อนข้างมาก แม้จะลดลง 10% จากระดับสูงสุดเมื่อเดือนธันวาคม 2025 ที่ 2,985 รูปี โดยปัจจุบันซื้อขายกันอยู่ที่ใกล้ระดับ 2,715 รูปี

ความผันผวนของสินค้าโภคภัณฑ์และการชิงไหวชิงพริบด้านราคา

ความผันผวนของภาคส่วนนี้มีสาเหตุหลักมาจากความผันผวนของต้นทุนวัตถุดิบ ระหว่างเดือนมีนาคมถึงมิถุนายน 2026 ผู้ผลิตถูกบีบให้ต้องขึ้นราคา 14–16% เนื่องจากต้นทุนที่เชื่อมโยงกับน้ำมันดิบพุ่งสูงขึ้น ค่าเงินรูปีที่อ่อนค่า และการหยุดชะงักของอุปทานในตะวันออกกลาง

อย่างไรก็ตาม สถานการณ์กำลังเปลี่ยนไป เนื่องจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์คลี่คลายลง ราคาน้ำมันดิบจึงลดลงอย่างมาก จากเกือบ 120 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในเดือนพฤษภาคม ลงมาต่ำกว่า 75 ดอลลาร์ในเดือนมิถุนายน เมื่อประกอบกับการแข็งค่าของเงินรูปีและการจัดหาวัตถุดิบที่ดีขึ้น โครงสร้างต้นทุนของบริษัทเหล่านี้จึงกำลังปรับตัวดีขึ้น คำถามสำคัญสำหรับนักลงทุนคือ การประหยัดต้นทุนเหล่านี้จะส่งถึงมือผู้บริโภคหรือไม่

การชะลอการลดราคาและการขยายตัวของอัตรากำไร

จากการวิเคราะห์ของ ICICI Securities บริษัทสีมักจะไม่ส่งผ่านต้นทุนขาเข้าที่ต่ำลงไปยังผู้บริโภคในทันที ตามประวัติศาสตร์ การลดราคามักจะตามหลังการลดลงของสินค้าโภคภัณฑ์โดยมีระยะเวลาหน่วงประมาณ 3–4 เดือน นอกจากนี้ บริษัทยังมักจะส่งผ่านราคาที่ลดลงไม่ถึงครึ่งหนึ่งของการขึ้นราคาครั้งก่อน แต่เลือกที่จะนำส่วนต่างที่ประหยัดได้ไปใช้เป็นแรงจูงใจแก่ตัวแทนจำหน่าย การตลาดผ่านอินฟลูเอนเซอร์ และโครงการส่งเสริมการขายเพื่อรักษาแชร์ส่วนแบ่งการตลาด

สำหรับปีงบประมาณที่กำลังจะถึงนี้ แนวโน้มบ่งชี้ถึงเทรนด์แบบสองระยะ:

• Q1FY27: คาดว่าการเติบโตของรายได้จะเกิน 15% แม้อัตรากำไรอาจเผชิญกับแรงกดดันจากการทยอยปรับใช้การขึ้นราคาครั้งก่อนหน้า
• Q2FY27: คาดว่าจะเข้าสู่ช่วงการขยายตัวของอัตรากำไร เมื่อผลประโยชน์จากต้นทุนขาเข้าที่ต่ำลงและการรับรู้รายได้ที่สูงขึ้นเริ่มปรากฏชัด
• H2FY27: การลดราคาอย่างค่อยเป็นค่อยไปอาจส่งผลกระทบต่อการรับรู้รายได้และอัตรากำไรในที่สุด เมื่อบริษัทต่างๆ ต้องปรับตัวเพื่อรักษาความสามารถในการแข่งขัน

มุมมองจากโบรกเกอร์: ท่าทีเชิงบวกท่ามกลางความผันผวน

แม้ราคาจะลดลงในช่วงที่ผ่านมา แต่โบรกเกอร์รายใหญ่ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อศักยภาพระยะยาวของอุตสาหกรรมนี้ ICICI Securities ยังคงคำแนะนำ 'ADD' สำหรับ Asian Paints โดยมีราคาเป้าหมายที่ 3,050 รูปี และคำแนะนำ 'BUY' สำหรับ Indigo Paints โดยมีราคาเป้าหมายที่ 1,200 รูปี เป้าหมายอื่นๆ ได้แก่ Berger Paints ที่ 550 รูปี, Kansai Nerolac ที่ 230 รูปี และ JSW Dulux ที่ 3,350 รูปี

สรุปประเด็นสำคัญ

• ช่วงการปรับฐานที่กว้าง: หุ้นกลุ่มสีมีการปรับฐานระหว่าง 10% ถึง 48% โดย Shalimar Paints มีการลดลงที่รุนแรงที่สุด
• ปัจจัยหนุนจากสินค้าโภคภัณฑ์: การลดลงอย่างรวดเร็วของราคาน้ำมันดิบ (จาก 120 ดอลลาร์ เหลือต่ำกว่า 75 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล) คาดว่าจะช่วยปรับปรุงอัตรากำไรในไตรมาสต่อๆ ไป
• กลยุทธ์ด้านราคา: บริษัทต่างๆ มีแนวโน้มที่จะชะลอการลดราคาสำหรับผู้บริโภคไปจนกว่าจะผ่านพ้นเทศกาลดีวาลี (Diwali) โดยจะนำต้นทุนที่ประหยัดได้ไปใช้เพื่อเพิ่มโครงการส่งเสริมการขายและกิจกรรมทางการตลาดแทน