Liệu AI có đang đe dọa ngành IT Ấn Độ? Chuyên gia cân nhắc giữa nỗi đau ngắn hạn và lợi ích dài hạn

Ngành dịch vụ IT của Ấn Độ hiện đang trải qua một giai đoạn biến động dữ dội, được thúc đẩy bởi quan điểm dai dẳng rằng Trí tuệ nhân tạo (AI) có thể gây tổn hại về mặt cấu trúc cho ngành này. Trong khi nỗi lo ngại về sự gián đoạn đang đẩy định giá xuống thấp, các chuyên gia thị trường cho rằng tác động thực tế lên lợi nhuận có thể tinh vi và phức tạp hơn so với sự lo lắng của các nhà đầu tư.

Quan điểm về AI đối lập với Thực tế Cấu trúc

Áp lực chính lên các cổ phiếu IT Ấn Độ không phải là sự sụt giảm lợi nhuận tức thì, mà là sự thay đổi về tâm lý của các nhà đầu tư. Theo Seshadri Sen từ Emkay Global Financial, các cổ phiếu IT tiếp tục trở nên rẻ hơn vì thị trường coi AI là một mối đe dọa mang tính cấu trúc. Hiện tại, kết quả kinh doanh của các công ty vẫn chưa cung cấp đủ sự rõ ràng để xua tan những nỗi lo sợ này.

Tuy nhiên, Sen lập luận rằng sự bi quan thái quá có thể đã bị phóng đại. Dẫn chứng các tiêu chuẩn toàn cầu như Accenture, ông lưu ý rằng ngay cả khi có sự cắt giảm dự báo (guidance), tác động vẫn ở mức không đáng kể—chẳng hạn như mức giảm điểm giữa (midpoint) chỉ 50 điểm cơ bản. Mặc dù AI khó có khả năng "xóa sổ" các dịch vụ IT, nhưng việc thiếu tầm nhìn rõ ràng đồng nghĩa với việc sẽ không có động lực tức thời nào cho việc định giá lại (re-rating) toàn ngành trong vòng ba đến sáu tháng tới. Do đó, việc duy trì quan điểm thận trọng về mặt chiến thuật hoặc "dưới tỷ trọng" (underweight) đối với ngành IT vẫn là điều khôn ngoan trong ngắn hạn.

Định giá lại: Cơ hội cho các nhà đầu tư dài hạn?

Bất chấp những trở ngại ngắn hạn, các chỉ số định giá cơ bản của ngành IT đang trở nên ngày càng hấp dẫn. Nhiều công ty hiện đang giao dịch ở mức bội số tăng trưởng ngụ ý (implied growth multiples) đang chuyển dần về mức 0 hoặc thậm chí âm nhẹ, đi kèm với tỷ suất dòng tiền tự do (free cash flow yields) rất cao.

Đối với các nhà đầu tư có khẩu vị rủi ro cao, mức "định giá dễ chịu" này mang lại một điểm vào tiềm năng. Tuy nhiên, Sen cảnh báo rằng đây không phải là tín hiệu cho một đợt hồi phục ngay lập tức. Các nhà đầu tư phải chuẩn bị tinh thần để chịu đựng "nỗi đau ngắn hạn" kéo dài trước khi ngành này tìm lại được đà tăng trưởng.

Triển vọng vĩ mô rộng hơn: Tiêu dùng và Độ rộng của Lợi nhuận

Ngoài lĩnh vực IT, bức tranh kinh tế vĩ mô của Ấn Độ cho thấy sự kết hợp giữa tính ổn định và những áp lực cục bộ:

• Lạm phát và Mùa mưa: Mặc dù mùa mưa yếu hơn có thể gây ra tình trạng sụt giảm nhu cầu cục bộ tại các khu vực nông thôn, nhưng rủi ro lạm phát vẫn được kiểm soát. Các nhà hoạch định chính sách và lượng hàng dự trữ đầy đủ được kỳ vọng sẽ ngăn chặn lạm phát tăng vọt lên mức cực đoan.
• Quỹ đạo lợi nhuận: Triển vọng rộng lớn hơn về lợi nhuận doanh nghiệp là lạc quan. Dự kiến sẽ có sự cải thiện về độ rộng của lợi nhuận, với tỷ lệ các công ty đạt mức tăng trưởng từ 25% trở lên được dự báo sẽ tăng từ 31% trong FY26 lên 41% trong FY27.
• Chính sách tiền tệ: RBI được kỳ vọng sẽ duy trì việc tạm dừng tăng lãi suất trong thời gian dài, tập trung vào việc truyền dẫn các quyết định trước đó thay vì thực hiện các biện pháp nới lỏng mới.

Ưu tiên các lĩnh vực chiến lược

Trước những biến động này, các chuyên gia thị trường gợi ý nên chuyển hướng sang các chủ đề tăng trưởng trong nước. Các lĩnh vực được quan tâm chính bao gồm tiêu dùng không thiết yếu và công nghiệp. Trong lĩnh vực tài chính, các công ty tài chính vốn hóa nhỏ và vừa được nhìn nhận một cách tích cực nhờ định giá hấp dẫn và dòng vốn FDI đang đổ vào. Ngoài ra, các giao dịch theo chu kỳ trong ngành xi măng và các Công ty Tiếp thị Dầu khí (OMCs) tiếp tục thu hút sự quan tâm.

Các điểm chính cần lưu ý

• Quan điểm về ngành IT: Những lo ngại về AI đang đẩy định giá xuống thấp, nhưng mối đe dọa này có khả năng đã bị phóng đại; tuy nhiên, hãy chuẩn bị cho sự biến động tiếp diễn và sẽ không có sự tái định giá ngay lập tức trong 3–6 tháng tới.
• Cơ hội đầu tư: Mặc dù ngành IT mang lại định giá dài hạn hấp dẫn và dòng tiền cao, các nhà đầu tư nên ưu tiên các chủ đề trong nước như tiêu dùng không thiết yếu và công nghiệp để tìm kiếm sự tăng trưởng tức thì.
• Triển vọng lợi nhuận: Dự kiến sẽ có sự cải thiện đáng kể về độ rộng lợi nhuận doanh nghiệp vào FY27, với nhiều công ty hơn đạt được cột mốc tăng trưởng trên 25%.