Cổ phiếu ngành sơn lao dốc tới 48% so với đỉnh: Liệu giai đoạn tồi tệ nhất đã qua?

Ngành sơn Ấn Độ đã chứng kiến một đợt điều chỉnh đáng kể, khi các cổ phiếu hàng đầu mất giá trị lớn so với mức cao nhất trong 52 tuần. Mặc dù sự sụt giảm này đã khiến các nhà đầu tư lo ngại, nhưng sự thay đổi trong động lực nguyên liệu thô và bối cảnh cạnh tranh đang chuyển dịch cho thấy ngành này có thể đang tiến gần đến một bước ngoặt.

Đợt điều chỉnh toàn ngành: Từ các ông lớn đến các công ty vốn hóa nhỏ

Biến động thị trường chứng khoán gần đây đã khiến các nhà sản xuất sơn trải qua các mức độ điều chỉnh giá khác nhau. Tác động đặc biệt nghiêm trọng đối với các doanh nghiệp nhỏ hơn; Shalimar Paints, một công ty vốn hóa nhỏ với vốn hóa thị trường khoảng 440 crore Rupee, đã trở thành cái tên có kết quả kém nhất khi lao dốc gần 48% từ mức đỉnh.

Các doanh nghiệp tầm trung và lớn cũng phải đối mặt với áp lực giảm giá. Berger Paints, nhà sản xuất niêm yết lớn thứ hai, đã điều chỉnh giảm khoảng 15%, trong khi Indigo Paints, Kansai Nerolac Paints và JSW Dulux đều ghi nhận mức giảm khoảng 20%. Ngay cả doanh nghiệp dẫn đầu ngành, Asian Paints—với giá trị thị trường khổng lồ lên tới 2,60 lakh crore Rupee—cũng đã giảm khoảng 10% so với mức đỉnh 2.985 Rupee vào tháng 12, hiện đang giao dịch quanh mức 2.715 Rupee.

Cuộc giằng co hàng hóa và áp lực biên lợi nhuận

Sự biến động của cổ phiếu ngành sơn liên quan chặt chẽ đến chi phí nguyên liệu thô gắn liền với dầu thô. Từ tháng 3 đến tháng 6 năm 2026, các nhà sản xuất đã buộc phải tăng giá từ 14–16% do sự kết hợp của chi phí hàng hóa tăng vọt, đồng Rupee mất giá và sự gián đoạn nguồn cung do các xung đột ở Trung Đông.

Tuy nhiên, bối cảnh đang thay đổi. Giá dầu thô đã có sự điều chỉnh mạnh, giảm từ gần 120 USD/thùng vào tháng 5 xuống dưới 75 USD/thùng vào tháng 6. Thêm vào đó, đồng Rupee mạnh lên và khả năng cung ứng nguyên liệu thô được cải thiện đang mang lại sự nhẹ nhõm cần thiết. Mặc dù các yếu tố này cho thấy chi phí đầu vào thấp hơn, nhưng ngành này dự kiến sẽ không chuyển ngay các khoản tiết kiệm này sang cho người tiêu dùng.

Chiến lược giá và lộ trình đến FY27

Theo phân tích từ ICICI Securities, các công ty sơn thường tuân theo một mô hình kỷ luật trong các chu kỳ giảm giá hàng hóa. Thay vì cắt giảm giá bán lẻ một cách quyết liệt, các nhà sản xuất thường sử dụng khoản tiết kiệm từ chi phí đầu vào thấp hơn để tăng cường các ưu đãi cho đại lý, tiếp thị qua người có sức ảnh hưởng (influencer marketing) và các chương trình thương mại để bảo vệ thị phần.

Công ty chứng khoán này dự báo rằng các đợt cắt giảm giá đáng kể có thể bị trì hoãn cho đến sau mùa lễ Diwali trong nửa sau của năm tài chính 2027 (FY27). Trong thời gian chờ đợi, quý từ tháng 7 đến tháng 9 dự kiến sẽ thấy chi tiêu thương mại tăng lên. Mặc dù Q1FY27 có thể thấy mức tăng trưởng doanh thu lành mạnh trên 15%, nhưng biên lợi nhuận có thể vẫn chịu áp lực do độ trễ trong việc thực hiện tăng giá. Tuy nhiên, Q2FY27 dự kiến sẽ thấy biên lợi nhuận mở rộng khi các lợi ích từ chi phí đầu vào thấp hơn bắt đầu phát huy tác dụng.

Triển vọng từ các công ty chứng khoán: Kỳ vọng vào sự phục hồi

Bất chấp những đợt sụt giảm mạnh gần đây, các công ty chứng khoán lớn vẫn giữ quan điểm tích cực về tiềm năng dài hạn của ngành. ICICI Securities đã duy trì xếp hạng 'ADD' (Khuyến nghị mua thêm) đối với một số doanh nghiệp chủ chốt với các mục tiêu cụ thể:

• Asian Paints: Mục tiêu 3.050 Rupee
• Berger Paints: Mục tiêu 550 Rupee
• Kansai Nerolac: Mục tiêu 230 Rupee
• JSW Dulux: Mục tiêu 3.350 Rupee
• Indigo Paints: Xếp hạng 'BUY' (Mua) với mục tiêu 1.200 Rupee

Các điểm chính cần lưu ý

• Các đợt điều chỉnh đáng kể: Cổ phiếu ngành sơn đã chứng kiến các đợt điều chỉnh từ 10% ở các doanh nghiệp dẫn đầu ngành như Asian Paints đến gần 48% ở công ty vốn hóa nhỏ Shalimar Paints.
• Việc giảm giá bị trì hoãn: Giá dầu thô thấp hơn (75 USD/thùng) khó có thể dẫn đến việc cắt giảm giá tiêu dùng ngay lập tức; các công ty có khả năng sẽ ưu tiên các ưu đãi cho đại lý và chi tiêu tiếp thị trước.
• Các yếu tố cơ bản đang cải thiện: Các nhà phân tích kỳ vọng biên lợi nhuận sẽ mở rộng trong Q2FY27 khi khoảng cách giữa chi phí đầu vào thấp hơn và giá bán sản phẩm ổn định ngày càng nới rộng.