หุ้นกลุ่มสีร่วงหนักสูงสุดถึง 48% จากจุดสูงสุด: จุดต่ำสุดผ่านพ้นไปแล้วหรือยัง?

ภาคส่วนอุตสาหกรรมสีของอินเดียเผชิญกับการปรับฐานครั้งสำคัญ โดยหุ้นชั้นนำหลายตัวร่วงลงอย่างรุนแรงจากระดับสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์ แม้ว่าการดิ่งลงอย่างกะทันหันจะสร้างความตื่นตระหนกให้กับนักลงทุน แต่การเปลี่ยนแปลงของกลไกวัตถุดิบและภูมิทัศน์การแข่งขันที่เปลี่ยนไป บ่งชี้ว่าระยะเวลาแห่งการฟื้นตัวอาจกำลังจะมาถึง

การปรับฐานครั้งสำคัญทั่วทั้งอุตสาหกรรม

ตลาดหุ้นเผชิญกับการชะลอตัวอย่างเห็นได้ชัดในหุ้นกลุ่มสี โดยมีการปรับฐานของราคาตั้งแต่ 10% ไปจนถึงสูงถึง 48% โดย Shalimar Paints ซึ่งเป็นผู้เล่นในกลุ่มหุ้นขนาดเล็ก (Smallcap) ได้รับผลกระทบหนักที่สุด โดยราคาดิ่งลงเกือบ 48% จากจุดสูงสุด ส่งผลให้มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด (Market Cap) เหลือเพียงประมาณ 440 โครรูปี (ประมาณ 4,400 ล้านรูปี)

ผู้เล่นในกลุ่มหุ้นขนาดกลางถึงขนาดใหญ่ก็เผชิญกับแรงกดดันขาลงเช่นกัน Berger Paints ซึ่งเป็นบริษัทจดทะเบียนที่ใหญ่เป็นอันดับสองในอุตสาหกรรม มีการปรับฐานลงประมาณ 15% จากระดับสูงสุดในรอบปี ชื่ออื่นๆ ที่น่าสนใจ ได้แก่ Indigo Paints, Kansai Nerolac Paints และ JSW Dulux ต่างก็มีราคาลดลงประมาณ 20% จากจุดสูงสุดของแต่ละบริษัท แม้แต่ผู้นำอุตสาหกรรมอย่าง Asian Paints ซึ่งมีมูลค่าตลาดสูงถึง 2.60 แสนล้านรูปี ก็ปรับตัวลดลงประมาณ 10% จากระดับสูงสุดในเดือนธันวาคม 2025 ที่ 2,985 รูปี โดยปัจจุบันซื้อขายกันอยู่ที่ใกล้ระดับ 2,715 รูปี

แรงกดดันด้านสินค้าโภคภัณฑ์ที่คลี่คลายและพลวัตของอัตรากำไร

ก่อนหน้านี้ อุตสาหกรรมต้องเผชิญกับอุปสรรคอย่างหนักจากต้นทุนวัตถุดิบที่เชื่อมโยงกับน้ำมันดิบที่พุ่งสูงขึ้น การอ่อนค่าของเงินรูปี และการหยุดชะงักของอุปทานที่เกิดจากสถานการณ์ในตะวันออกกลาง สิ่งเหล่านี้บีบให้ผู้ผลิตต้องปรับขึ้นราคา 14–16% ในช่วงระหว่างเดือนมีนาคมถึงมิถุนายน 2026

อย่างไรก็ตาม สถานการณ์กำลังเริ่มเปลี่ยนไป ราคาน้ำมันดิบมีการปรับฐานลงอย่างรุนแรงจากเกือบ 120 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในเดือนพฤษภาคม ลงมาอยู่ที่ต่ำกว่า 75 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในเดือนมิถุนายน เมื่อประกอบกับการแข็งค่าของเงินรูปีและการจัดหาวัตถุดิบที่ดีขึ้น สภาพแวดล้อมด้านต้นทุนจึงเริ่มเอื้ออำนวยมากขึ้น

ข้อมูลจาก ICICI Securities ระบุว่า แม้ในที่สุดบริษัทต่างๆ จะส่งผ่านต้นทุนที่ลดลงไปยังผู้บริโภค แต่ก็ไม่ค่อยทำในทันที โดยตามประวัติศาสตร์ การลดราคาจะเกิดขึ้นหลังจากราคาสินค้าโภคภัณฑ์ลดลงประมาณ 3–4 เดือน และบริษัทต่างๆ มักจะลดราคาลงไม่ถึงครึ่งหนึ่งของราคาที่เคยปรับขึ้นไปก่อนหน้านี้ แต่คาดว่าผู้ผลิตจะนำส่วนต่างที่ประหยัดได้นี้ไปใช้เป็นค่าตอบแทนตัวแทนจำหน่าย (Dealer incentives), การตลาดผ่านอินฟลูเอนเซอร์ และโครงการส่งเสริมการขายต่างๆ เพื่อรักษาฐานส่วนแบ่งการตลาดจากการรุกคืบของผู้เล่นหน้าใหม่อย่าง Birla Opus

มองไปข้างหน้า: การเติบโตของรายได้ ปะทะ แรงกดดันด้านอัตรากำไร

แนวโน้มสำหรับไตรมาสที่กำลังจะถึงนี้เป็นการผสมผสานระหว่างการเติบโตและความระมัดระวัง สำหรับไตรมาสที่ 1 ของปีงบประมาณ 2027 (Q1FY27) คาดว่าภาคส่วนนี้จะรายงานการเติบโตของรายได้ที่แข็งแกร่งเกินกว่า 15% อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรอาจเผชิญกับแรงกดดันชั่วคราว เนื่องจากประโยชน์จากต้นทุนปัจจัยการผลิตที่ลดลงต้องใช้เวลาในการสะท้อนผลเมื่อเทียบกับสินค้าคงคลังที่มีต้นทุนสูงก่อนหน้านี้

คาดว่าผลประกอบการจะแข็งแกร่งขึ้นในไตรมาสที่ 2 ของปีงบประมาณ 2027 (Q2FY27) เมื่อผลประโยชน์สองด้านจากการรับรู้รายได้ที่สูงขึ้นและต้นทุนปัจจัยการผลิตที่ต่ำลงเริ่มส่งผลต่อกำไรสุทธิ แม้ว่าการทยอยลดราคาในช่วงครึ่งหลังของปีงบประมาณ 2027 อาจส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรในที่สุด แต่เป้าหมายเร่งด่วนในขณะนี้ยังคงเป็นการขยายรายได้และการรักษาส่วนแบ่งการตลาด

สรุปประเด็นสำคัญ

• การปรับฐานทั่วทั้งอุตสาหกรรม: หุ้นกลุ่มสีมีการปรับตัวลดลงอย่างมาก โดย Shalimar Paints ร่วงลง 48% และผู้เล่นรายใหญ่เช่น Berger และ Kansai Nerolac มีการปรับฐานลง 15-20%
• การเปลี่ยนแปลงทางมหภาคที่เอื้ออำนวย: การลดลงอย่างรวดเร็วของราคาน้ำมันดิบ (จาก 120 ดอลลาร์ เหลือต่ำกว่า 75 ดอลลาร์) และการแข็งค่าของเงินรูปี ช่วยบรรเทาต้นทุนปัจจัยการผลิตที่จำเป็นอย่างมาก
• กลยุทธ์ด้านราคา: แทนที่จะลดราคาในทันที คาดว่าบริษัทต่างๆ จะใช้ต้นทุนที่ต่ำลงเพื่อเพิ่มงบประมาณสำหรับการค้าและโครงการส่งเสริมการขายในช่วงไตรมาสเดือนกรกฎาคมถึงกันยายน