أسهم شركات الدهانات تهبط بنسبة تصل إلى 48% من ذروتها: هل انتهى الأسوأ؟
يشهد قطاع الدهانات الهندي حاليًا تصحيحًا كبيرًا، حيث شهدت العديد من الشركات الكبرى انخفاضًا حادًا في أسعار أسهمها عن أعلى مستوياتها في 52 أسبوعًا. وبينما أدى التراجع الأخير إلى إثارة قلق المستثمرين، فإن التغير في مشهد أسعار السلع الأساسية والديناميكيات التنافسية قد يمهد الطريق للتعافي.
تصحيحات كبيرة في جميع أنحاء القطاع
شهد سوق الأسهم فقدانًا ملحوظًا للزخم في صناعة الدهانات، مع تصحيحات تتراوح بين 10% وتصل إلى 48%. وقد برزت شركة Shalimar Paints، وهي شركة من الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة، كأقل الشركات أداءً، حيث هوت بنسبة تقارب 48% من ذروتها، وتبلغ قيمتها السوقية حاليًا حوالي 440 كرور روبية.
كما واجهت الشركات ذات القيمة السوقية المتوسطة إلى الكبيرة تحديات أيضًا. فقد صحح سهم Berger Paints، ثاني أكبر شركة مدرجة في الصناعة، بنسبة 15% تقريبًا. وشهدت أسماء بارزة أخرى، بما في ذلك Indigo Paints وKansai Nerolac Paints وJSW Dulux، تراجعات بنحو 20% من أعلى مستوياتها السنوية. وفي المقابل، ظلت الشركة الرائدة في السوق، Asian Paints، صامدة نسبيًا، على الرغم من انخفاض بنسبة 10% عن ذروتها في ديسمبر 2025 البالغة 2,985 روبية، حيث يتم تداولها حاليًا بالقرب من 2,715 روبية.
تقلب أسعار السلع الأساسية وصراع تحديد الأسعار
ينبع تقلب القطاع إلى حد كبير من التقلبات في تكاليف المواد الخام. فبين مارس ويونيو 2026، اضطر المصنعون إلى رفع الأسعار بنسبة 14-16% بسبب الارتفاع الكبير في التكاليف المرتبطة بالنفط الخام، وضعف الروبية، واضطرابات الإمدادات في الشرق الأوسط.
ومع ذلك، فإن الوضع بدأ يتغير. فمنذ انخفاض التوترات الجيوسياسية، انخفضت أسعار النفط الخام بشكل كبير — من ما يقرب من 120 دولارًا للبرميل في مايو إلى أقل من 75 دولارًا في يونيو. ومع تعافي الروبية وتحسن توافر المواد الخام، تتحسن هيكلية التكاليف لهذه الشركات. والسؤال الحاسم للمستثمرين هو ما إذا كانت هذه المدخرات ستصل إلى المستهلك.
التأخر في خفض الأسعار وتوسع الهوامش
وفقًا لتحليل من ICICI Securities، نادرًا ما تقوم شركات الدهانات بنقل انخفاض تكاليف المدخلات إلى المستهلكين على الفور. وتاريخيًا، تميل تخفيضات الأسعار إلى أن تتبع انخفاض السلع الأساسية بفارق زمني يتراوح بين 3 إلى 4 أشهر. علاوة على ذلك، غالبًا ما تنقل الشركات أقل من نصف الزيادات السابقة في الأسعار، وتختار بدلاً من ذلك توجيه المدخرات إلى حوافز الموزعين، والتسويق عبر المؤثرين، والمخططات التجارية لحماية حصتها في السوق.
بالنسبة للسنة المالية القادمة، تشير التوقعات إلى اتجاه يتكون من مرحلتين:
- Q1FY27: من المتوقع أن يتجاوز نمو الإيرادات 15%، رغم أن الهوامش قد تواجه ضغوطًا بسبب التنفيذ التدريجي لزيادات الأسعار السابقة.
- Q2FY27: من المتوقع حدوث فترة من توسع الهوامش مع بدء ظهور فوائد انخفاض تكاليف المدخلات وارتفاع العوائد.
- H2FY27: قد تؤدي تخفيضات الأسعار التدريجية في نهاية المطاف إلى الضغط على العوائد والهوامش مع تحرك الشركات للبقاء في دائرة المنافسة.
نظرة شركات الوساطة: موقف متفائل وسط التقلبات
على الرغم من تآكل الأسعار الأخير، لا تزال شركات الوساطة الكبرى متفائلة بشأن الإمكانات طويلة الأجل للقطاع. فقد حافظت ICICI Securities على تصنيف 'ADD' لشركة Asian Paints مع سعر مستهدف قدره 3,050 روبية، وتصنيف 'BUY' لشركة Indigo Paints مع سعر مستهدف قدره 1,200 روبية. وتشمل الأهداف الأخرى Berger Paints عند 550 روبية، وKansai Nerolac عند 230 روبية، وJSW Dulux عند 3,350 روبية.
النقاط الرئيسية
- نطاق تصحيح واسع: صححت أسهم الدهانات بنسبة تتراوح بين 10% و48%، حيث شهدت Shalimar Paints أكبر انخفاض.
- عوامل دعم من السلع الأساسية: من المتوقع أن يؤدي الانخفاض الحاد في أسعار النفط الخام (من 120 دولارًا إلى أقل من 75 دولارًا للبرميل) إلى تحسين الهوامش في الفصول القادمة.
- التسعير الاستراتيجي: من المرجح أن تؤجل الشركات تخفيضات أسعار المستهلك حتى بعد موسم ديوالي، وتستخدم بدلاً من ذلك وفورات التكلفة لتعزيز المخططات التجارية والتسويق.