Liệu AI có đang tiêu diệt ngành IT Ấn Độ? Tại sao những khó khăn trong ngắn hạn là không thể tránh khỏi đối với lĩnh vực này

Ngành dịch vụ IT của Ấn Độ hiện đang trải qua một giai đoạn biến động dữ dội, do sự lo ngại ngày càng tăng của các nhà đầu tư về trí tuệ nhân tạo. Trong khi nỗi sợ hãi về những thiệt hại mang tính cấu trúc do AI gây ra tiếp tục gây áp lực lên định giá, các chuyên gia thị trường cho rằng thực tế có thể phức tạp hơn so với những kịch bản bi quan hiện tại.

Câu chuyện về AI: Thiệt hại cấu trúc hay sự phản ứng thái quá của thị trường?

Một áp lực chính đối với các cổ phiếu IT là niềm tin dai dẳng rằng AI sẽ phá vỡ căn bản mô hình dịch vụ truyền thống. Seshadri Sen từ Emkay Global Financial quan sát thấy rằng các cổ phiếu IT tiếp tục trở nên rẻ hơn vì thị trường coi AI là một mối đe dọa mang tính cấu trúc. Tuy nhiên, ông Sen lập luận rằng nỗi sợ hãi này có thể đang bị thổi phồng quá mức.

Khi dẫn chứng các tiêu chuẩn toàn cầu, ông lưu ý rằng ngay cả việc cắt giảm dự báo gần đây của Accenture cũng chỉ ở mức không đáng kể — với mức trung bình giảm chỉ 50 điểm cơ bản — cho thấy AI không ngay lập tức xóa sổ doanh thu dịch vụ. Mặc dù vậy, việc thiếu tầm nhìn rõ ràng đồng nghĩa với việc việc "định giá lại" (re-rating) các cổ phiếu IT khó có thể xảy ra trong ba đến sáu tháng tới. Do đó, nhiều nhà đầu tư tổ chức vẫn duy trì tỷ trọng thấp (underweight) đối với lĩnh vực này cho đến khi xuất hiện những tín hiệu rõ ràng hơn.

Định giá so với Tầm nhìn: Thế tiến thoái lưỡng nan của nhà đầu tư

Mặc dù triển vọng ngắn hạn vẫn còn u ám, nhưng bức tranh cơ bản trong dài hạn đang trở nên ngày càng hấp dẫn. Nhiều công ty IT hiện đang giao dịch ở mức bội số tăng trưởng ngụ ý đang tiến dần về mức 0 hoặc thậm chí là âm nhẹ, đi kèm với tỷ suất dòng tiền tự do (free cash flow yield) rất cao.

Đối với các nhà đầu tư dài hạn, đây đại diện cho một điểm vào tiềm năng, miễn là họ có đủ khả năng chịu đựng sự biến động. Sự đồng thuận cho thấy mặc dù "nỗi đau" có khả năng sẽ kéo dài trong hai quý tới, nhưng việc tái thiết lập định giá hiện tại sẽ tạo ra một vùng đệm cho những ai đang nhìn vào tầm nhìn dài hạn nhiều năm.

Các xu hướng vĩ mô rộng lớn hơn: Lạm phát, Mùa mưa và Lợi nhuận

Bên ngoài lĩnh vực IT, môi trường vĩ mô của Ấn Độ đang mang đến một sự đan xen giữa các cơ hội và rủi ro:

• Mùa mưa và Tiêu dùng: Trong khi các rủi ro lạm phát có vẻ được kiểm soát nhờ lượng hàng dự trữ đầy đủ, nhu cầu ở khu vực nông thôn đang cho thấy sự căng thẳng rõ rệt. Các nhà đầu tư nên theo dõi các "điểm chậm lại" trong giỏ hàng tiêu dùng, mặc dù tiêu dùng thành thị vẫn là động lực chính của thị trường.
• Quỹ đạo lợi nhuận: Triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp đang được cải thiện. Các dự báo cho thấy tỷ trọng các công ty đạt mức tăng trưởng trên 25% sẽ tăng từ 31% trong năm tài chính 2026 lên 41% trong năm tài chính 2027.
• Chính sách tiền tệ: Các kỳ vọng vẫn ổn định, với khả năng RBI sẽ duy trì trạng thái "tạm dừng kéo dài" đối với lãi suất thay vì bắt đầu các đợt cắt giảm mới.

Định vị danh mục đầu tư chiến lược

Trước bối cảnh hiện tại, các chuyên gia thị trường đang chuyển hướng sang các chủ đề nội địa hướng tới tăng trưởng. Các lĩnh vực quan tâm chính bao gồm tiêu dùng không thiết yếu, công nghiệp, và một số doanh nghiệp tài chính vốn hóa nhỏ và vừa đang được hưởng lợi từ dòng vốn FDI tăng lên. Ngoài ra, các giao dịch theo chu kỳ trong các lĩnh vực như xi măng và các Công ty Tiếp thị Dầu khí (OMCs) tiếp tục cho thấy khả năng phục hồi.

Các điểm chính cần lưu ý

• Triển vọng ngành IT: Những lo ngại liên quan đến AI đang làm giảm định giá, nhưng việc định giá lại toàn ngành là khó xảy ra trong 3–6 tháng tới do thiếu các yếu tố kích hoạt rõ ràng.
• Định giá hấp dẫn: Bất chấp những khó khăn trong ngắn hạn, các cổ phiếu IT đang đạt đến mức có tỷ suất dòng tiền tự do cao và bội số tăng trưởng hấp dẫn.
• Độ rộng của tăng trưởng: Trong khi nhu cầu nông thôn có dấu hiệu căng thẳng, lợi nhuận doanh nghiệp nói chung dự kiến sẽ cải thiện đáng kể vào năm tài chính 2027.