ทำไมการฟื้นตัวของกำไรในปีงบประมาณ 2570 (FY27) จึงเป็นปัจจัยตัดสินสำหรับการเติบโตของตลาด

แม้ว่าความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ทั่วโลกจะเริ่มมีสัญญาณคลี่คลายลง แต่ตลาดหุ้นอินเดียยังคงอยู่ในสภาวะระมัดระวังและชะลอตัว ผู้เชี่ยวชาญในตลาดชี้ว่าตลาดกระทิงรอบใหญ่ครั้งต่อไปจะไม่ถูกขับเคลื่อนด้วยการเปลี่ยนแปลงทางมหภาคเพียงอย่างเดียว แต่จะขึ้นอยู่กับการทำกำไรของบริษัทจดทะเบียนตามปัจจัยพื้นฐาน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมองไปถึงช่วงปีงบประมาณ 2570 (FY27)

การผ่อนคลายทางภูมิรัฐศาสตร์ เทียบกับ ความระมัดระวังของตลาด

ปัจจุบันตลาดโลกกำลังติดตามความเป็นไปได้ของข้อตกลงระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ซึ่งช่วยบรรเทาความกังวลได้มากโดยการลดความไม่แน่นอนเกี่ยวกับความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และความผันผวนของราคาน้ำมันดิบ อย่างไรก็ตาม Rajeev Agrawal จาก DoorDarshi India Fund ตั้งข้อสังเกตว่าหุ้นอินเดียยังไม่ได้สะท้อนถึงความเชื่อมั่นในเชิงบวกของตลาดโลกเช่นนี้

แม้ว่าการขจัดความไม่แน่นอนจะเป็นปัจจัยกระตุ้นทางมหภาคในเชิงบวก แต่ Agrawal ได้เตือนนักลงทุนไม่ให้ตื่นเต้นจนเกินไปก่อนเวลาอันควร เขาชี้ให้เห็นว่ารายละเอียดเฉพาะเจาะจง เช่น ค่าธรรมเนียมการเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซที่อาจเกิดขึ้น ยังคงสามารถส่งผลกระทบต่อเสถียรภาพของโลกได้ นอกจากนี้ แม้ว่าราคาน้ำมันดิบจะลดลงอย่างรวดเร็ว แต่หุ้นอินเดียยังคงทรงตัว ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดกำลังอยู่ในช่วง "การปรับฐานด้านเวลา" (time correction) มากกว่าที่จะเป็นการดิ่งลงของราคาอย่างรุนแรง

ความเหมาะสมของมูลค่าหุ้น และการเปลี่ยนผ่านไปสู่การพึ่งพากำไร

สภาพแวดล้อมของตลาดในปัจจุบันมีลักษณะเด่นคือการเปลี่ยนไปสู่การให้ความสำคัญกับมูลค่าหุ้น (valuation consciousness) หลังจากช่วงเวลาที่ค่าพหุคูณ (multiples) อยู่ในระดับสูง ปัจจุบันมูลค่าหุ้นของตลาดอินเดียกำลังเข้าใกล้ระดับค่ากลาง ซึ่งเป็นการสร้างรากฐานที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้นสำหรับการเติบโตในอนาคต

อย่างไรก็ตาม Agrawal เน้นย้ำว่าความเหมาะสมของมูลค่าหุ้นเป็นเพียงครึ่งหนึ่งของสมการเท่านั้น "ขาขึ้นรอบถัดไป" ของตลาดจะถูกกำหนดโดยความชัดเจนของกำไร (earnings visibility) อย่างเคร่งครัด เพื่อให้เกิดการปรับตัวขึ้นของตลาดในวงกว้าง บริษัทต่างๆ โดยเฉพาะในกลุ่มหุ้นขนาดเล็ก (smallcap) และหุ้นขนาดกลาง (midcap) จะต้องแสดงให้เห็นถึงแนวโน้มการเติบโตที่แข็งแกร่งเมื่อเข้าสู่ปีงบประมาณ 2570 (FY27) หากปราศจากการสนับสนุนทางปัจจัยพื้นฐานนี้ ตลาดอาจยังคงเห็นการเคลื่อนไหวแบบเลือกกลุ่ม (selective movements) มากกว่าที่จะเป็นการปรับตัวขึ้นพร้อมกันทั้งตลาด

วัฏจักรดอกเบี้ยโลกและกระแสเงินทุน

ทิศทางของกระแสเงินทุนทั่วโลกยังคงอ่อนไหวต่อการตัดสินใจของธนาคารกลางหลักๆ รวมถึงธนาคารกลางสหรัฐฯ (US Federal Reserve), ธนาคารกลางญี่ปุ่น (Bank of Japan) และธนาคารกลางอังกฤษ (Bank of England) โดยมีความกังวลเพิ่มมากขึ้นว่าวัฏจักรดอกเบี้ยโลกจะเปลี่ยนไปในทิศทางที่เข้มงวดมากขึ้นหรือไม่

หากเศรษฐกิจหลักของโลกเริ่มเคลื่อนไหวไปสู่การคุมเข้มหรือการปรับอัตราดอกเบี้ยเข้าสู่ระดับปกติ อาจทำให้เกิดสถานการณ์ที่เงินทุนยังคงหมุนเวียนอยู่ภายในตลาดในประเทศ เนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรในท้องถิ่นมีความน่าดึงดูดมากขึ้น แม้ว่าเงินไหลเข้าจากสถาบันในประเทศสู่ประเทศอินเดียจะยังคงเป็นเสาหลักที่สำคัญ แต่การไหลออกอย่างต่อเนื่องของนักลงทุนสถาบันต่างชาติ (FIIs) ยังคงเป็นอุปสรรคสำคัญที่ต้องบริหารจัดการเพื่อให้เกิดเสถียรภาพในระยะยาว

แนวโน้มรายกลุ่มอุตสาหกรรม: อสังหาริมทรัพย์และภาคการเงิน

แม้จะมีความระมัดระวังในตลาดในวงกว้าง แต่ธีมเฉพาะภายในประเทศยังคงแสดงให้เห็นถึงแนวโน้มที่ดี Agrawal ยังคงมีมุมมองเชิงบวก (bullish) ต่อสองกลุ่มอุตสาหกรรมหลัก:

สรุปประเด็นสำคัญ