Cổ phiếu ngành sơn giảm tới 48% so với đỉnh: Liệu giai đoạn tồi tệ nhất đã qua?

Ngành sơn Ấn Độ đã chứng kiến một đợt điều chỉnh đáng kể, với nhiều cổ phiếu hàng đầu mất giá trị lớn so với mức cao nhất trong 52 tuần. Trong khi các nhà đầu tư đang lo ngại về sự cạnh tranh ngày càng tăng và biến động biên lợi nhuận, những thay đổi mới nổi trong giá hàng hóa cho thấy khả năng phục hồi của ngành.

Đợt điều chỉnh toàn ngành: Từ các doanh nghiệp dẫn đầu đến các mã vốn hóa nhỏ

Thị trường chứng khoán đã chứng kiến sự sụt giảm mạnh của các cổ phiếu ngành sơn, với mức điều chỉnh dao động từ 10% đến mức cao tới 48%. Tác động này lan rộng trên mọi phân khúc vốn hóa thị trường. Shalimar Paints là cái tên có kết quả tệ nhất khi lao dốc gần 48% từ mức đỉnh, khiến doanh nghiệp vốn hóa nhỏ này chỉ còn giá trị vốn hóa thị trường khoảng 440 crore Rupee.

Ngay cả những doanh nghiệp dẫn đầu ngành cũng không tránh khỏi sự biến động. "Ông lớn" trong ngành Asian Paints, với giá trị thị trường đạt 2,60 lakh crore Rupee, đã giảm khoảng 10% so với mức cao nhất vào tháng 12 năm 2025 là 2.985 Rupee, hiện đang giao dịch quanh mức 2.715 Rupee. Berger Paints, doanh nghiệp lớn thứ hai, đã điều chỉnh khoảng 15%, trong khi các tên tuổi lớn khác như Indigo Paints, Kansai Nerolac và JSW Dulux đều ghi nhận mức giảm khoảng 20% so với mức đỉnh tương ứng của họ.

Những trở ngại và sự thay đổi của bối cảnh hàng hóa

Động lực chính đằng sau sự biến động gần đây là sự gia tăng chi phí đầu vào. Trong khoảng thời gian từ tháng 3 đến tháng 6 năm 2026, các nhà sản xuất sơn đã buộc phải tăng giá từ 14–16% do chi phí nguyên liệu thô liên quan đến dầu thô tăng cao, đồng Rupee mất giá và sự gián đoạn chuỗi cung ứng bắt nguồn từ các xung đột ở Trung Đông.

Tuy nhiên, tình thế đang bắt đầu xoay chuyển. Sau khi căng thẳng địa chính trị hạ nhiệt, giá dầu thô đã chứng kiến một đợt điều chỉnh mạnh, giảm từ gần 120 USD/thùng vào tháng 5 xuống dưới 75 USD/thùng vào tháng 6. Cùng với việc đồng Rupee mạnh lên và nguồn cung nguyên liệu thô được cải thiện, môi trường chi phí đang trở nên thuận lợi hơn đáng kể cho các nhà sản xuất.

Sự chậm trễ trong việc giảm giá và triển vọng biên lợi nhuận

Một câu hỏi quan trọng đối với các nhà đầu tư là liệu các công ty có chuyển những khoản tiết kiệm này đến người tiêu dùng hay không. Theo ICICI Securities, lịch sử cho thấy việc giảm giá không diễn ra ngay lập tức. Thông thường, các công ty sẽ đợi từ 3–4 tháng sau khi giá hàng hóa giảm trước khi điều chỉnh giá, và họ hiếm khi chuyển toàn bộ mức tăng giá trước đó sang cho người tiêu dùng.

Thay vì giảm giá mạnh cho người tiêu dùng, các nhà sản xuất dự kiến sẽ chuyển hướng các khoản tiết kiệm sang các chương trình ưu đãi cho đại lý, tiếp thị qua người ảnh hưởng (influencer marketing) và các chương trình thương mại để bảo vệ thị phần. Mặc dù Q1FY27 có thể thấy doanh thu tăng trưởng hơn 15%, nhưng biên lợi nhuận có thể vẫn chịu áp lực do sự chậm trễ trong việc hưởng lợi từ chi phí giảm. Sự phục hồi mạnh mẽ hơn về doanh thu và mở rộng biên lợi nhuận được kỳ vọng vào Q2FY27, mặc dù việc giảm giá dần dần trong nửa sau của năm tài chính FY27 cuối cùng có thể gây áp lực lên doanh thu thực tế.

Triển vọng của nhà phân tích: Lạc quan về giá trị dài hạn

Bất chấp sự sụt giảm giá gần đây, các công ty môi giới lớn vẫn giữ quan điểm tích cực về ngành này. ICICI Securities đã duy trì xếp hạng 'ADD' (MUA THÊM) đối với Asian Paints với mức giá mục tiêu là 3.050 Rupee và xếp hạng 'BUY' (MUA) đối với Indigo Paints với mức giá mục tiêu là 1.200 Rupee. Các mức giá mục tiêu khác bao gồm Berger Paints ở mức 550 Rupee, Kansai Nerolac ở mức 230 Rupee và JSW Dulux ở mức 3.350 Rupee.

Các điểm chính cần lưu ý

• Sự điều chỉnh đáng kể: Các cổ phiếu ngành sơn đã chứng kiến mức sụt giảm lớn, với Shalimar Paints giảm 48% và các doanh nghiệp dẫn đầu ngành như Asian Paints và Berger Paints giảm từ 10–15%.
• Sự đảo chiều của hàng hóa: Giá dầu thô đã giảm mạnh từ 120 USD xuống dưới 75 USD/thùng, mang lại sự nhẹ nhõm cần thiết cho chi phí đầu vào sản xuất.
• Chiến lược định giá: Thay vì giảm giá ngay lập tức cho người tiêu dùng, các công ty dự kiến sẽ sử dụng chi phí thấp hơn để tăng cường chi tiêu thương mại và tiếp thị trong quý từ tháng 7 đến tháng 9.