ข้อตกลงหยุดยิงระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน: ทำไมตลาดโลกยังคงต้องเตรียมรับมือกับความผันผวน

บันทึกความเข้าใจว่าด้วยการหยุดยิง 14 ข้อครั้งประวัติศาสตร์ ซึ่งลงนามระหว่างประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ แห่งสหรัฐฯ และประธานาธิบดีมาซูด เปเซชเคียน แห่งอิหร่าน ไม่สามารถจุดชนวนให้เกิดตลาดกระทิง (bull run) ทั่วโลกได้ ในทางกลับกัน ตลาดการเงินกำลังเผชิญกับความไม่แน่นอนอย่างรุนแรง เนื่องจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขกำลังคุกคามที่จะทำลายความคืบหน้าของข้อตกลงเมื่อวันที่ 17 มิถุนายน

สันติภาพที่เปราะบางท่ามกลางความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์

แม้ว่าบันทึกความเข้าใจดังกล่าวจะมีเป้าหมายเพื่อขยายเวลาการหยุดยิงในปัจจุบันออกไปอีก 60 วัน เพื่อมุ่งสู่การยุติการสู้รบอย่างถาวร แต่กรอบการทำงานนี้ยังคงละเลยประเด็นสำคัญที่ "มองข้ามไม่ได้" (elephant in the room) หลายประการ ที่สำคัญที่สุดคือ ชะตากรรมของโครงการนิวเคลียร์ของอิหร่านยังคงไม่มีข้อยุติ ซึ่งสร้างสภาวะขาดความชัดเจนที่นักลงทุนในตลาดรับมือได้ยาก

ซ้ำร้ายไปกว่านั้น อิหร่านยังได้ขู่ว่าจะปิดช่องแคบฮอร์มุซ โดยกล่าวหาว่าสหรัฐฯ และอิสราเอลละเมิดบันทึกความเข้าใจ เนื่องจากยังคงมีการวางกำลังทหารอิสราเอลในภาคใต้ของเลบานอน สิ่งนี้ทำให้เกิด "ผลกระทบแบบเหวี่ยงไปมา" (whipsaw effect) ในความเชื่อมั่นของตลาด กล่าวคือ ในขณะที่ประธานาธิบดีทรัมป์ประกาศว่าช่องแคบยังคงเปิดอยู่ แต่ผู้นำอิหร่านกลับตอบโต้โดยอ้างว่าวอชิงตันไม่สามารถควบคุมอิสราเอลได้ สถานการณ์นี้มีความเสี่ยงสูง โดยวุฒิสมาชิก ลินด์ซีย์ เกรแฮม ได้เตือนว่าหากข้อตกลงล้มเหลว อาจนำไปสู่การใช้กำลังทางทหารเข้ายึดครองช่องแคบดังกล่าว

น้ำมันดิบและค่าความเสี่ยงด้านพลังงาน (Energy Risk Premium)

ภาคพลังงานยังคงเป็นกลุ่มที่เปราะบางที่สุดต่อสถานการณ์เหล่านี้ ปัจจุบันราคาน้ำมันดิบ Brent ซื้อขายกันต่ำกว่า 80 ดอลลาร์ แต่เหล่านักวิเคราะห์ตั้งข้อสังเกตว่า ราคายังฟื้นตัวขึ้นมาได้เพียงประมาณครึ่งหนึ่งของช่วงที่พุ่งสูงขึ้นในช่วงสงคราม เมื่อเทียบกับระดับช่วงกลาง 60 ดอลลาร์ที่เห็นก่อนเริ่มการสู้รบ

การปิดช่องแคบฮอร์มุซที่อาจเกิดขึ้นถือเป็นเหตุการณ์ "Black Swan" สำหรับตลาดพลังงาน การกลับมาตึงเครียดอีกครั้งหรือการปิดกั้นเส้นทางคมนาคมที่สำคัญนี้อาจผลักดันให้ราคาน้ำมันดิบพุ่งกลับไปแตะระดับ 90 ดอลลาร์หรือสูงกว่าได้อย่างรวดเร็ว ความเสี่ยงนี้ยังถูกซ้ำเติมด้วยปริมาณสำรองทั่วโลกที่ลดน้อยลงและภาวะราคาอาหารโลกที่ล่าช้า ซึ่งปัจจัยเหล่านี้รวมกันจะคุกคามต่อการเพิ่มขึ้นของแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

วิกฤตอสังหาริมทรัพย์ของจีน ปะทะ ศักยภาพด้าน AI ของอินเดีย

ในขณะที่ตะวันออกกลางเป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนความผันผวน แต่เศรษฐกิจขนาดใหญ่อื่นๆ ก็กำลังเผชิญกับความท้าทายที่แตกต่างกัน ดัชนีเซี่ยงไฮ้และฮั่งเส็งของจีนยังคงมีผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่าตลาด แต่ไม่ใช่เพราะผลกระทบจากราคาน้ำมัน เนื่องจากจีนประสบความสำเร็จในการกระจายแหล่งที่มาของน้ำมันดิบ แต่ปัจจัยฉุดรั้งหลักคือภาคอสังหาริมทรัพย์ที่กำลังประสบปัญหาอย่างหนัก และภาวะอุปทานส่วนเกินของอสังหาริมทรัพย์เพื่อที่อยู่อาศัยจำนวนมหาศาลที่กำลังสร้างความตึงเครียดให้กับธนาคารขนาดใหญ่ของจีน

ในทางตรงกันข้าม อินเดียกำลังก้าวขึ้นมาเป็น "ท่าเรือที่ปลอดภัย" (safe harbour) ที่มีศักยภาพ ต่างจากตลาดเทคโนโลยีของสหรัฐฯ ที่เผชิญกับความเสี่ยงจากฟองสบู่ด้านมูลค่าที่ขับเคลื่อนโดย AI แต่ภาพรวมตลาดหุ้นของอินเดียถูกมองว่ามีความมั่นคงมากกว่า Seth R. Freeman ได้เน้นย้ำถึงศักยภาพด้าน AI ในระยะยาวของอินเดีย โดยระบุว่าบุคลากรที่มีความเชี่ยวชาญด้านคณิตศาสตร์ วิศวกรรม และข้อมูลจำนวนมากของประเทศ อาจนำไปสู่การเกิดบริษัทระดับโลกยักษ์ใหญ่รายใหม่ในด้านการประมวลผล (computing)

สรุปประเด็นสำคัญ

• ทางตันที่ยังไม่ได้รับการแก้ไข: ช่วงเวลาหยุดยิง 60 วันเป็นเพียงกรอบเวลาทางเทคนิคเท่านั้น หากไม่มีการจัดการกับโครงการนิวเคลียร์ของอิหร่านและสถานการณ์ในเลบานอน ความผันผวนจะยังคงดำเนินต่อไป
• ความเปราะบางด้านพลังงาน: น้ำมันดิบยังคงมีความอ่อนไหวสูงต่อสถานการณ์ในช่องแคบฮอร์มุซ การปิดช่องแคบใดๆ อาจทำให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นสู่ระดับ 90 ดอลลาร์ เนื่องจากปริมาณสำรองทั่วโลกที่ลดน้อยลง
• เส้นทางการเติบโตที่แตกต่างกัน: ในขณะที่จีนกำลังดิ้นรนกับวิกฤตอสังหาริมทรัพย์เชิงระบบ แต่อินเดียถูกวางตำแหน่งเป็นตลาดที่มีความยืดหยุ่นและมีโอกาสเติบโตในระยะยาวอย่างมีนัยสำคัญในภาคส่วน AI และการประมวลผล (computing)