油漆股从峰值下跌高达 48%：最糟糕的时期结束了吗？
印度油漆行业经历了显著的回调，多家龙头股较其 52 周高点大幅缩水。尽管投资者对竞争加剧和利润率波动保持警惕，但大宗商品价格出现的转变预示着该行业可能迎来转机。
全行业回调：从龙头股到小盘股
股票市场中的油漆股出现剧烈下跌，回调幅度在 10% 到高达 48% 不等。这种影响波及了各种市值的公司。Shalimar Paints 表现最差，从峰值下跌了近 48%，使这家小盘股公司的市值降至约 44 亿卢比。
即便是行业龙头也未能幸免于波动。行业巨头 Asian Paints 的市值达 2.60 万亿卢比，已从 2025 年 12 月 2,985 卢比的高点下跌了约 10%，目前交易价格在 2,715 卢比附近。第二大厂商 Berger Paints 回调了约 15%，而 Indigo Paints、Kansai Nerolac 和 JSW Dulux 等其他主要品牌也较各自的峰值下跌了约 20%。
逆风与不断变化的大宗商品格局
近期波动的主要驱动因素是投入成本的飙升。在 2026 年 3 月至 6 月期间，由于与原油挂钩的原材料成本上升、卢比贬值以及中东冲突导致的供应链中断，油漆制造商被迫将价格提高了 14–16%。
然而，形势正在发生转变。随着地缘政治紧张局势的缓解，原油价格经历了大幅回调，从 5 月份的近 120 美元/桶降至 6 月份的 75 美元/桶以下。再加上卢比走强和原材料供应改善，成本环境正变得对制造商显著有利。
降价滞后性与利润率展望
投资者面临的一个关键问题是，公司是否会将这些节省下来的成本转嫁给消费者。根据 ICICI Securities 的说法，历史表明降价不会立即发生。通常，公司会在大宗商品价格下跌 3–4 个月后才调整价格，而且很少会完全抵消之前的涨幅。
制造商预计不会采取激进的消费者降价措施，而是会将节省的成本转向经销商激励、网红营销和贸易计划，以捍卫市场份额。虽然 2027 财年第一季度（Q1FY27）的营收增长可能超过 15%，但由于成本效益的滞后性，利润率可能仍面临压力。预计 2027 财年第二季度（Q2FY27）营收将强劲复苏且利润率将有所扩张，不过 2027 财年下半年的逐步降价最终可能会对实现价格（realisations）造成压力。
分析师展望：看好长期价值
尽管近期价格有所回落，但主要经纪商对该行业仍持积极态度。ICICI Securities 对 Asian Paints 维持“增持”（ADD）评级，目标价为 3,050 卢比；对 Indigo Paints 维持“买入”（BUY）评级，目标价为 1,200 卢比。其他目标价包括：Berger Paints 为 550 卢比，Kansai Nerolac 为 230 卢比，JSW Dulux 为 3,350 卢比。
核心要点
- 大幅回调： 油漆股经历了剧烈下跌，Shalimar Paints 下跌了 48%，而 Asian Paints 和 Berger Paints 等行业龙头也下跌了 10–15%。
- 大宗商品反转： 原油价格从 120 美元/桶大幅降至 75 美元/桶以下，为制造业投入成本提供了急需的缓解。
- 策略性定价： 预计公司不会立即降低消费者价格，而是会在 7 月至 9 月季度利用较低的成本来增加贸易支出和营销投入。