പെയിന്റ് ഓഹരികൾ അതിന്റെ ഉച്ചസ്ഥായിയിൽ നിന്ന് 48% വരെ ഇടിഞ്ഞു: ഏറ്റവും മോശം ഘട്ടം കഴിഞ്ഞോ?

ഇന്ത്യൻ പെയിന്റ് മേഖലയിൽ വലിയൊരു തിരുത്തൽ (correction) ഉണ്ടായിട്ടുണ്ട്, നിരവധി പ്രമുഖ ഓഹരികൾ അവയുടെ 52 ആഴ്ചയിലെ ഏറ്റവും ഉയർന്ന വിലയിൽ നിന്ന് ഗണ്യമായ മൂല്യം നഷ്ടപ്പെട്ടു. വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന മത്സരത്തെയും ലാഭവിഹിതത്തിലെ (margin) ചാഞ്ചാട്ടത്തെയും കുറിച്ച് നിക്ഷേപകർ ആശങ്കാകുലരാണെങ്കിലും, കമ്മോഡിറ്റി വിലകളിലെ മാറ്റങ്ങൾ ഈ വ്യവസായത്തിന് ഒരു തിരിച്ചുവരവ് സാധ്യമാകുമെന്ന് സൂചിപ്പിക്കുന്നു.

മേഖലയിലുടനീളമുള്ള തിരുത്തൽ: പ്രമുഖ കമ്പനികൾ മുതൽ സ്മോൾക്യാപ്പുകൾ വരെ

പെയിന്റ് ഓഹരികളിൽ 10% മുതൽ 48% വരെ ഇടിവ് രേഖപ്പെടുത്തിയതോടെ ഓഹരി വിപണിയിൽ വലിയൊരു തകർച്ച ഉണ്ടായിട്ടുണ്ട്. വിപണി മൂല്യത്തിന്റെ (market capitalisation) എല്ലാ തലങ്ങളിലും ഇതിന്റെ ആഘാതം അനുഭവപ്പെട്ടു. ഷാലിമാർ പെയിന്റ്സ് (Shalimar Paints) ആണ് ഏറ്റവും മോശം പ്രകടനം കാഴ്ചവെച്ചത്; അതിന്റെ ഉച്ചസ്ഥായിയിൽ നിന്ന് ഏകദേശം 48% ഇടിഞ്ഞതോടെ ഈ സ്മോൾക്യാപ്പ് കമ്പനിയുടെ വിപണി മൂല്യം ഏകദേശം 440 കോടി രൂപയായി ചുരുങ്ങി.

മേഖലയിലെ പ്രമുഖ കമ്പനികൾ പോലും ഈ ചാഞ്ചാട്ടത്തിൽ നിന്ന് രക്ഷപ്പെട്ടിട്ടില്ല. 2.60 ലക്ഷം കോടി രൂപ വിപണി മൂല്യമുള്ള ഏഷ്യൻ പെയിന്റ്സ് (Asian Paints), അതിന്റെ 2025 ഡിസംബറിലെ 2,985 രൂപ എന്ന ഉയർന്ന നിരക്കിൽ നിന്ന് ഏകദേശം 10% ഇടിഞ്ഞു, നിലവിൽ 2,715 രൂപയ്ക്ക് അടുത്താണ് വ്യാപാരം നടക്കുന്നത്. രണ്ടാമത്തെ വലിയ കമ്പനിയായ ബെർജർ പെയിന്റ്സ് (Berger Paints) ഏകദേശം 15% ഇടിഞ്ഞു. ഇൻഡിഗോ പെയിന്റ്സ് (Indigo Paints), കൻസായ് നെറോലാക് (Kansai Nerolac), ജെഎസ്ഡബ്ല്യു ഡ്യുലക്സ് (JSW Dulux) തുടങ്ങിയ മറ്റ് പ്രധാന കമ്പനികളും അവയുടെ ഉച്ചസ്ഥായിയിൽ നിന്ന് ഏകദേശം 20% ഇടിവ് രേഖപ്പെടുത്തിയിട്ടുണ്ട്.

വെല്ലുവിളികളും മാറുന്ന കമ്മോഡിറ്റി സാഹചര്യങ്ങളും

സമീപകാലത്തെ ചാഞ്ചാട്ടത്തിന് പ്രധാന കാരണം ഉൽപ്പാദനച്ചെലവ് വർദ്ധിച്ചതാണ്. ക്രൂഡ് ഓയിൽ അധിഷ്ഠിത അസംസ്‌കൃത വസ്തുക്കളുടെ വില വർദ്ധനവ്, രൂപയുടെ മൂല്യത്തകർച്ച, മിഡിൽ ഈസ്റ്റ് സംഘർഷങ്ങൾ മൂലമുണ്ടാകുന്ന സപ്ലൈ ചെയിൻ തടസ്സങ്ങൾ എന്നിവ കാരണം 2026 മാർച്ച് മുതൽ ജൂൺ വരെയുള്ള കാലയളവിൽ പെയിന്റ് നിർമ്മാതാക്കൾക്ക് വില 14–16% വർദ്ധിപ്പിക്കേണ്ടി വന്നു.

എന്നിരുന്നാലും, സാഹചര്യം മാറാൻ തുടങ്ങിയിരിക്കുന്നു. ഭൗമരാഷ്ട്രീയ സംഘർഷങ്ങൾ കുറഞ്ഞതോടെ ക്രൂഡ് ഓയിൽ വിലയിൽ വലിയ ഇടിവ് ഉണ്ടായിട്ടുണ്ട്; മെയ് മാസത്തിൽ ബാരലിന് ഏകദേശം $120 ആയിരുന്ന വില ജൂണിൽ $75-ന് താഴെയായി കുറഞ്ഞു. രൂപയുടെ ശക്തിപ്പെടലും അസംസ്‌കൃത വസ്തുക്കളുടെ ലഭ്യത മെച്ചപ്പെട്ടതും നിർമ്മാതാക്കൾക്ക് അനുകൂലമായ ഒരു സാഹചര്യം സൃഷ്ടിക്കുന്നു.

വിലക്കുറവിലെ താമസം, ലാഭവിഹിതത്തിന്റെ സാധ്യതകൾ

കമ്പനികൾ ഈ ലാഭം ഉപഭോക്താക്കൾക്ക് ലഭ്യമാക്കുമോ എന്നതാണ് നിക്ഷേപകർ നേരിടുന്ന പ്രധാന ചോദ്യം. ഐസിഐസിഐ സെക്യൂരിറ്റീസിന്റെ (ICICI Securities) അഭിപ്രായത്തിൽ, വിലക്കുറവ് ഉടൻ സംഭവിക്കില്ലെന്ന് ചരിത്രം സൂചിപ്പിക്കുന്നു. സാധാരണയായി, കമ്മോഡിറ്റി വില കുറഞ്ഞതിന് ശേഷം 3–4 മാസങ്ങൾ കാത്തിട്ടാണ് കമ്പനികൾ വില ക്രമീകരിക്കുന്നത്, കൂടാതെ മുൻപ് വർദ്ധിപ്പിച്ച വിലയുടെ മുഴുവൻ ഭാഗവും അവർ തിരികെ കുറയ്ക്കാറുമില്ല.

ഉപഭോക്താക്കൾക്ക് വലിയ വിലക്കുറവ് നൽകുന്നതിന് പകരം, വിപണി വിഹിതം നിലനിർത്തുന്നതിനായി ഡീലർ ഇൻസെന്റീവുകൾ, ഇൻഫ്ലുവൻസർ മാർക്കറ്റിംഗ്, ട്രേഡ് സ്കീമുകൾ എന്നിവയ്ക്കായി ലാഭം ഉപയോഗിക്കാൻ നിർമ്മാതാക്കൾ നീങ്ങുമെന്ന് പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു. 2027 സാമ്പത്തിക വർഷത്തിന്റെ ആദ്യ പാദത്തിൽ (Q1FY27) വരുമാനത്തിൽ 15 ശതമാനത്തിലധികം വളർച്ച ഉണ്ടായേക്കാമെങ്കിലും, ചെലവ് കുറയുന്നതിന്റെ ഗുണം ലഭിക്കാൻ വൈകുന്നത് കാരണം ലാഭവിഹിതം (margins) സമ്മർദ്ദത്തിലായേക്കാം. 2027 സാമ്പത്തിക വർഷത്തിന്റെ രണ്ടാം പാദത്തിൽ (Q2FY27) വരുമാനത്തിലും ലാഭവിഹിതത്തിലും ശക്തമായ തിരിച്ചുവരവ് പ്രതീക്ഷിക്കുന്നുണ്ടെങ്കിലും, സാമ്പത്തിക വർഷത്തിന്റെ രണ്ടാം പകുതിയിലെ ക്രമാനുഗതമായ വിലക്കുറവ് വരുമാനത്തെ ബാധിച്ചേക്കാം.

അനലിസ്റ്റുകളുടെ കാഴ്ചപ്പാട്: ദീർഘകാല മൂല്യത്തിൽ ശുഭപ്രതീക്ഷ

സമീപകാലത്തെ വിലയിടിവ് അവഗണിച്ച്, പ്രമുഖ ബ്രോക്കറേജ് സ്ഥാപനങ്ങൾ ഈ മേഖലയെ അനുകൂലമായാണ് കാണുന്നത്. ഐസിഐസിഐ സെക്യൂരിറ്റീസ് ഏഷ്യൻ പെയിന്റ്സിന് 3,050 രൂപ ലക്ഷ്യമിട്ട് 'ADD' റേറ്റിംഗും, ഇൻഡിഗോ പെയിന്റ്സിന് 1,200 രൂപ ലക്ഷ്യമിട്ട് 'BUY' റേറ്റിംഗും നൽകിയിട്ടുണ്ട്. ബെർജർ പെയിന്റ്സിന് 550 രൂപയും, കൻസായ് നെറോലാക്സിന് 230 രൂപയും, ജെഎസ്ഡബ്ല്യു ഡ്യുലക്സിന് 3,350 രൂപയും ആണ് മറ്റ് ലക്ഷ്യങ്ങൾ.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• വലിയ തിരുത്തലുകൾ: പെയിന്റ് ഓഹരികളിൽ വലിയ ഇടിവ് രേഖപ്പെടുത്തിയിട്ടുണ്ട്; ഷാലിമാർ പെയിന്റ്സ് 48% ഇടിഞ്ഞപ്പോൾ ഏഷ്യൻ പെയിന്റ്സ്, ബെർജർ പെയിന്റ്സ് തുടങ്ങിയ പ്രമുഖ കമ്പനികൾ 10–15% ഇടിവ് രേഖപ്പെടുത്തി.
• കമ്മോഡിറ്റി വിലയിലെ മാറ്റം: ക്രൂഡ് ഓയിൽ വില ബാരലിന് $120-ൽ നിന്ന് $75-ന് താഴെയായി കുറഞ്ഞത് നിർമ്മാണ ചെലവുകൾ കുറയ്ക്കാൻ വലിയ ആശ്വാസം നൽകുന്നു.
• തന്ത്രപരമായ വിലനിർണ്ണയം: ഉപഭോക്താക്കൾക്ക് ഉടൻ വില കുറയ്ക്കുന്നതിന് പകരം, ജൂലൈ–സെപ്റ്റംബർ പാദത്തിൽ വിപണന പ്രവർത്തനങ്ങൾക്കും ട്രേഡ് ചെലവുകൾക്കും ഈ ലാഭം ഉപയോഗിക്കാൻ കമ്പനികൾ നീങ്ങുമെന്ന് പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു.