تجزیہ کاروں نے ریٹیل سرمایہ کاروں کو GIC Re کی 'آفر فار سیل' سے بچنے کا مشورہ دیا

جنرل انشورنس کارپوریشن آف انڈیا (GIC Re) میں حکومت ہند کی آنے والی 'آفر فار سیل' (OFS) کو مارکیٹ ماہرین نے احتیاط بھرے نقطہ نظر سے دیکھا ہے۔ اگرچہ حصص کی فروخت کے غیر ریٹیل حصے میں نمایاں دلچسپی دیکھی گئی، لیکن تجزیہ کار ریٹیل سرمایہ کاروں کو بنیادی منافع بخش ہونے کے خدشات اور شعبہ وار چیلنجز کی وجہ سے ہوشیار رہنے کی وارننگ دے رہے ہیں۔

آپریشنز کے بجائے سرمایہ کاری کی آمدنی پر زیادہ انحصار

مارکیٹ تجزیہ کاروں کا ایک بنیادی خدشہ GIC Re کی مسلسل آپریشنل منافع بخش ہونے کی جدوجہد ہے۔ SBI Securities میں ہیڈ آف فنڈامینٹل ریسرچ، سنی اگروال نے نوٹ کیا کہ کمپنی اس وقت اپنے وسیع سرمایہ کاری پورٹ فولیو پر بہت زیادہ انحصار کر رہی ہے—جس کی مالیت مالی سال 26 (FY26) تک تقریباً ₹1.5 لاکھ کروڑ ہے—تاکہ اپنے خالص منافع (bottom line) کو بڑھا سکے۔

اگرچہ کمپنی کا کمبائنڈ ریشو (combined ratio)، جو انشورنس کی صحت کے لیے ایک اہم پیمانہ ہے، بہتری کے آثار دکھا رہا ہے، لیکن یہ اب بھی بریک ایون (break-even) کی حد سے اوپر ہے۔ یہ ریشو مالی سال 23 (FY23) میں 109% سے بہتر ہو کر مالی سال 26 (FY26) میں 106% ہو گیا ہے۔ اگرچہ تجزیہ کاروں کو مالی سال 27 (FY27E) میں مزید بہتری کی توقع ہے، لیکن یہ حقیقت کہ ریشو 100% سے اوپر ہے، اس بات کی نشاندہی کرتی ہے کہ انڈر رائٹنگ کے نقصانات اب بھی کمپنی کی مالی کارکردگی میں ایک عنصر ہیں۔

شعبے کی مشکلات اور قیمتوں کا دباؤ

کمپنی کے اندرونی مالیاتی معاملات کے علاوہ، وسیع تر ری انشورنس انڈسٹری بھی ایک مشکل صورتحال سے گزر رہی ہے۔ تجزیہ کار GIC Re کے لیے بڑھتے ہوئے مقابلے اور قیمتوں کے مسلسل دباؤ کو اہم رکاوٹوں کے طور پر دیکھتے ہیں۔ مارکیٹ کی یہ تبدیلیاں منافع کے مارجن کو کم کر سکتی ہیں، جس سے بڑے کھلاڑیوں کے لیے بھی مضبوط انڈر رائٹنگ منافع برقرار رکھنا مشکل ہو جاتا ہے۔

ویلیویشن کے حوالے سے، اسٹاک 352 روپے فی شیئر کی فلور پرائس پر پیش کیا جا رہا ہے، جو پیر کی 385.25 روپے کی کلوزنگ پرائس کے مقابلے میں 8.63% ڈسکاؤنٹ ہے۔ اس ڈسکاؤنٹ کے باوجود، کاروبار کی ویلیو مالی سال 26 (FY26E) کے پرائس ٹو بک (Price to Book) ویلیو کے مطابق 1.2x ہے (فیئر ویلیو کی تبدیلیوں کے علاوہ)، جبکہ ایکویٹی پر واپسی (RoE) 16.4% ہے۔

سبسکرپشن کے رجحانات اور گرین شو آپشن

OFS میں ادارہ جاتی کھلاڑیوں (institutional players) کی جانب سے پہلے ہی بھرپور طلب دیکھی گئی ہے۔ منگل کو حصص کی فروخت کے غیر ریٹیل حصے میں 3.72 گنا سبسکرپشن ہوئی۔ بڑے پیمانے کے سرمایہ کاروں کی جانب سے دلچسپی کے اس بلند درجے نے حکومت کو اپنا "گرین شو آپشن" (greenshoe option) استعمال کرنے پر مجبور کیا، جس سے اوور سبسکرپشن کو پورا کرنے کے لیے مزید 3% حصص کی فروخت کی اجازت مل گئی ہے۔

مرکز کی جانب سے فروخت کیے جانے والے کل حصے کی مقدار 5% تک ہے، جس میں 2% کی بنیادی پیشکش اور گرین شو میکانزم کے ذریعے اضافی 3% شامل ہے۔ جیسے ہی ریٹیل حصہ بولیوں کے لیے کھلتا ہے، مارکیٹ ادارہ جاتی طلب اور تحقیقی ماہرین کی جانب سے مشورہ دی گئی بنیادی احتیاط کے درمیان تقسیم نظر آتی ہے۔

اہم نکات