Saham Cat Jatuh Sehingga 48% daripada Puncak: Adakah Kemerosotan Terburuk Telah Berlalu?

Sektor cat India telah menyaksikan pembetulan yang ketara, dengan beberapa saham terkemuka merosot tajam daripada paras tertinggi 52 minggu mereka. Walaupun kejatuhan mendadak ini telah menggoyahkan pelabur, peralihan dalam dinamik bahan mentah dan landskap persaingan yang berubah menunjukkan fasa pemulihan berpotensi bakal tiba.

Pembetulan Ketara di Seluruh Sektor

Pasaran ekuiti telah melihat penyejukan yang ketara dalam saham cat, dengan pembetulan harga antara 10% sehingga setinggi 48%. Pemain modal kecil Shalimar Paints muncul sebagai yang paling terjejas, menjunam hampir 48% daripada puncaknya kepada permodalan pasaran kira-kira Rs 440 crore.

Pemain modal sederhana hingga besar juga menghadapi tekanan ke bawah. Berger Paints, entiti tersenarai kedua terbesar dalam industri, telah mengalami pembetulan sekitar 15% daripada paras tertinggi tahunannya. Nama-nama terkemuka lain, termasuk Indigo Paints, Kansai Nerolac Paints, dan JSW Dulux, telah melihat penurunan kira-kira 20% daripada puncak masing-masing. Malah peneraju industri, Asian Paints—yang memiliki nilai pasaran Rs 2.60 lakh crore—telah merosot sekitar 10% daripada paras tertinggi Disember 2025 sebanyak Rs 2,985, dan kini didagangkan berhampiran Rs 2,715.

Tekanan Komoditi yang Berkurang dan Dinamik Margin

Sektor ini sebelum ini menghadapi cabaran hebat disebabkan oleh lonjakan kos bahan mentah berkaitan minyak mentah, penyusutan rupee, dan gangguan bekalan yang didorong oleh Timur Tengah. Ini memaksa pengeluar menaikkan harga sebanyak 14–16% antara Mac dan Jun 2026.

Walau bagaimanapun, keadaan kini mula berubah. Harga minyak mentah telah mengalami pembetulan tajam daripada hampir $120 se tong pada bulan Mei kepada bawah $75 se tong pada bulan Jun. Disertai dengan pengukuhan rupee dan ketersediaan bahan mentah yang lebih baik, persekitaran kos menjadi jauh lebih menguntungkan.

Menurut ICICI Securities, walaupun syarikat akhirnya akan memindahkan kos yang lebih rendah kepada pengguna, mereka jarang melakukannya dengan serta-merta. Secara sejarah, pemotongan harga tiba 3–4 bulan selepas penurunan komoditi, dan syarikat sering kali memindahkan kurang daripada separuh daripada kenaikan harga sebelum ini. Sebaliknya, pengeluar dijangka menyalurkan penjimatan ini kepada insentif pengedar, pemasaran pempengaruh, dan skim perdagangan untuk mempertahankan bahagian pasaran daripada pendatang baharu seperti Birla Opus.

Pandangan Masa Hadapan: Pertumbuhan Hasil lwn Tekanan Margin

Prospek bagi suku tahun akan datang adalah gabungan antara pertumbuhan dan sikap berhati-hati. Bagi Q1FY27, sektor ini dijangka melaporkan pertumbuhan hasil yang sihat melebihi 15%. Walau bagaimanapun, margin mungkin menghadapi tekanan sementara kerana manfaat kos input yang lebih rendah mengambil masa untuk dizahirkan berbanding inventori kos tinggi sebelum ini.

Prestasi yang lebih kukuh dijangkakan pada Q2FY27, apabila manfaat berganda daripada realisasi yang lebih tinggi dan kos input yang lebih rendah mula memberi kesan kepada keuntungan bersih. Walaupun pemotongan harga secara beransur-ansur pada separuh kedua FY27 mungkin akhirnya membebankan margin, fokus utama kekal pada pengembangan hasil dan pengekalan bahagian pasaran.

Ringkasan Utama

• Pembetulan Seluruh Sektor: Saham cat telah mengalami penurunan besar, dengan Shalimar Paints jatuh 48% dan pemain utama seperti Berger dan Kansai Nerolac mengalami pembetulan sebanyak 15-20%.
• Peralihan Makro yang Menguntungkan: Penurunan tajam dalam harga minyak mentah (daripada $120 kepada bawah $75) dan rupee yang lebih kukuh memberikan kelegaan yang amat diperlukan kepada kos input.
• Penetapan Harga Strategik: Daripada melakukan pemotongan harga serta-merta, syarikat dijangka menggunakan kos yang lebih rendah untuk meningkatkan perbelanjaan perdagangan dan skim promosi melalui suku Julai–September.