หุ้นกลุ่มสีร่วงหนักสูงสุดถึง 48% จากจุดสูงสุด: จุดต่ำสุดผ่านพ้นไปแล้วหรือยัง?

ภาคส่วนอุตสาหกรรมสีของอินเดียเผชิญกับการปรับฐานครั้งใหญ่ โดยหุ้นชั้นนำต่างสูญเสียมูลค่าไปอย่างมากจากระดับสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์ แม้ว่าการลดลงนี้จะสร้างความตื่นตระหนกให้กับนักลงทุน แต่การเปลี่ยนแปลงของพลวัตด้านวัตถุดิบและสภาพแวดล้อมการแข่งขันที่เปลี่ยนไป บ่งชี้ว่าภาคส่วนนี้อาจกำลังเข้าสู่จุดเปลี่ยนสำคัญ

การปรับฐานทั้งกลุ่มอุตสาหกรรม: จากยักษ์ใหญ่สู่หุ้นขนาดเล็ก

ความเคลื่อนไหวของตลาดหุ้นเมื่อเร็วๆ นี้ ส่งผลให้ผู้ผลิตสีต้องเผชิญกับการปรับฐานราคาในระดับที่แตกต่างกัน ผลกระทบนี้รุนแรงเป็นพิเศษสำหรับผู้เล่นรายย่อย โดย Shalimar Paints ซึ่งเป็นบริษัทขนาดเล็ก (smallcap) ที่มีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดประมาณ 440 ล้านรูปี กลายเป็นบริษัทที่มีผลงานแย่ที่สุด โดยราคาดิ่งลงเกือบ 48% จากจุดสูงสุด

ผู้เล่นระดับกลางและรายใหญ่ก็เผชิญกับแรงกดดันขาลงเช่นกัน Berger Paints ซึ่งเป็นผู้เล่นในตลาดจดทะเบียนรายใหญ่เป็นอันดับสอง มีการปรับฐานลงประมาณ 15% ในขณะที่ Indigo Paints, Kansai Nerolac Paints และ JSW Dulux ต่างก็มีราคาลดลงประมาณ 20% แม้แต่ผู้นำอุตสาหกรรมอย่าง Asian Paints ซึ่งมีมูลค่าตลาดมหาศาลถึง 2.60 แสนล้านรูปี ก็ปรับตัวลดลงประมาณ 10% จากจุดสูงสุดในเดือนธันวาคมที่ 2,985 รูปี โดยปัจจุบันซื้อขายกันอยู่ที่ใกล้ระดับ 2,715 รูปี

การขับเคี่ยวของราคาสินค้าโภคภัณฑ์และแรงกดดันด้านอัตรากำไร

ความผันผวนของหุ้นกลุ่มสีมีความเชื่อมโยงอย่างลึกซึ้งกับต้นทุนวัตถุดิบที่อิงกับราคาน้ำมันดิบ ในช่วงระหว่างเดือนมีนาคมถึงมิถุนายน 2026 ผู้ผลิตถูกบีบให้ต้องปรับขึ้นราคา 14–16% เนื่องจากการผสมผสานระหว่างต้นทุนสินค้าโภคภัณฑ์ที่พุ่งสูงขึ้น ค่าเงินรูปีที่อ่อนค่าลง และการหยุดชะงักของอุปทานที่เกิดจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง

อย่างไรก็ตาม สถานการณ์กำลังเปลี่ยนไป ราคาน้ำมันดิบมีการปรับฐานลงอย่างรุนแรง โดยลดลงจากเกือบ 120 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในเดือนพฤษภาคม มาอยู่ที่ต่ำกว่า 75 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในเดือนมิถุนายน นอกจากนี้ การแข็งค่าของเงินรูปีและการจัดหาวัตถุดิบที่ทำได้ดีขึ้นกำลังช่วยบรรเทาความตึงเครียด แม้ปัจจัยเหล่านี้จะบ่งชี้ถึงต้นทุนการผลิตที่ต่ำลง แต่คาดว่าอุตสาหกรรมจะยังไม่ส่งผ่านส่วนต่างที่ประหยัดได้นี้ไปยังผู้บริโภคในทันที

กลยุทธ์การตั้งราคาและเส้นทางสู่ปีงบประมาณ 2027 (FY27)

จากการวิเคราะห์ของ ICICI Securities บริษัทสีมักจะมีรูปแบบที่ชัดเจนในช่วงที่วัฏจักรสินค้าโภคภัณฑ์เป็นขาลง แทนที่จะลดราคาขายปลีกอย่างรุนแรง ผู้ผลิตมักจะนำส่วนต่างที่ประหยัดได้จากต้นทุนการผลิตที่ต่ำลงไปใช้ในการเพิ่มแรงจูงใจแก่ตัวแทนจำหน่าย การตลาดผ่านอินฟลูเอนเซอร์ และโครงการส่งเสริมการขายต่างๆ เพื่อรักษาฐานส่วนแบ่งการตลาด

โบรกเกอร์คาดการณ์ว่าการลดราคาที่มีนัยสำคัญอาจล่าช้าออกไปจนกว่าจะผ่านพ้นเทศกาลดีวาลี (Diwali) ในช่วงครึ่งหลังของปีงบประมาณ 2027 ในระหว่างนี้ คาดว่าไตรมาสกรกฎาคม–กันยายน จะมีการใช้จ่ายเพื่อการค้าเพิ่มขึ้น แม้ว่าไตรมาสที่ 1 ของปีงบประมาณ 2027 อาจเห็นการเติบโตของรายได้ที่แข็งแกร่งกว่า 15% แต่อัตรากำไรอาจยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันเนื่องจากความล่าช้าในการปรับขึ้นราคา อย่างไรก็ตาม คาดว่าอัตรากำไรจะขยายตัวในไตรมาสที่ 2 ของปีงบประมาณ 2027 เมื่อผลประโยชน์จากต้นทุนการผลิตที่ต่ำลงเริ่มปรากฏให้เห็นชัดเจน

มุมมองจากโบรกเกอร์: มองบวกต่อการฟื้นตัว

แม้จะมีการเทขายอย่างหนักเมื่อเร็วๆ นี้ แต่โบรกเกอร์รายใหญ่ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อศักยภาพระยะยาวของกลุ่มอุตสาหกรรมนี้ โดย ICICI Securities ยังคงคำแนะนำ 'ADD' สำหรับผู้เล่นหลักหลายรายพร้อมราคาเป้าหมายดังนี้:

• Asian Paints: ราคาเป้าหมาย 3,050 รูปี
• Berger Paints: ราคาเป้าหมาย 550 รูปี
• Kansai Nerolac: ราคาเป้าหมาย 230 รูปี
• JSW Dulux: ราคาเป้าหมาย 3,350 รูปี
• Indigo Paints: คำแนะนำ 'BUY' พร้อมราคาเป้าหมาย 1,200 รูปี

สรุปประเด็นสำคัญ

• การปรับฐานครั้งใหญ่: หุ้นกลุ่มสีมีการปรับฐานตั้งแต่ 10% ในหุ้นผู้นำอุตสาหกรรมอย่าง Asian Paints ไปจนถึงเกือบ 48% ในหุ้นขนาดเล็กอย่าง Shalimar Paints
• การลดราคาที่ล่าช้า: ราคาน้ำมันดิบที่ต่ำลง (75 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล) ไม่น่าจะส่งผลให้มีการลดราคาขายปลีกแก่ผู้บริโภคในทันที โดยบริษัทต่างๆ น่าจะให้ความสำคัญกับการเพิ่มแรงจูงใจแก่ตัวแทนจำหน่ายและการใช้จ่ายด้านการตลาดก่อน
• ปัจจัยพื้นฐานที่ปรับตัวดีขึ้น: นักวิเคราะห์คาดว่าอัตรากำไรจะขยายตัวในไตรมาสที่ 2 ของปีงบประมาณ 2027 เนื่องจากช่องว่างระหว่างต้นทุนการผลิตที่ต่ำลงและราคาขายผลิตภัณฑ์ที่เริ่มคงที่นั้นกว้างขึ้น