Cổ phiếu ngành sơn lao dốc tới 48% so với đỉnh: Liệu giai đoạn tồi tệ nhất đã qua?

Ngành sơn Ấn Độ đã trải qua một đợt điều chỉnh đáng kể, với nhiều tên tuổi lớn chứng kiến giá cổ phiếu giảm mạnh so với mức cao nhất trong 52 tuần. Mặc dù sự sụt giảm mạnh này đã khiến một số nhà đầu tư lo ngại, nhưng sự thay đổi trong động lực hàng hóa toàn cầu và bối cảnh cạnh tranh đang thay đổi có thể là tín hiệu cho một sự xoay chuyển tiềm năng của ngành.

Một đợt điều chỉnh toàn ngành: Từ các doanh nghiệp dẫn đầu đến các công ty vốn hóa nhỏ

Thị trường chứng khoán đã chứng kiến sự sụt giảm trên diện rộng của các cổ phiếu ngành sơn, với mức điều chỉnh từ 10% đến gần 48%. Tác động này lan rộng ở các mức vốn hóa khác nhau. Shalimar Paints là cái tên có kết quả kém nhất, lao dốc khoảng 48% từ đỉnh, khiến công ty vốn hóa nhỏ này chỉ còn mức vốn hóa thị trường khoảng 440 crore Rs.

Các doanh nghiệp tầm trung và lớn cũng chứng kiến định giá bị thu hẹp. Berger Paints, nhà sản xuất niêm yết lớn thứ hai, đã điều chỉnh giảm khoảng 15%. Các cái tên đáng chú ý khác, bao gồm Indigo Paints, Kansai Nerolac Paints và JSW Dulux, đều ghi nhận mức giảm khoảng 20% so với mức cao nhất hàng năm tương ứng. Ngay cả "ông lớn" của ngành, Asian Paints, với giá trị thị trường khổng lồ 2,60 lakh crore Rs, cũng đã giảm khoảng 10% so với mức đỉnh 2.985 Rs vào tháng 12 năm 2025, hiện đang giao dịch quanh mức 2.715 Rs.

Đối mặt với sự biến động của chi phí nguyên liệu thô

Sự biến động gần đây phần lớn do các cú sốc từ phía cung. Trong khoảng thời gian từ tháng 3 đến tháng 6 năm 2026, các nhà sản xuất sơn đã buộc phải tăng giá từ 14–16% do chi phí nguyên liệu thô liên quan đến dầu thô tăng vọt, đồng rupee mất giá và sự gián đoạn nguồn cung bắt nguồn từ các xung đột ở Trung Đông. Để bảo vệ biên lợi nhuận, các công ty đã cắt giảm chiết khấu thương mại và điều chỉnh lịch trình sản xuất.

Tuy nhiên, môi trường vĩ mô đang xoay chuyển. Giá dầu thô đã có sự điều chỉnh mạnh, giảm từ gần 120 USD/thùng vào tháng 5 xuống dưới 75 USD/thùng vào tháng 6. Thêm vào đó, đồng rupee đã mạnh lên và khả năng cung ứng nguyên liệu thô đã được cải thiện, tạo ra một môi trường thuận lợi hơn cho các nhà sản xuất.

Hiệu ứng trễ: Khi nào giá sẽ giảm?

Một câu hỏi quan trọng đối với các nhà đầu tư là liệu việc giảm chi phí đầu vào này có chuyển hóa thành việc giảm giá cho người tiêu dùng hay không. Theo ICICI Securities, lịch sử cho thấy việc cắt giảm giá hiếm khi diễn ra ngay lập tức. Thông thường, các công ty sẽ đợi từ 3–4 tháng sau khi hàng hóa giảm giá trước khi điều chỉnh giá bán cho người tiêu dùng.

Hơn nữa, các nhà sản xuất thường chuyển giao ít hơn một nửa mức tăng giá trước đó cho người tiêu dùng. Thay vì cắt giảm giá mạnh mẽ, các công ty thường chuyển hướng các khoản tiết kiệm này sang các ưu đãi cho đại lý, tiếp thị qua người ảnh hưởng (influencer marketing) và các chương trình thương mại để bảo vệ thị phần. Trong ngắn hạn, cụ thể là quý tháng 7–tháng 9, ngành này dự kiến sẽ tập trung vào việc tăng chi tiêu thương mại thay vì giảm giá ngay lập tức.

Triển vọng: Mở rộng biên lợi nhuận và quan điểm của các công ty chứng khoán

Mặc dù Q1FY27 có thể thấy doanh thu tăng trưởng trên 15%, nhưng biên lợi nhuận có thể vẫn chịu áp lực do độ trễ trong việc thực hiện tăng giá. Tuy nhiên, triển vọng sẽ cải thiện trong Q2FY27, khi lợi ích kép từ việc tăng giá bán thực tế và giảm chi phí đầu vào bắt đầu xuất hiện.

Bất chấp sự biến động gần đây, các công ty chứng khoán lớn vẫn giữ quan điểm tích cực. ICICI Securities duy trì xếp hạng 'ADD' đối với Asian Paints với mục tiêu 3.050 Rs và Berger Paints với mục tiêu 550 Rs. Họ cũng giữ xếp hạng 'BUY' đối với Indigo Paints, với mục tiêu 1.200 Rs, cho thấy rằng việc định giá kỷ luật và chi phí hàng hóa hạ nhiệt có thể giúp ngành lấy lại đà tăng trưởng.

Các điểm chính cần lưu ý

• Biến động đáng kể: Cổ phiếu ngành sơn đã điều chỉnh trên diện rộng, với Shalimar Paints giảm 48% và các ông lớn như Berger và Indigo giảm 15–20%.
• Sự nhẹ nhõm từ hàng hóa: Giá dầu thô đã giảm từ 120 USD xuống dưới 75 USD/thùng, dự kiến sẽ giảm bớt áp lực nguyên liệu thô.
• Điều chỉnh giá chậm trễ: Các nhà phân tích kỳ vọng các công ty sẽ ưu tiên các ưu đãi cho đại lý và tiếp thị hơn là cắt giảm giá tiêu dùng ngay lập tức, với những lợi ích đáng kể có khả năng xuất hiện trong Q2FY27.