Cổ phiếu ngành sơn lao dốc tới 48% so với đỉnh: Liệu giai đoạn tồi tệ nhất đã qua?

Ngành sơn Ấn Độ đang chứng kiến một đợt điều chỉnh đáng kể, với nhiều cổ phiếu hàng đầu mất đi một phần lớn giá trị so với mức cao nhất trong 52 tuần. Mặc dù sự biến động giá gần đây đã khiến các nhà đầu tư lo ngại, nhưng sự thay đổi trong chi phí nguyên liệu thô và động lực cạnh tranh cho thấy một sự xoay chuyển tiềm năng có thể đang đến gần.

Đánh giá quy mô của đợt điều chỉnh thị trường

Thị trường chứng khoán đã chứng kiến sự sụt giảm mạnh của các cổ phiếu ngành sơn, với mức điều chỉnh dao động từ 10% đến con số đáng kinh ngạc là 48%. Tác động này lan rộng trên toàn bộ phân khúc, từ các doanh nghiệp vốn hóa nhỏ đến những gã khổng lồ trong ngành.

Shalimar Paints là cái tên chịu ảnh hưởng nặng nề nhất, lao dốc gần 48% từ mức đỉnh, khiến vốn hóa thị trường của công ty chỉ còn khoảng 440 crore Rs. Các doanh nghiệp vốn hóa trung bình đến lớn như Indigo Paints, Kansai Nerolac và JSW Dulux cũng ghi nhận mức điều chỉnh khoảng 20%. Ngay cả đơn vị dẫn đầu ngành là Asian Paints cũng giảm khoảng 10% so với mức cao nhất vào tháng 12 năm 2025 là 2.985 Rs, hiện đang giao dịch quanh mức 2.715 Rs. Berger Paints, doanh nghiệp lớn thứ hai xét theo giá trị thị trường, cũng điều chỉnh tương tự khoảng 15% từ mức cao nhất trong năm.

Sự thay đổi hàng hóa và bài toán về giá

Sự biến động gần đây ban đầu được thúc đẩy bởi sự gia tăng đột biến của chi phí nguyên liệu thô liên quan đến dầu thô, sự mất giá của đồng rupee và căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông, buộc các nhà sản xuất phải tăng giá từ 14–16% trong khoảng thời gian từ tháng 3 đến tháng 6 năm 2026. Tuy nhiên, môi trường vĩ mô hiện đang đảo chiều. Giá dầu thô đã điều chỉnh mạnh từ mức gần 120 USD/thùng vào tháng 5 xuống dưới 75 USD/thùng vào tháng 6, trong khi đồng rupee đã mạnh lên.

Một câu hỏi quan trọng đối với các nhà đầu tư là liệu các công ty này có chuyển phần tiết kiệm được sang cho người tiêu dùng hay không. Theo ICICI Securities, lịch sử cho thấy một cách tiếp cận có tính kỷ luật và có độ trễ. Các công ty thường thực hiện cắt giảm giá sau 3–4 tháng kể từ khi giá hàng hóa giảm, và họ thường chuyển giao ít hơn một nửa mức tăng giá trước đó. Thay vì cắt giảm giá bán lẻ một cách quyết liệt, các nhà sản xuất dự kiến sẽ chuyển hướng các khoản tiết kiệm sang các chương trình ưu đãi cho đại lý, các chương trình thương mại và tiếp thị qua người ảnh hưởng (influencer marketing) để bảo vệ thị phần.

Triển vọng biên lợi nhuận và khuyến nghị từ các công ty chứng khoán

Hiệu quả tài chính của ngành dự kiến sẽ phục hồi theo từng giai đoạn. Mặc dù Q1FY27 có thể thấy mức tăng trưởng doanh thu lành mạnh trên 15%, nhưng biên lợi nhuận có thể vẫn chịu áp lực do tác động trễ của chi phí nguyên liệu thô ở mức cao. Lợi ích thực sự từ chi phí đầu vào thấp hơn và giá bán thực tế cao hơn dự kiến sẽ được thể hiện rõ trong Q2FY27.

Bất chấp sự sụt giảm gần đây, các công ty chứng khoán lớn vẫn lạc quan. ICICI Securities duy trì xếp hạng 'ADD' (MUA THÊM) đối với một số doanh nghiệp chủ chốt với mức giá mục tiêu cụ thể:

• Asian Paints: Mục tiêu 3.050 Rs
• Berger Paints: Mục tiêu 550 Rs
• Kansai Nerolac: Mục tiêu 230 Rs
• JSW Dulux: Mục tiêu 3.350 Rs
• Indigo Paints: Xếp hạng 'BUY' (MUA) với mục tiêu 1.200 Rs

Các điểm chính cần lưu ý

• Điều chỉnh đáng kể: Cổ phiếu ngành sơn đã chứng kiến những đợt sụt giảm mạnh, với Shalimar Paints giảm 48% và các doanh nghiệp lớn như Asian Paints và Berger Paints điều chỉnh trong khoảng từ 10% đến 15%.
• Động lực chi phí: Giá dầu thô giảm (từ 120 USD xuống dưới 75 USD) và đồng rupee mạnh lên đang cải thiện hồ sơ chi phí đầu vào, mặc dù việc cắt giảm giá cho người tiêu dùng dự kiến sẽ bị trì hoãn và ở mức tối thiểu.
• Chuyển hướng chiến lược: Các nhà sản xuất có khả năng sẽ sử dụng chi phí hàng hóa thấp hơn để tăng cường chi tiêu thương mại và tiếp thị thay vì giảm giá mạnh mẽ, từ đó có khả năng bảo vệ biên lợi nhuận trong ngắn hạn.