Cổ phiếu ngành sơn lao dốc tới 48% so với đỉnh: Liệu giai đoạn tồi tệ nhất đã qua?

Ngành sơn Ấn Độ hiện đang trải qua một đợt điều chỉnh đáng kể, với nhiều doanh nghiệp lớn chứng kiến giá cổ phiếu giảm mạnh so với mức cao nhất trong 52 tuần. Mặc dù sự sụt giảm gần đây đã khiến các nhà đầu tư lo ngại, nhưng sự thay đổi trong giá hàng hóa và động lực cạnh tranh có thể đang tạo tiền đề cho sự phục hồi.

Những đợt điều chỉnh đáng kể trong toàn ngành

Thị trường chứng khoán đã chứng kiến sự mất đà đáng kể trong ngành sơn, với các mức điều chỉnh dao động từ 10% đến mức cao tới 48%. Doanh nghiệp vốn hóa nhỏ Shalimar Paints là đơn vị có kết quả kém nhất, giảm gần 48% từ đỉnh và hiện có vốn hóa thị trường khoảng 440 crore Rupee.

Các doanh nghiệp vốn hóa trung bình đến lớn cũng phải đối mặt với nhiều khó khăn. Berger Paints, doanh nghiệp niêm yết lớn thứ hai trong ngành, đã điều chỉnh khoảng 15%. Các cái tên đáng chú ý khác, bao gồm Indigo Paints, Kansai Nerolac Paints và JSW Dulux, đều ghi nhận mức giảm khoảng 20% so với mức cao nhất hàng năm tương ứng. Ngược lại, đơn vị dẫn đầu thị trường, Asian Paints, vẫn duy trì được khả năng phục hồi tương đối, mặc dù đã giảm 10% so với mức cao 2.985 Rupee vào tháng 12 năm 2025, hiện đang giao dịch quanh mức 2.715 Rupee.

Sự biến động của hàng hóa và cuộc chiến về giá

Sự biến động của ngành phần lớn bắt nguồn từ sự thay đổi chi phí nguyên vật liệu. Từ tháng 3 đến tháng 6 năm 2026, các nhà sản xuất đã buộc phải tăng giá từ 14–16% do chi phí liên quan đến dầu thô tăng vọt, đồng Rupee suy yếu và sự gián đoạn nguồn cung ở Trung Đông.

Tuy nhiên, tình thế đang thay đổi. Kể từ khi căng thẳng địa chính trị hạ nhiệt, giá dầu thô đã giảm đáng kể—từ gần 120 USD/thùng vào tháng 5 xuống dưới 75 USD vào tháng 6. Cùng với việc đồng Rupee mạnh lên và nguồn cung nguyên vật liệu được cải thiện, cấu trúc chi phí của các công ty này đang dần tốt lên. Câu hỏi quan trọng đối với các nhà đầu tư là liệu những khoản tiết kiệm này có đến được tay người tiêu dùng hay không.

Sự chậm trễ trong việc giảm giá và mở rộng biên lợi nhuận

Theo phân tích từ ICICI Securities, các công ty sơn hiếm khi chuyển ngay lập tức các khoản chi phí đầu vào thấp hơn cho người tiêu dùng. Trong lịch sử, việc cắt giảm giá có xu hướng theo sau sự sụt giảm của hàng hóa với độ trễ từ 3–4 tháng. Hơn nữa, các công ty thường chuyển giao ít hơn một nửa mức tăng giá trước đó, thay vào đó chọn cách chuyển các khoản tiết kiệm vào các chương trình ưu đãi cho đại lý, tiếp thị qua người ảnh hưởng (influencer marketing) và các chương trình thương mại để bảo vệ thị phần.

Đối với năm tài chính sắp tới, triển vọng cho thấy một xu hướng gồm hai giai đoạn:

• Q1FY27: Doanh thu dự kiến tăng trưởng vượt mức 15%, mặc dù biên lợi nhuận có thể chịu áp lực do việc thực hiện dần dần các đợt tăng giá trước đó.
• Q2FY27: Một giai đoạn mở rộng biên lợi nhuận được dự báo khi các lợi ích từ chi phí đầu vào thấp hơn và giá bán thực tế cao hơn bắt đầu thể hiện rõ.
• H2FY27: Việc cắt giảm giá dần dần cuối cùng có thể gây áp lực lên doanh thu và biên lợi nhuận khi các công ty chuyển sang hướng duy trì tính cạnh tranh.

Triển vọng từ các công ty chứng khoán: Quan điểm lạc quan giữa biến động

Bất chấp sự sụt giảm giá gần đây, các công ty chứng khoán lớn vẫn giữ quan điểm tích cực về tiềm năng dài hạn của ngành. ICICI Securities đã duy trì xếp hạng 'ADD' đối với Asian Paints với mục tiêu 3.050 Rupee và xếp hạng 'BUY' đối với Indigo Paints với mục tiêu 1.200 Rupee. Các mục tiêu khác bao gồm Berger Paints ở mức 550 Rupee, Kansai Nerolac ở mức 230 Rupee và JSW Dulux ở mức 3.350 Rupee.

Các điểm chính cần lưu ý

• Phạm vi điều chỉnh rộng: Cổ phiếu ngành sơn đã điều chỉnh trong khoảng từ 10% đến 48%, trong đó Shalimar Paints có mức giảm mạnh nhất.
• Động lực từ hàng hóa: Sự sụt giảm mạnh của giá dầu thô (từ 120 USD xuống dưới 75 USD/thùng) được kỳ vọng sẽ cải thiện biên lợi nhuận trong các quý tới.
• Chiến lược giá: Các công ty có khả năng sẽ trì hoãn việc giảm giá cho người tiêu dùng cho đến sau mùa lễ Diwali, thay vào đó sử dụng các khoản tiết kiệm chi phí để thúc đẩy các chương trình thương mại và tiếp thị.