أسهم قطاع الدهانات تهبط بنسبة تصل إلى 48% من ذروتها: هل انتهى الأسوأ؟

شهد قطاع الدهانات الهندي تصحيحاً كبيراً، حيث فقدت العديد من الأسهم الرائدة قيمة كبيرة من أعلى مستوياتها في 52 أسبوعاً. وبينما يتخوف المستثمرون من المنافسة المتزايدة وتقلب الهوامش، تشير التحولات الناشئة في أسعار السلع الأساسية إلى تحول محتمل في مسار الصناعة.

تصحيح على مستوى القطاع: من الشركات الرائدة إلى الشركات ذات رأس المال الصغير

شهدت أسواق الأسهم انخفاضاً حاداً في أسهم الدهانات، حيث تراوحت التصحيحات بين 10% وما يصل إلى 48%. وقد طال التأثير جميع فئات القيمة السوقية. وبرزت شركة Shalimar Paints كأقل الشركات أداءً، حيث هوت بنسبة تقارب 48% من ذروتها، مما ترك هذه الشركة ذات رأس المال الصغير بقيمة سوقية تبلغ حوالي 440 كرور روبية.

وحتى الشركات الرائدة في القطاع لم تكن بمنأى عن التقلبات. فقد تراجعت شركة Asian Paints، العملاقة في هذا القطاع والتي تبلغ قيمتها السوقية 2.60 لاخ كرور روبية، بنسبة 10% تقريباً من ذروتها في ديسمبر 2025 البالغة 2,985 روبية، حيث يتم تداولها حالياً بالقرب من 2,715 روبية. كما صححت شركة Berger Paints، ثاني أكبر لاعب في السوق، سعرها بنسبة 15% تقريباً، بينما شهدت أسماء كبرى أخرى مثل Indigo Paints وKansai Nerolac وJSW Dulux انخفاضات بنحو 20% من ذرواتها المقابلة.

رياح معاكسة وتحولات في مشهد السلع الأساسية

كان المحرك الرئيسي وراء التقلبات الأخيرة هو الارتفاع المفاجئ في تكاليف المدخلات. فبين مارس ويونيو 2026، اضطر مصنعو الدهانات إلى رفع الأسعار بنسبة 14–16% بسبب ارتفاع تكاليف المواد الخام المرتبطة بالنفط الخام، وتراجع قيمة الروبية، واضطرابات سلاسل التوريد الناجمة عن الصراعات في الشرق الأوسط.

ومع ذلك، بدأت الأمور في التحسن. ففي أعقاب تهدئة التوترات الجيوسياسية، شهدت أسعار النفط الخام تصحيحاً هائلاً، حيث انخفضت من ما يقرب من 120 دولاراً للبرميل في مايو إلى أقل من 75 دولاراً للبرميل في يونيو. وبالتزامن مع قوة الروبية وتحسن توافر المواد الخام، أصبحت بيئة التكاليف أكثر ملاءمة للمصنعين بشكل ملحوظ.

التأخر في خفض الأسعار وتوقعات الهوامش

يظل السؤال الحاسم للمستثمرين هو ما إذا كانت الشركات ستمرر هذه المدخرات إلى المستهلكين. ووفقاً لشركة ICICI Securities، يشير التاريخ إلى أن خفض الأسعار لا يحدث على الفور. فعادة ما تنتظر الشركات لمدة تتراوح بين 3 إلى 4 أشهر بعد انخفاض أسعار السلع الأساسية قبل تعديل الأسعار، ونادراً ما تمرر كامل حجم الزيادات السابقة.

وبدلاً من الخفض القوي لأسعار المستهلكين، من المتوقع أن توجه الشركات المدخرات نحو حوافز الموزعين، والتسويق عبر المؤثرين، والمخططات التجارية للدفاع عن حصتها في السوق. وبينما قد يشهد الربع الأول من السنة المالية 2027 نمواً في الإيرادات بنسبة تزيد عن 15%، قد تظل الهوامش تحت الضغط بسبب التأخر في الاستفادة من انخفاض التكاليف. ومن المتوقع حدوث تعافٍ أقوى في الإيرادات وتوسع في الهوامش في الربع الثاني من السنة المالية 2027، رغم أن الخفض التدريجي للأسعار في النصف الثاني من السنة المالية 2027 قد يؤثر في النهاية على العوائد.

نظرة المحللين: تفاؤل بالقيمة طويلة الأجل

على الرغم من تآكل الأسعار الأخير، لا تزال شركات الوساطة الكبرى متفائلة بشأن القطاع. فقد حافظت ICICI Securities على تصنيف 'ADD' لسهم Asian Paints مع سعر مستهدف قدره 3,050 روبية، وتصنيف 'BUY' لسهم Indigo Paints مع سعر مستهدف قدره 1,200 روبية. وتشمل الأهداف الأخرى: Berger Paints عند 550 روبية، وKansai Nerolac عند 230 روبية، وJSW Dulux عند 3,350 روبية.

النقاط الرئيسية

• تصحيحات كبيرة: شهدت أسهم الدهانات تراجعات هائلة، حيث انخفضت أسهم Shalimar Paints بنسبة 48%، بينما شهدت الشركات الرائدة مثل Asian Paints وBerger Paints انخفاضات تتراوح بين 10–15%.
• انعكاس اتجاه السلع: انخفضت أسعار النفط الخام بشكل حاد من 120 دولاراً إلى أقل من 75 دولاراً للبرميل، مما وفر إغاثة تشتد الحاجة إليها لتكاليف مدخلات التصنيع.
• التسعير الاستراتيجي: بدلاً من الخفض الفوري لأسعار المستهلكين، من المتوقع أن تستخدم الشركات انخفاض التكاليف لتعزيز الإنفاق التجاري والتسويق خلال الربع الممتد من يوليو إلى سبتمبر.